Названы самые рисковые и безопасные валюты 2020 года

Рубль по-прежнему лидирует в гонке валют развивающихся стран в своем курсе по отношению к доллару. Спрос на рублевые активы диктует ситуация в экономике. Но есть и другие валюты, которые также имеют хороший потенциал для роста.

Специально для «Российской газеты» Георгий Ващенко, начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», назвал валюты-убежища. А также рассказал о рисковых активах, в которые вкладывать свои сбережения не рекомендуется.

— В последнее время банки стали предлагать клиентам расширенный список валют, в частности, новозеландские доллары, австралийские доллары, йены, — обратил наше внимание эксперт на этот тренд. — А через брокера можно купить и другие национальные валюты или фьючерсы на них, в частности, турецкую лиру, индийскую рупию, британский фунт, швейцарский франк и другие.

Мы не рекомендуем валюты африканских и латиноамериканских стран. Они по-прежнему демонстрируют отрицательную динамику на фоне регресса национальных экономик. ВВП Аргентины снизился на 1,7 процентов, инфляция превышает 50 процентов.

В рецессию может войти и Гонконг. На фоне общественных волнений, охвативших регион, экономика разрушается. В третьем квартале прошлого года ВВП упал на 2,9 процента, причем регресс идет со второй половины 2018 года. И прогноз пока неутешительный. Но пока гонконгский доллар относительно стабилен, даже укрепляется к американскому последние недели. Однако может стать следующей жертвой протестов. Мы не рекомендуем инвестировать в него.

Китайский юань, на наш взгляд, тоже плохо годится на роль убежища. Курс его приближается к 6,9 за доллар. Напоминаю, что именно от этого уровня прошлым летом началось резкое падение юаня. На фоне торговой войны рост ВВП Поднебесной стремительно замедляется, а инфляция подскочила до 4,5 процента. Дефолты корпоративных облигаций — одна из животрепещущих тем последнего времени.

Другое дело — японская йена. Да, сейчас она достигла минимума к доллару за полгода, и может потерять еще 4 процента на горизонте года. Но в целом экономика Страны восходящего солнца чувствует себя неплохо. Рост, хотя и скромный, но устойчивый, инфляция — самая низкая среди стран G20. Даже закон об ограничении иностранного участия в капитале крупных компаний не вызвал паники и бегства инвесторов.

Поэтому для вложений на долгий срок йену стоит иметь в виду — за три года колебания к доллару не превышали 20 процентов. Но придется дождаться удобного момента для входа — привлекательным выглядит уровень 115 йен за доллар (сейчас 109,48 йен).

Защитной валютой традиционно выглядит швейцарский франк. Он вообще стабилен к доллару — за год колебания не превысили 5 процентов. И он выглядит устойчивым к потрясениям. Госдолг Швейцарии составляет 40 процентов от ВВП, торговый баланс положительный, как и сальдо счета текущих операций. Золотой запас Швейцарии составляет 1040 тонн. И цена на золото резко подскочила на фоне американо-иранского конфликта.

Какие валюты могут стать лидерами в наступившем году

Во-первых, это может быть рубль. В пользу укрепления рубля — рост резервов и профицита бюджета, долговая нагрузка — наименьшая среди стран G20, положительный торговый баланс и сальдо счета текущих операций, рост цен на экспортное сырье и снижение геополитических рисков.

Если цена на нефть вырастет в диапазон 75-80 долларов за баррель, то рубль может укрепиться к доллару в диапазоне 50-55.

Помимо рубля, среди валют развивающихся стран, стоит обратить внимание на казахстанский тенге. Эта валюта имеет ограниченную конвертируемость, но ее можно купить на Московской бирже. Также доступны фонд и облигации, номинированные или иным образом привязанные к тенге.

Экономика Казахстана растет на 4,3 процента в год, сходная динамика у промпроизводства. Долговая нагрузка около 20 процентов от ВВП. В рейтинге легкости ведения бизнеса страна находится на 25 месте. Национальная валюта за полгода укрепилась на 4 процента. И мы ожидаем, что на горизонте 12 месяцев KZT укрепится к доллару на 5 процентов.

А вот валюта, которая имеет высокий риск-шанс — это турецкая лира. В Турции низкие показатели рынка труда — уровень занятости, если верить местной статистике, 46 процентов (например, в Великобритании 76 процентов), безработица — 13 процентов, средняя зарплата квалифицированного рабочего — 480 долларов. Это с одной стороны.

А с другой — экономика Турции в третьем квартале прошлого года формально вышла из рецессии. Инфляция упала ниже 10 процентов, снижаются ставки денежного рынка. Так что признаки оживления экономики налицо. Внешний долг относительно невысокий — 30 процентов от ВВП, значит, больше шансов на рост экономики. Толчок даст и Турецкий поток. Так что за валютой этой страны стоит присмотреть. Но помнить, что главный риск здесь — геополитический. Обострение международных конфликтов, а также санкции США могут приостановить процесс восстановления экономики и обесценить лиру.

Почему «разбрасывание денег с вертолета» в США не приведет к обесцениванию доллара

Весной 2020 года мы стали свидетелями брутального торможения мировой экономики, случившегося на фоне глобальной вспышки коронавируса COVID-19. Это неожиданное событие заставило правительства и центральные банки по всему миру срочно принимать беспрецедентные меры по поддержке реального сектора и финансовых рынков.

Суммарный объем реализованных в отдельных странах мер бюджетного стимулирования уже составил порядка $5 трлн, или около 7% от мирового ВВП. Это уже превысило объем ассигнований, направленных в свое время на преодоление последствий глобального финансового кризиса 2008 года.

Гонка монетарных стимулов

Явным лидером неожиданно начавшейся международной гонки монетарных стимулов вполне закономерно выступили Соединенные Штаты. ФРС США, помимо экстренного снижения процентной ставки, недвусмысленно заявила о готовности к неограниченным мерам поддержки североамериканской экономики. В частности, речь идет о скупке на рынке любых объемов гособлигаций и долговых бумаг, выпущенных ипотечными агентствами. Согласно экспертным оценкам, на эти цели в 2020 году может быть направлено порядка $4 трлн.

Для сравнения: доходы бюджета США за весь 2019 финансовый год составили немногим менее $3,5 трлн.

Сопоставимая сумма по итогам 2020 года может быть израсходована и на меры по поддержке реального сектора экономики. На прямые выплаты в США уже было потрачено порядка 11,5% ВВП, что выглядит вполне адекватно на фоне 5-процентного спада ВВП страны по итогам первого квартала. В СМИ даже появились сообщения о парадоксальной нехватке в США дешевой рабочей силы в сфере общественного питания и сельского хозяйства. С одной стороны, это связано с ограничением присутствия мигрантов в стране. Вместе с тем многие низкооплачиваемые работники предпочитают продолжить жить на пособия, нежели поспешно выходить на работу.

Таким образом, мы почти без преувеличения наблюдаем в США реализацию политики «разбрасывания денег с вертолета». В свое время о такой возможности говорил бывший глава ФРС Бен Бернанке. Тогда это воспринималось скорее как шутка или «красное словцо». Но в нынешних реалиях подобная накачка ликвидностью экономики и финансовых рынков выглядит вполне логичной и даже необходимой практикой.

Конечно, такое поддержание экономики «на костылях» в виде стимулирующих мер повлечет неизбежные проблемы в будущем. Но сейчас ФРС и правительство США больше опасаются возможности повторения Великой депрессии, затянувшейся в свое время на целое недоброе десятилетие. С этой точки зрения угроза всплеска инфляции в стране воспринимается как меньшее зло. Впрочем, в текущих условиях ускорение инфляции вполне способно перерасти в стагфляцию, которая представляет собой сочетание гиперинфляции и торможения экономики, неизбежно разрушающее здоровый деловой цикл.

Обоснованы ли инфляционные опасения

Все эти теоретические соображения вполне очевидны на уровне здравого смысла. Однако в связи с ними появляется вполне практичный вопрос о том, что будет с накоплениями в долларах США и с долларовыми активами в ближайшем и отдаленном будущем. Иными словами, разговор идет о том, стоит ли уже сейчас избавляться от североамериканской валюты. Попробуем разобраться в этом вопросе.

Прежде всего, не будем забывать, что процесс инфляции, то есть повышение общего уровня цен на товары и услуги в длительном периоде, характерен для рыночной экономики, взаиморасчеты в которой проводятся посредством фиатных (необеспеченных) денег. Противоположный инфляции процесс дефляции в современном мире встречается редко и обычно носит непродолжительный характер.

К слову, на фоне коронавирусного кризиса стоимость фьючерсов на золото в официально не обеспеченных им долларах заметно возросла. Указанный фактор и экстренное понижение уровня процентной ставки ФРС способствовали их подъему до максимального уровня почти за девять лет. Для самых консервативных инвесторов желтый металл до сих пор остается единственными «истинными» деньгами и способом сохранения капитала.

На эту тему

Вторым важным свойством инфляции является тот факт, что этот процесс протекает неравномерно. Уровень инфляции может существенно ускоряться и замедляться в течение нескольких лет. Например, по данным Росстата РФ, инфляция в России за 2019 год составила 3,0%. Но по итогам постперестроечного 1992 года она демонстрировала взрывной рост до 2508,9%. Однако указанный уровень вовсе не является историческим пределом гиперинфляции. Например, пресловутый уровень инфляции в Зимбабве в 2000-е годы был настолько высок, что цены на бытовые товары могли удваиваться каждые полтора часа.

А первые исторические упоминания о гиперинфляции отмечаются еще со времен Римской империи. Начало этому процессу положило сокращение содержания драгоценных металлов в золотых и серебряных монетах.

Возвращаясь к инфляции в современных Соединенных Штатах, стоит отметить, что в последний раз ее уровень серьезно повышался до 13,3% в далеком 1979 году. Это было связано со вторым нефтяным кризисом 1979–1980 годов, вызванным исламской революцией в Иране и ирано-иракской войной. Позднее ФРС отказалась от жесткой монетарной политики и начала резко понижать процентную ставку. Вслед за этим уровень инфляция постепенно сократился до 3,8% к концу 1982 года.

Согласно современной теоретической модели, существенное увеличение уровня инфляции может быть вызвано такими факторами, как рост денежной массы, снижение реального уровня ВВП в стране или же увеличение скорости оборота денег. Нередко наблюдается и сочетание всех этих факторов. Казалось бы, зафиксированная в США дефляция в размере 0,8% в апреле 2020 года выглядит нелогичной в условиях беспрецедентной накачки экономики деньгами.

По-видимому, этот факт связан с замедлением скорости оборота долларов в условиях беспрецедентных карантинных мер внутри страны и за ее пределами.

В то же время в России инфляция в апреле ускорилась до 3,1% в годовом выражении с 2,5% в марте. В данном случае речь идет об официальных данных Росстата. Очевидно, что тенденция к росту темпов инфляции связана с довольно резким мартовским ослаблением курса рубля по отношению к доллару США и к евро. Свою негативную роль сыграл и удар по ВВП России в результате экстремального весеннего падения мировых цен на нефть. К слову, это событие пока отыграно российской экономикой далеко не в полной мере.

Родовые особенности экономик РФ и США

Как мы видим, один и тот же глобальный негативный фактор оказал неоднозначное среднесрочное влияние на уровень инфляции в России и в США. Но если учитывать достаточно сильное весеннее ослабление курса рубля по отношению к основным мировым резервным валютам, держатели долларов и долларовых активов пока что остались в чистом выигрыше. По-видимому, указанная тенденция сохранится и на более длительном временном горизонте. Здесь мы подходим к фундаментальному различию рубля и доллара США как сырьевой и резервной валют. Это продолжение родовых особенностей российской и североамериканской экономик.

На эту тему

Поскольку Россия является северной страной, ее сельскохозяйственная отрасль по вполне объективным причинам слабоконкурентна на мировом рынке, за исключением ряда отдельных позиций. Можно было бы поспорить про конкурентоспособность отечественного промышленного производства в сравнении с продукцией компаний из Азии и Европы. Но по факту промышленный потенциал РФ в значительной степени утрачен за три минувших десятилетия. Не будем забывать, что по итогам относительно благополучного 2018 года доля экспорта российской продукции с высокой степенью обработки составила лишь 8,6% в стоимостном выражении.

Таким образом, Россия продолжает находиться в закономерном состоянии зависимости от экспортных цен на сырьевые товары и от импорта широкого спектра оборудования, промышленных товаров, продуктов питания. По этой причине рубль является сырьевой валютой, которая должна слабеть быстрее, чем доллар, который все еще выступает основным средством международных расчетов. Опыт трех предыдущих десятилетий лишь подтверждает эту теоретическую посылку.

До «амеро» еще далеко

Конечно, мы никуда не можем деться от постепенного падения покупательной способности доллара США. Но покупательная способность рубля падает опережающими темпами. Ситуация способна существенно измениться не ранее чем в течение трех-десяти лет.

Что же касается экономики США, то ей также присущи собственные проблемы. В результате многолетней политики выноса производства за пределы страны в ней оказался гипертрофирован финансовый сектор и сектор услуг. В случае если президент Трамп будет переизбран на второй срок и все же добьется возрождения индустриального потенциала страны, ей понадобится более слабая валюта. Этому отчасти способствует и ситуативная тенденция к деглобализации мировой экономики на фоне всемирной вспышки коронавируса COVID-19.

Однако реализация столь сложного и масштабного сценария все же является делом отдаленного будущего.

Для полноты картины стоит упомянуть и про различные конспирологические теории в пользу неожиданного краха доллара США и его замены на другую региональную валюту. Первые разговоры про новую денежную единицу под названием «амеро» начались еще полтора десятилетия назад. С практической же точки зрения перед крахом североамериканского доллара размер государственного долга США должен быть увеличен буквально до «непотребного» размера. Другим явным предвестником этого должна стать скупка огромного количества сырья и активов по всему миру за доллары США. Очевидно, что оба указанных признака все еще не достигли своей предельной величины. Поэтому слухи о скорой смерти доллара, скорее всего, в очередной раз преувеличены.

Большинство населения не знает, как растут цены

За 2019 г. 67% россиян отметили, что цены на товары и услуги выросли и это негативно повлияло на благосостояние их семьи. При этом большинство не знает уровень текущей инфляции в стране. Значение, близкое к данным Росстата, смогли назвать только 7% опрошенных. Такие результаты представил Аналитический центр НАФИ. 

В опросе участвовало 1600 человек из 52 регионов России. Основная задача исследования – узнать, насколько хорошо люди понимают, что такое инфляция, и как они применяют свои знания, когда делают сбережения или планируют покупки, объяснил заместитель главного генерального директора Тимур Аймалетдинов (свой комментарий он передал через представителя). 

Почти 80% опрошенных считают, что знают о верном толковании инфляции. Хотя в итоге правильное определение смогли дать только 40% всех респондентов. Большая часть последних знает и о том, что ускоряет темпы роста инфляции: среди причин они называли выпуск необеспеченных денег, их обесценивание из-за выдачи большого числа кредитов, повышение цен на ключевые товары монополистами. Некоторые же трактовали причины неверно, указано в опросе: называли обесценивание рубля из-за западных санкций, сокращение валютных поступлений. Но макроэкономисты учитывают перенос изменения курса в инфляцию, не соглашается директор финансового центра «Сколково – РЭШ» Олег Шибанов. 

О том, как государство может сдерживать инфляцию, знают 11% населения. Они выбирали среди ответов, например, повышение ключевой ставки ЦБ и сохранение уровня денежной массы в экономике. 

В январе 2020 г. инфляционные ожидания населения снизились до 8,3% после временного роста в декабре прошлого года – с 9 до 8,3%. Вместе с тем в начале декабря регулятор в пятый раз за 2019 г. снизил ставку на четверть процентного пункта – до 6,25%. В начале года она составляла 7,75%. Среди причин ЦБ называл в том числе и снижение инфляционных ожиданий населения. В декабре инфляция составила 3% при целевом уровне в 4%. 

Давно известно о «самосбывающемся прогнозе»: когда большая часть населения ждет кризиса, люди начинают к нему «готовиться» – меньше потреблять и больше сберегать, объяснял Сергей Дубинин, возглавлявший ЦБ в 1995–1998 гг., в итоге экономика может прийти к той самой рецессии, на которую «настроилась». Поэтому так важно, чтобы люди понимали решения ЦБ и верили, что инфляция снижается не только «на бумаге», говорил он. Низкая осведомленность об инфляции – предпосылка для нерационального поведения людей в сбережениях и потреблении, а также роста недоверия к финансовым институтам, отмечает Аймалетдинов. Центробанк это понимает, поэтому использует оценку инфляционных ожиданий лишь как один из множества индикаторов, на основе которых принимаются решения по денежно-кредитной политике, подчеркивает главный экономист «Нордеа банка» Татьяна Евдокимова: в этом смысле важнее инфляционные ожидания предпринимателей. В январе 2020 г. они снизились и находятся на уровне второй половины 2019 г., сообщал Центробанк: среди основных факторов снижения – слабый спрос и сдержанный рост издержек. 

И вполне нормально, что всего 7% опрошенных считают инфляцию находящейся в области 3–5% – это следствие разных корзин потребления у разных групп россиян, подчеркивает Шибанов. Медианный уровень инфляции, по отчетам ФОМа, находится на уровне 7–9%.

Только 7% россиян знают уровень инфляции — НАФИ

Большинство россиян (67%) за последний год отметили рост цен на товары и услуги, который негативно отразился на благосостоянии их семьи. 41% россиян знают, что означает термин «инфляция», при этом уровень инфляции, близкий к официальному значению Банка России, смогли назвать только 7% россиян. Об этом свидетельствуют результаты исследования, проведенного Аналитическим центром НАФИ в декабре 2019 года*.

Инфляция – это рост цен на товары и услуги в течение продолжительного времени. Большинство россиян (78%) считают, что знают, что такое инфляция, однако правильное определение инфляции смогли выбрать из предложенных вариантов только 41% опрошенных. Некоторые неверно определяли инфляцию как резкое сокращение денежной массы в экономике, резкое изменение обменного курса одной валюты по отношению к другой, избыточное предложение товаров на рынке. Подробнее – в таблице №2 ниже.

Большинство россиян не знают текущий уровень инфляции в стране. Несмотря на то, что почти каждый пятый (19%) считает, что приблизительно или точно знает уровень инфляции, значения, близкие к официальным данным Банка России, смогли назвать только 7% россиян (они отметили уровень инфляции от 3% до 5% годовых включительно).

Большинство тех, кто дал правильное определение инфляции, знают, что является ее главными причинами (80%, в пересчете на все население – 33%). Так, в качестве причин роста инфляции верно называли печать необеспеченных денег, обесценивание денег вследствие выдачи слишком большого числа кредитов, сговор монополистов с целью установки высоких цен на ключевые товары. Среди неверно указанных причин роста инфляции – обесценивание рубля из-за западных санкций, сокращение валютных поступлений в страну, а также дефицит товаров. Подробные данные и формулировки вопросов – в таблице №3.

Среди россиян, знакомых с термином «инфляция», чуть более четверти осведомлены о наиболее эффективных способах ее сдерживания, которые могут применяться государством: 28% (11% в пересчете на все население) верно указали такие способы, как повышение ключевой ставки Банка России и неувеличение денежной массы в экономике. Другие ответы – регулирование государством цен на основные продукты, установка максимально допустимой наценки на продукты питания, компенсация роста цен увеличением пенсий и зарплат бюджетникам. Подробнее – в таблице №4.

Тимур Аймалетдинов, заместитель генерального директора, Аналитический центр НАФИ:

«Для управления личными и семейными финансами важно понимать, что происходит с экономикой страны, в которой живешь и работаешь. Инфляция, в этом смысле, является одним из наиболее популярных экономических индикаторов: о нем говорят в СМИ, а национальные банки стран регулярно измеряют инфляционные ожидания людей, учитывая данные в своей денежной политике.

Человек должен понимать и осознавать факт изменения стоимости денег во времени. В исследовании мы хотели узнать, насколько хорошо люди понимают, что такое инфляция и как они применяют свои знания, распоряжаясь личными финансами, делая сбережения и планируя будущие покупки. Полученные результаты, к сожалению, показали низкий уровень осведомленности россиян в этом вопросе. В свою очередь, это является предпосылкой нерационального потребительского и сберегательного поведения людей, формирования недоверия к финансовым институтам».

Скачать аудиокомментарий Тимура Аймалетдинова, заместителя генерального директора Аналитического центра НАФИ

Таблица №1. «Знаете ли Вы, что такое инфляция?», в % от всех опрошенных

	Все респонденты
Знаю (хорошо или в общих чертах)	78
Не знаю	22

Расшифровка Аквариумная рыбка за миллион. Как инфляция портит людей

Как обесценивание денег может лишить людей веры в будущее и разрушить целое общество

Ведущий Андрей Бабицкий

Около ста лет назад одна немецкая семья решила переехать в Америку. Они продали дом, взяли деньги и пожитки и поехали в Гамбург, чтобы сесть на пароход. Но пока они ехали, деньги подешевели настолько, что суммы от продажи дома не хватило на билет. Они немножко погоревали, поняли, что делать нечего, и засобирались домой. Но оказалось, что к этому времени их денег не хватало даже на железнодорожный билет обратно — из Гамбурга в родной город. ­­­

В этом выпуске мы поговорим об инфляции. Как всегда, я буду опираться на книги — их названия вы найдете в конце расшифровки — и разговоры с учеными. Здесь комментарий дает экономист, профессор Европейского университета в Санкт-Петербурге Юлия Вымятнина.

Каждый из нас когда-нибудь задавался вопросом: почему нельзя просто напе­чатать много-много денег и раздать всем желающим? Интуитивно мы знаем ответ: потому что деньги обесценятся, будет инфляция. Но в этом выпуске я хочу рассказать, откуда взялась инфляция, почему ее так сложно остановить и как иногда она может привести к политическим потрясениям, распаду общества и травме поколений, которые с ней столкнулись.

Как работает инфляция с точки зрения экономиста? Представьте, что в одно­часье каждый из нас стал в два раза богаче: мы проснулись утром и обнару­жили, что у нас в бумажнике в два раза больше денег. Мы пошли в кафе, в мага­­зин, на рынок, и то, что вчера мы не могли себе позволить, теперь вроде бы можем купить. И продавцы довольно быстро это замечают — они понимают, что вчера за дорогим апельсиновым рафом к ним стояло два чело­века, а сегодня целая очередь. И поскольку апельсинового рафа у них не беско­нечное количество, они просто повысят цены, чтобы продать его меньше, а выручить больше. Так возникает инфляция.

Почему появляются новые деньги? Потому что государства их все время печа­тают. В современном мире — даже совершенно осознанно. Потому что, как бы странно это ни звучало, в самой по себе инфляции нет ничего ужасного и совре­менные центробанки ее допускают. С точки зрения экономики в этом есть глубокий смысл.

Одно из полезных свойств инфляции состоит в том, что, если деньги деше­веют, их невыгодно хранить под матрасом. Чем дольше ты хранишь их под матрасом, тем сильнее они обесцениваются. Поэтому люди предпочитают, чтобы их накопления работали. Они относят деньги в банк или отдают пред­принимателям — за товары и услуги. Так деньги попадают к банкирам и пред­принимателям, которые тратят их в свою очередь дают кредиты, инвестируют в фабрики и рестораны. И экономика развивается. Чем больше страна производит товаров и услуг, тем она богаче.

В конце 1920-х годов во всем мире была экономическая депрессия. В это время в Германии ходили частные деньги под названием wära, специально придуман­ные таким образом, чтобы все время дешеветь. Как это работало? Примерно так же, как почтовые конверты. У человека есть купюра, но, чтобы ее приняли в магазине, он должен каждый месяц покупать специальную наклейку и на нее приклеивать. Наклейка стоила 0,5 % от номинала, поэтому за 12 месяцев, если ты не потра­тил деньги, твоя купюра дешевела на 6 %. Было 100, стало 94. Это была вполне действенная идея: люди действительно тратили деньги актив­нее, и экономика оживлялась. Правда, потом государство запретило частные деньги.

Если не вдаваться в подробности, то идея, что инфляция стимулирует экономику, жива до сих пор. Центробанки не любят нулевую инфляцию. В США, в Британии, в Европе они стремятся к тому, чтобы деньги дешевели примерно на 2 % в год, и неплохо справляются. В России справляются чуть хуже, поэтому в 2019 году деньги подешевеют на 4 %.

Еще одно полезное свойство инфляции в том, что она позволяет работодателям не только повышать зарплаты, но и снижать. Люди очень не любят, когда им снижают зарплаты, но иногда это приходится делать — по объективным причинам. Например, когда дешевеют товары. Или потому что работодатели хотят повысить заработок одного работника за счет другого. В мире без инфля­ции им пришлось бы уменьшать людям оклады и злить их. В мире с инфля­цией можно не снижать зарплаты менее продуктивным сотрудникам, а просто не увеличивать. Работник получает столько же, сколько и прежде, хотя купить может чуть меньше. Благодаря этому у нанимателей появляется какой-то простор для действий в трудных экономических обстоятельствах.

Помимо того, что инфляция может быть полезна для экономики в целом, она не слишком вредит каждому из нас, пока она небольшая, потому что мы все еще можем предсказывать будущие траты, а значит, планировать жизнь и к ней приспособиться.

Сейчас мы привыкли к тому, что цены растут постоянно, но вообще в истории человечества были столетия, когда цены практически не росли. Люди привык­ли, что цены постоянны. В XIII веке, когда население Европы стало расти и цены на хлеб тоже выросли, это было сюрпризом для современников. Историк Фриц Куршманн писал, что немецкие хроникеры подбирали слова, чтобы приспособиться к новой действительности, и стали тогда использовать слово «дороговизна» как синоним слова «голод». В прежней реальности хлеб либо был, либо его не было. А такого, чтобы он был, но дорогой, они припомнить не могли.

Сейчас природа инфляции известна довольно хорошо: если денег становится много, они обесцениваются. Но вот испанские короли в XVI веке этого еще не понимали. Когда они привезли из Южной Америки много-много кораблей серебра, им казалось, что они богаче всех, что они могут купить что угодно. А оказалось, что чем больше кораблей с серебром приходило в Европу, тем меньше стоило серебро. Испанская корона, которая была уверена в своем могуществе, набрала долгов и три раза в течение ста лет не смогла по ним расплатиться и объявляла дефолт. Это была далеко не первая, но самая длин­ная задокументированная инфляция в истории Европы. Она длилась почти 200 лет.

Все видные европейские мыслители XVI века хотя бы немножко думали о том, почему неожиданно и так долго растут цены. Они использовали все возможные объяснения этого явления: они вспоминали, что из Нового Света везут серебро, они говорили, что в Европе начало расти население, а значит, хлеб должен подорожать. Они винили алчных экспортеров, которые вместо того, чтобы кормить своих граждан, возят еду за рубеж и кормят иностранных. Но чаще всего они винили собственных королей, которые портили монету — разбавляли драгоценные металлы более дешевыми примесями. Объясняет Юлия Вымятнина:

«Никогда деньги не чеканились стопроцентно серебряными или золо­ты­ми: там всегда было небольшое количество примесей для того, чтобы монеты были более стабильными. Поэтому первое, до чего додумались правители, — это начать из одной единицы (скажем, из одного фунта серебра или золота) чеканить больше монет, то есть добавлять больше дешевого металла».

Эта простая идея была в ходу еще со времен Нерона, в I веке нашей эры. Но особых успехов в деле порчи монет достигли императоры, сменявшие друг друга в III веке нашей эры. Их называли солдатскими императорами, потому что к власти они приходили с помощью армии, армию приходилось содер­жать — и поэтому им все время было нужно больше денег. Само слово «солдат» происходит от названия римской монеты, solidus, от которого происходят также названия «сольдо», «шиллинг» и «су».

Солдатские императоры совместными усилиями понизили содержа­ние серебра в римских денариях с 85 % практически до нуля — с плачевными послед­ствиями для римской экономики. Из источников того времени на несколько десятилетий пропало слово argentarius, которое означало «банкир». А дальше пошло-поехало.

Все европейские языки хранят память о столетиях издевательства над день­гами. Достаточно сказать, что фунт стерлингов когда-то был настоящим фунтом, почти полкило серебра, — им можно было убить человека, а теперь на него не купишь и трех граммов серебра.

И тут возникает вопрос: а зачем императору или королю портить монету, если он знает, что ее все равно съест инфляция? Короткий ответ такой: они наде­ются заработать на инфляции прежде, чем граждане почувствуют неладное. Объясняет Юлия Вымятнина:

«Если государство просто печатает деньги без какого-то повода со сто­ро­ны экономики, получается, что государство на эти деньги что-то покупает: наш с вами труд, какие-то товары. Но при этом государству это ничего не стоило, особенно в современных условиях, когда оно просто напечатало бумажки; из воздуха фактически появились деньги. Выходит, что государство получает что-то, что имеет какую-то стоимость и ценность, в обмен на фактически нулевые затраты. Это называется сеньоражем».

Новые, испорченные деньги появляются чуть раньше, чем начинают расти цены, и тот, кто их выпустил, успевает на этом заработать. Конечно, ответ­ственное правительство так делать не будет. Так поступит правительство, неуверенное в себе, неуверенное в своей финансовой стабильности. Прави­тельство, которое не умеет собирать налоги, которому уже никто не доверяет деньги в долг. Оно ведет себя как игрок в казино, который проигрался в пух и прах, но надеется, что сейчас отыграется и все вернет. Инфляция — это такой способ получить маленькую выгоду сейчас и отсрочить свои проблемы на завтра.

Кроме того, сама идея, что деньги не собственность короля, а выпол­няют какую-то общественную функцию, появилась совсем не сразу. Впервые ее сформулировал философ и теолог Николай Орем только в XIV веке. Он специально написал трактат о том, что нет, деньги — это не собствен­ность короны, король не может ими распоряжаться как собственной игрушкой и это важный общественный институт.

Еще один соблазн портить деньги происходил из того, что драгоценных металлов в Европе часто попросту не хватало. До открытия Америки, до появ­ления новых технологий добычи в европейских странах было довольно мало золота и серебра. В Высокое Средневековье, в XI веке, епископы отдавали распятия на переплавку на производство монет. Теолог Фульберт Шартрский оправдывал это тем, что так, по меньшей мере, распятия доста­нутся христиа­нам, а не евреям в залог.

Стоимость монет снижали, конечно, не только короли, но еще и фальшиво­монетчики и простые люди, которые обрезали монеты по краям. В современ­ном мире мы не очень часто встречаемся с фальшивыми монетами. Вероят­ность того, что евро, который вам дадут в качестве сдачи, окажется фальши­вым, на самом деле крайне мала. Инфляция влияет на цену евро гораздо больше.

Но в Средневековье это было по-другому — по двум причинам. Во-первых, потому что фальшивомонетчиками могли быть просто соседние короли, которые производили плохую монету и ввозили ее в твое государство, а во-вторых, потому что сама система производства денег была другая. Тогда монетные дворы работали примерно как мельницы. То есть люди приносили туда свой металл, и им печатали монеты из их металла по определенному стандарту.

Количество монетных дворов королей, князей и герцогов, было очень велико, фальши­вомонетчиков тоже хватало. И лучшие умы Европы, буквально лучшие умы, бились над проблемой плохих денег. Николай Коперник, помимо своего знаменитого трактата о вращении небесных сфер, написал одну из первых в европейской истории книг о денежной политике. Именно он сформу­лировал знаменитый закон о том, что плохие деньги вытесняют из обращения хорошие. Полновесные монеты копятся у людей дома, а порченые заполняют рынок. Потому что кто же понесет молочнику полновесную монету, если есть порченая?

Исаак Ньютон, уже прославившись на весь мир, 30 лет заведовал монетным двором в Лондоне. Он принес в Англию идею писать по краю монеты слова, чтобы монету нельзя было обрезать.

Металлические деньги можно портить, но все-таки не бесконечно. В XVII веке во время Тридцатилетней войны немецкие князья устроили целое соревнова­ние по порче монеты и довольно быстро выяснили, что у них закончилось не только серебро, но даже и медь. Бумажные деньги портить еще проще, потому что их проще печатать. Поэтому вся история бумажных денег по всему миру — это история непрекращающейся инфляции.

Первые государственные бумажные деньги появились в Китае в XI веке в север­ной династии Сун, и, как только они появились, сразу началась инфляция, настолько стремительная, что эксперимент пришлось сворачивать. После этого несколько династий правителей Китая начинало печатать бумажные деньги, сталкивалось с инфляцией и переставало их печатать.

Один из этих экспериментов застал путешественник Марко Поло, он побывал в империи Юань, при дворе монгольского хана Хубилая, завоевав­шего Китай. Он не уставал восхищаться тем, что с одного и того же тутового дерева импе­ратор снимает и шелк, который продает в Европу, и кору, которую превращает в столько денег, сколько хочет. «Воистину, — писал Поло, — он самый богатый человек на земле». Но довольно скоро после отъезда Марко Поло эти деньги тоже обесценились и были изъяты из обращения.

Хан Хубилай проявил большую предусмотрительность, когда остановил рост цен и отказался от бумажных денег. Известно, что стремительный рост цен сильно повышает вероятность политических потрясений — причем не только в диктатурах, но и в демократиях. Знаменитый политолог Адам Пшеворский посчитал, что, если инфляция не превышает 6 % в год, средний демократиче­ский режим живет десятилетия, а если инфляция превышает 30 %, срок жизни режима сокращается до 16 лет.

В Европе бумажные деньги тоже наделали дел. Настолько, что Гете в «Фаусте» вывел их как дьявольское изобретение. Мефисто­фель советует императору напечатать бумажные деньги, чтобы решить свои финансовые проблемы, обманом получает его согласие, и на следующий день деньги будто падают с неба — все их тратят, пьют, развратничают, гуляют и славят императора, только импера­тор недоумевает: «И вместо золота подобный сор / В оплату примут армия и двор? / Я поражаюсь, но не протестую».

Мефистофель отчасти списан с Джона Ло — шотландского экономиста, аван­тюриста и политика, который оказался в Париже в начале XVIII века, после смерти Людовика XIV. Его наследники не могли расплатиться по неподъемным долгам, которые он оставил, и надо было срочно что-то делать. Среди рецептов, предложенных Джоном Ло, был выпуск бумажных денег. Ему выдали хартию, позволили основать банк — Banque Générale, и выпускать бумажные ливры. Сперва предполагалось, что они будут выпускаться от обеспечения золотом, но со временем от этой идеи отказа­лись.

Проблема в том, что, чтобы обеспечивать выпуск денег, Джон Ло основал еще и огромную компанию, которая называлась Миссисипская компания и должна была заработать невероятные барыши на торговле с Новым Светом. Компания работала как пирамида, привлекая новых акционеров за золотые монеты и так обеспечивая новые бумажные билеты. В конце концов компания разорилась, а бумажные ливры обесценились за несколько месяцев практически до нуля, Джон Ло убежал из Парижа и умер в Венеции в относительной бедности и без­вестности, а европейцы в очередной раз подивились тому, какое же дьяволь­ское изобретение бумаж­ные деньги.

Даже короткий экскурс в историю показывает, что стремительная инфляция, или, как говорят экономисты, гиперинфляция, — это самоубийственная политика. Что она не приводит ни к чему хорошему и, главное, что ее невоз­можно остановить: сначала 10 %, потом 100, потом 1000. Почему же она раз за разом случается снова? И на этот вопрос у нас есть ответ. Рассказы­вает Юлия Вымятнина:

«Вообще, ожидания инфляции, вот особенно ожидания высокой инфля­ции — это, по сути, самосбывающийся прогноз, потому что, если любые рациональные агенты — потребители, инвесторы, банкиры — подозре­вают, что завтра цены будут выше, они уже сейчас будут учитывать это в своих решениях».

Это можно объяснить на простом примере. Как устроен обычный человек? Он знает, сколько стоит хлеб, столько стоит масло — столько и вчера они стоили, и, скорее всего, завтра они будут стоить столько же. Если продавец знает, что завтра цены вырастут, он повысит их уже сегодня. Если банкир знает это, то завтра он будет выдавать кредит под больший процент. Каждый человек оценивает деньги по тому, сколько он может купить на них не сейчас, а завтра. С каждым раундом инфляции приходится печатать все больше и больше денег, чтобы купить такое же количество товаров и услуг, поэтому инфляция разгоняется и ее очень сложно остановить.

Дешевеющие деньги жгут людям карман — от них надо избавляться как можно быстрее, пока они не потеряли своей стоимости. Конечно, лучше всего купить на них что-нибудь вечно — гречку, спички, соль, но если не получается, подой­дет любая другая вещь, которая является товаром, а не деньгами. Австрийский писатель Стефан Цвейг, заставший гиперинфляцию у себя на родине в 1922 го­ду, писал, что крестьяне были готовы продать еду за что угодно, за любой товар, даже совсем им ненужный, лишь бы он был не деньгами, даже за аква­риум­ную рыбку, потому что даже в аквариум­ной рыбке им чудилась какая-то субстанция, какая-то обстоятельность, которой бумажные деньги были полностью лишены  Стефан Цвейг. «Вчерашний мир. Воспомина­ния европейца»..

Я начал сегодняшний выпуск с истории про незадачливую семейную пару, которая продала дом, чтобы переехать в Америку, и не смогла купить билет на паро­ход. Это произошло в 1923 году в Германии во время одной из самых страшных гиперинфляций в истории человечества. Вообще, экономисты называют гиперинфляцией рост цен в полтора раза за месяц, но в Германии в 1923 году цены выросли в миллиарды раз. Когда гиперинфляция закончилась, одно яйцо в Берлине стоило столько же марок, сколько до войны стоили все дома в городе.

Некоторые истории того времени звучат как смешные анекдоты. Деньги были так дешевы, их стало так много, что многие немцы перевозили их в тележках. И у одного пожилого человека однажды украли такую тележку. А деньги просто выбросили на обочину: в них особой ценности не было.

Другой немец вспоминал, что даже разглядывать витрины было роскошью, потому что, пока ты смотришь на витрину, цены все растут и растут. Третий выпил две чашки кофе по 5000 марок, а счет ему принесли на 14 000 марок, потому что за то время, что он пил первую, вторая подоро­жала почти в два раза.

Но все эти истории кажутся забавными только со стороны, а для тех, кто их пережил, они навсегда остаются безумным, сюрреалистическим адом. И дело даже не в ценах, а в том, что рушится мир. Растут цены, а ценности обращаются в пыль.

Вот как это описывает Стефан Цвейг:

«Из-за такого безумного хаоса положение с каждой неделей станови­лось все более абсурдным и безнравственным. Кто сорок лет копил, а потом патриотически вложил свои деньги в военный заем, превра­щался в нищего. У кого были долги, тот от них избавлялся. Кто жил только на продовольственные карточки, умирал с голоду; кто нагло плевал на все нравственные нормы, ел досыта. Кто умел дать взятку, преуспевал; кто спекулировал, получал прибыль. Кто торговал честно, тот разорялся; кто высчитывал все до копеечки, того надували. Не было никакой меры ценности, когда деньги таяли и улетучивались на глазах; не было никакой иной ­добродетели, кроме одной — быть ловким, изво­ротливым, безрассудным и уметь обуздать скачущего коня, не дав затоптать себя».

Когда мы думаем о катастрофах, с которыми сталкивалось человече­ство, мы представляем себе войну, ужасную эпидемию или стихийное бедствие вроде цунами. Гиперинфляция почти никогда не при­водит к массовой гибели людей, но ее последствия тоже могут быть катастрофическими для целого общества.

Великий экономист Джон Мейнард Кейнс сказал однажды, что деньги связы­вают настоящее с будущим. Каждый из нас планирует будущее, думает о том, что он будет есть завтра, или послезавтра, или на пенсии, что он оставит своим детям. И деньги, то есть наши накопления, становятся способом и представить, и реализовать будущее.

Инфляция рушит эту связь. Чем быстрее инфляция, тем быстрее растут цены, тем меньше у нас горизонт планирования. В ситуации гиперинфляции, в обстоятельствах, через которые прошли немцы в 1923-м, а потом в 1948 году или наши сограждане в 1992-м, планировать очень сложно: горизонт времени схлопывается, нет ни прошлого, ни будущего.

Нобелевский лауреат экономист Морис Алле предположил, что люди одина­ково смотрят в прошлое и будущее. Что чем лучше мы помним прошлое, тем лучше планируем будущее. Во время гиперинфляции, когда прошлого просто нет, наша способность планировать будущее тоже очень ограничена. В обыч­ных обстоятельствах мы помним жизнь на годы назад и планируем на годы вперед, и это хороший результат, а в ситуации гиперинфляции мы помним на дни и часы и планируем тоже на дни. Происходит полный распад времени — нет ни будущего, ни прошлого, а только здесь и сейчас.

Гиперинфляция в Германии изучена так хорошо не только потому, что ее жерт­вами стали известные люди, писатели и ученые, а еще и потому, что вскоре после нее к власти пришел Гитлер. Многим немцам было важно понять, как случился нацизм, как буржуазное общество, существовавшее столетиями и подарившее миру великую литературу и вели­кую философию, сделало такой чудовищный выбор. Разве только потому, что с этим обществом случилось что-то непоправимо страшное: оно потеряло связь со своим прошлым.

Некоторые современные исследования показывают, что немцы, пережившие гиперинфляцию два раза в XX веке — в 1923-м, а потом в 1948 году, — до сих пор не могут ее забыть. До конца 1990-х, когда в Германии появились евро, там была одна из самых низких инфляций в мире, но немцы раз за разом называли инфляцию главным своим страхом.

Россия, пережившая гиперинфляцию совсем недавно, в 1992 году, — возможно, до сих пор от нее не оправилась. Экономисты оценивают срок, за который люди возвращаются к норме, в 35–40 лет. В таком случае мы до сих пор живем с этой травмой.

Использованная литература:

Цвейг С. Вчерашний мир. М., 2015.

Andreau J. Banking and Business in the Roman World. Cambridge University Press, 1999.

Fischer D. H. The Great Wave: Price Revolutions and the Rhythm of History. Oxford University Press, 1996.

He L. Hyperinflation. A World History. Abingdon; New York, 2017.

Outhwaite R. B. Inflation in Tudor and Early Stuart England. London; Melbourne, 1969.

Przeworski A., Alvarez M., Cheibub J. A., Limongi F. What Makes Democracies Endure? Journal of Democracy. Vol. 7. No. 1. 1996.

Widdig B. Culture and Inflation in Weimar Germany. Berkeley, 2001. 

Падение гривны: на каком уровне остановится ее девальвация

Турбулентность гривны

Валютный рынок Украины негативно отреагировал на распространение пандемии коронавируса SARS-CoV-2, которая ударит по экономике Украины – как охлаждением глобальной экономики, так и внутриукраинским карантином. Он введен с 17 марта до 3 апреля с возможной пролонгацией. При этом гривна начала девальвировать еще за неделю до введения карантина, реагируя на глобальную неопределенность: в те дни стремительно падали индексы фондовых рынков от Азии до США.

С начала марта курс гривны упал уже на 13% – с 24,56 грн/$ до 27,74 грн/$. Доллар подорожал больше чем на 3 грн, а на наличном рынке его цена превышала 28 грн/$. НБУ объяснил такую динамику высоким спросом на валюту со стороны бизнеса, тогда как из недельного спроса на валюту в $2 млрд на население пришлось всего $300 млн, а нерезидентов-инвесторов ОВГЗ – лишь $8 млн.

Но даже 300-миллионный объем спроса на наличную валюту банки не смогли удовлетворить: сначала об этом сообщил Альфа-Банк, потом дефицит банкнот подтвердили ПриватБанк, Ощадбанк и другие банки. Ситуацию объяснил Нацбанк. «Из-за повышенного спроса на наличную валюту в банках образовался дефицит долларов. Это связано с прекращением воздушного сообщения, так как ранее банки пополняли кассу наличной валютой через транспортировку ее из-за границы пассажирскими самолетами. Но сейчас эти авиарейсы ограничены», – заявил заместитель главы НБУ Олег Чурий.

Нацбанк уже привез из ЕС наличный евро и в четверг – пятницу продавал его на аукционах украинским банкам. Поставки в Украину наличного доллара из США должны осуществиться в ближайшее время.

Куда движется курс

Экономисты призывают не паниковать из-за столь быстрой девальвации, в которой они видят плюсы. Девальвация гривны позитивно скажется на украинской промышленности, считает директор департамента инвестиционного бизнеса ПУМБ Антон Стадник. «В 2019 году все обвиняли Национальный банк в чрезмерной ревальвации, в результате чего случилось падение промышленного производства и недополучение средств в бюджет. Поэтому в нынешних условиях умеренная девальвация гривны для страны – скорее плюс, чем минус», – говорит финансист.

По мнению начальника отдела по работе с инвесторами Банка Кредит Днепр Андрея Приходько, умеренная девальвация до 30 грн/$ окажет положительное влияние на конкурентоспособность украинского экспорта и замещение импорта: «В последние месяцы промышленность сокращала объемы производства, в том числе из-за укрепления гривны. В результате девальвации госбюджет получит дополнительные доходы от налогов, которые прямо или косвенно зависят от курса гривны».

Исполнительный директор Независимой ассоциации банков Украины Елена Коробкова обращает внимание, что падение котировок нефти и других импортируемых Украиной энергетических ресурсов было гораздо сильнее снижения цен на основные украинские экспортные товары. «При таком соотношении цен торговый баланс может выдержать даже некоторое сокращение мирового спроса. К тому же основой украинского экспорта является продовольственная продукция, на которую даже при стрессовых сценариях будет мировой спрос: из-за карантинных мер и сокращения деловой активности базовые потребности потребителей никуда не исчезают», – отмечает она.

Но исчез приток валюты от нерезидентов, которые весь минувший год покупали ОВГЗ и увеличили свой портфель с 6,4 млрд грн до 117,7 млрд грн. С начала 2020 года темпы роста замедлились: за январь – февраль портфель вырос до 128,3 млрд грн, а в марте он уже сократился на 4,1 млрд грн.

Психологическая поддержка

Однако участники рынка мыслят иначе и скупают валюту: НБУ резкий рост спроса на валюту объясняет «психологическими факторами», а не реальными проблемами платежного баланса. Поэтому НБУ выбрал тактику продажи валюты из резервов для «сглаживания колебаний гривны», которая уже обошлась ему в $2,2 млрд проданной в марте валюты и девальвацией гривны на 13%. В агентстве Reuters подсчитали, что с начала года гривна к доллару упала на 13,7% – один из худших показателей в мире, хотя еще в прошлом году гривна демонстрировала рекордную ревальвацию.

И НБУ готов продавать валюту дальше. «Нацбанк не рассматривает возможность введения каких-либо ограничений. Банковская система ликвидна. А введение любых ограничений будет негативно восприниматься как физическими, так и юридическими лицами», – считает Олег Чурий.

В НБУ считают, что имеют достаточно накопленных резервов для «сглаживания чрезмерных курсовых колебаний», вызванных «психологическим фактором». Если на 1 марта резервы НБУ составляли $26,6 млрд, то в минувшую пятницу Олег Чурий говорил уже о резервах «свыше $24 млрд». «Нацбанк в минувшем году выкупил с рынка почти $8 млрд в резервы. Поэтому сегодня мы имеем достаточную подушку безопасности, чтобы сглаживать колебания гривны уже в другую сторону», – заявили в НБУ.

Уже на уровне 28 грн/$ на рынок вышли экспортеры, которые в предыдущие дни придерживали продажу валюты. «Торги на межбанковском валютном рынке открылись в пятницу на уровне около 28 грн/$. На закрытии котировки упали до уровня около 27,5 грн/$», – рассказали в НБУ. Поэтому если утром НБУ нужно было продать $150 млн, то во второй половине дня – выкупить обратно $50 млн.

Ожидания рынка

Интервенции, с которыми НБУ выходит в поддержку гривны, Антон Стадник считает оправданными, ведь декларируемое НБУ свободное курсообразование «не означает, что центробанк не участвует в жизни рынка». «Резервы Нацбанка для того и существуют, чтобы в трудные времена их можно было использовать для стабилизации курса на валютном рынке, а в более благоприятные времена, как это было в 2019 году, – накапливать», – считает он.

При этом текущий официальный курс 27,74 грн/$ всего на 2% выше, чем курс в этот же день год назад – 27,25 грн/$. «Но в марте прошлого года ни у кого не возникало вопроса, что будет с курсом и насколько критична ситуация. Поэтому в нынешнем курсе на отметке 28 грн/$ не вижу ничего критичного», – говорит Антон Стадник.

Елена Коробкова считает, что без присутствия НБУ, с учетом небольшого масштаба нашего валютного рынка, «дисбаланс спроса и предложения в отдельные дни мог бы «качать» курс в неадекватно широком диапазоне». «НБУ не борется с трендом, а делает его плавным. Если рынок настроен больше покупать инвалюту, ее цена будет постепенно увеличиваться. Главная задача регулятора – не допускать «панических атак», которые расшатывают рынок и ведут к значительным потерям многих участников и экономики в целом», – говорит исполнительный директор НАБУ.

 

 

С учетом последних продаж для удовлетворения ажиотажного спроса объем чистых резервов НБУ сократился до $15 млрд, что «сохраняет в руках регулятора существенный арсенал реагирования», отмечает Елена Коробкова. При этом валовые резервы НБУ в более чем $24 млрд все еще превышают показатель финансирования трех месяцев импорта, который составляет минимум $20 млрд.

«НБУ все еще имеет возможность поддерживать курс гривны за счет резервов. Теоретически центробанк может позволить потратить еще $5 млрд на поддержку курса до того момента, когда уровень резервов достигнет критического», – считает Андрей Приходько. Когда в 2015 году резервы не покрывали три месяца импорта, гривна пережила стремительную девальвацию и нуждалась в кредитной поддержке МВФ. Сейчас Украина также нуждается в программе МВФ, которая обеспечит стране доступ к остальному международному финансированию, подчеркивает Елена Коробкова.

Несмотря на нежелание НБУ останавливать процесс валютной либерализации, закон «О валюте и валютных операциях» позволяет ему вновь ввести валютные ограничения, если ситуация ухудшится. «Сейчас НБУ может позволить себе использовать резервы, чтобы нейтрализовать краткосрочную панику на валютном рынке. Введение ограничений может быть преждевременным шагом, если удастся быстро обуздать панику», – говорит Андрей Приходько. Валютные же ограничения, уточняет он, хоть и являются действенным средством борьбы с девальвацией, но приводят к замедлению развития экономики, от чего страдает не только бизнес, но в конечном итоге – рядовой потребитель.

«После нетипичной ревальвации гривны сейчас нужно снова привыкнуть к коридору 25-30 грн/$. Это тот курс, который достаточно спокойно психологически воспринимается и населением, и экономикой. Мы на таких отметках уже были и при этом наблюдали рост экономики», – напомнил банкир.

Карантинный режим

Введенный Украиной карантин, который может стать еще жестче, ударит по экономике, а значит, курс будет падать и дальше. В 2020 году экономика может сократиться на 4-9%, а гривна девальвирует до 30-35 грн/$, считает гендиректор Dragon Capital Томаш Фиала. «Если у нас пойдет на спад количество зараженных до конца мая и экономика сможет с III квартала начать работать, у нас будет сокращение мирового ВВП на 1−2%. В Украине в таком случае сокращение ВВП будет на 4%. Это значит, что курс будет 30 грн/$, достаточно большой рост безработицы, падение доходов бюджета», – говорит он.

Но если карантин будет продлен до июня-июля, то ВВП Украины может упасть в этом году на 9%. «В таком случае гривна подешевеет до 35 грн/$», – предупредил Томаш Фиала. Чтобы не допустить таких потрясений, он также советует продолжить сотрудничество с Международным валютным фондом и выполнить его условия для получения денег: «Сотрудничество с МВФ очень важно для Украины, потому что сейчас нет других источников, чтобы профинансировать дефицит бюджета».

Изначально Украина планировала получить $5,5 млрд в рамках новой программы расширенного финансирования, но сейчас страна также претендует на часть пакета поддержки стран в борьбе с коронавирусом общим объемом $50 млрд. Украина пытается ускорить переговоры.

Гиперинфляция в Венесуэле: когда хлеб стоит больше миллиона | События в мире — оценки и прогнозы из Германии и Европы | DW

Венесуэла в понедельник, 20 августа, пережила крупную деноминацию национальной валюты — от курса боливара «отрезали» целых пять нулей. А сам боливар привяжут к венесуэльской криптовалюте Petro. Однако факта гиперинфляции в стране это не отменяет. О ее причинах DW рассказывает венесуэльский экономист и политолог Пабло Рафаэль Гонсалес. В начале 1990-х годов он работал советником в парламенте страны и помощником его председателя.

DW: Гиперинфляция — это своего рода расписка государства в банкротстве. К концу года уровень инфляция может достигнуть миллиона процентов. Что является причиной такого невероятного роста инфляции?

Пабло Рафаэль Гонсалес: Правительство Венесуэлы ввело валютный контроль, который закрепил все цены на уровне единожды проведенной оценки. Это и привело к краху, который мы сейчас видим. Сейчас в Венесуэле за 1 доллар дают 2,5 миллиона боливаров. Это в 17 раз больше, чем официальный обменный курс. Однако отмена жесткого валютного контроля для правительства полностью неприемлема.

— В чем проявляется инфляция для жителей Венесуэлы?

— Месячная зарплата в Венесуэле составляет 5,5 миллиона боливаров. Килограмм мяса стоит 10 миллионов. Минимальная цена на хлеб на острове Маргарита (крупнейший венесуэльский остров. — Ред.) — 1 миллион 400 тысяч боливаров. Астрономические цены в Венесуэле лишены всяческой логики. Более половины работников в стране, получающие минимальную зарплату, едва ли могут на нее существовать.

— Почему правительство так держится за свою валютную политику?

— Правительство утверждает, что контроль нацелен на предотвращение оттока валюты из страны. Но происходит обратное. Валюта исчезает, а люди нищают.

— Предыдущий президент страны Уго Чавес сразу после вступления вдолжность экспроприировал зарубежные и национальные частные компании, чтобы они, по его словам, начали работать для народа. Что из этого вышло?

— Экспроприация предприятий — еще одна причина нынешнего краха. Сегодня Венесуэла почти ничего не производит — ни сельхозпродукцию, ни промышленные товары. Венесуэла живет в абсурдном мире. Правительство экспроприирует цементную индустрию — у нас нет цемента, правительство экспроприирует кофейную отрасль — у нас нет кофе, правительство экспроприирует сахарные заводы — у нас нет сахара.

— Как обстоят дела с продовольственным снабжением?

— Это еще один абсурд в повседневной жизни венесуэльцев. Без правительственных продуктовых корзин CLAP, которые состоят из основных продуктов питания, многие люди не могли бы питаться в достаточной степени. CLAP — это сокращенно «Местный комитет по обеспечению продуктами». Чтобы получать эти наборы, необходимо обладать введенным правительством Мадуро идентификационным «документом отечества» (Carnet de la Patria).

— У вас есть предложения по выходу из кризиса. Как они выглядят?

— Я предложил ввести новую валюту, которая была бы по ценности равной доллару — как ранее поступили Бразилия и Аргентина. Помимо новой валюты, которая была бы защищена золотом и частью нефтяного запаса, нужно восстановить свободу валютной торговли. Но без политических изменений в стране будет невозможно преодолеть нынешний кризис.

Смотрите также:

• Венесуэла на грани гражданской войны

  «Долой диктатуру!»

  «Каприлеса — в президенты!» — требуют демонстранты в городах Венесуэлы. Толчком к началу протестов послужило решение финансового ведомства страны запретить лидеру оппозиции Энрике Каприлесу заниматься политической деятельностью в течение ближайших 15 лет. Многие уверены, что власти хотят от него избавиться, ведь у оппозиционера есть серьезные шансы на победу на президентских выборах в 2018 году.

• Венесуэла на грани гражданской войны

  Плохая видимость

  Слезоточивый газ на улицах Каракаса уже стал обычным явлением: применяя его, силовики пытаются бороться с протестующими. Только в апреле в ходе столкновений демонстрантов с полицией погибли девять человек — в том числе 13-летний подросток и 17-летний студент. 19 апреля на акцию протеста, которую организаторы назвали «Мать всех маршей», вышли сотни тысяч жителей страны.

• Венесуэла на грани гражданской войны

  Убежище в канализации

  Эти двое демонстрантов укрылись от полицейских в канализации. То, что ситуация в стране в ближайшие дни или недели нормализуется, крайне маловероятно. На днях президент Венесуэлы Николас Мадуро заявил, что намерен увеличить численность народных дружин со 100 до 500 тысяч человек, причем каждый новый дружинник получит оружие.

• Венесуэла на грани гражданской войны

  Оружие для 500 тысяч человек

  «Венесуэла нуждается не в оружии, а в продуктах и медикаментах», — заявил лидер оппозиции Энрике Каприлес в ответ на обещание президента Мадуро вооружить 500 тысяч человек. На фото: Каприлес пытается отдышаться после того, как полиция применила по отношению к демонстрантам слезоточивый газ.

• Венесуэла на грани гражданской войны

  Пустые полки в магазинах

  В Венесуэле уже несколько лет подряд наблюдается дефицит продуктов питания, а также нехватка лекарств и многих других товаров. Эту булочную 19 апреля разгромили протестующие. Между тем жители страны уже давно привыкли к пустым полкам в супермаркетах и длинным очередям.

• Венесуэла на грани гражданской войны

  Мадуро: Демонстранты — это террористы

  Большинство жителей Венесуэлы уже сыты такой ситуацией по горло. Однако президент страны, у которой самые крупные запасы нефти на планете, не желает брать на себя ответственность за затяжной экономический кризис. Он утверждает, что Венесуэла стала жертвой заговора, спланированного США, и называет демонстрантов террористами.

• Венесуэла на грани гражданской войны

  Призрак социалистической революции

  В то время как все силы полиции брошены на разгон критиков правительства, соратники президента могут спокойно проводить свои акции. Толпа в красном выражает поддержку Николасу Мадуро — преемнику бывшего главы Венесуэлы Уго Чавеса, провозгласившего начало эры социалистической революции в стране.

• Венесуэла на грани гражданской войны

  Угроза эскалации конфликта

  Одна из участниц акции протеста встала перед правительственным бронетранспортером, перегородив ему дорогу. Накануне митингов 19 апреля военные заверили президента в своей «безусловной лояльности». Конца конфронтации между правительственными силами и демонстрантами пока не видно. Эксперты предупреждают, что конфликт в Венесуэле может перерасти в гражданскую войну.

  Автор: Александра Елкина, Грета Хаманн

Определение амортизации валюты

Что такое амортизация валюты?

Обесценение валюты — это падение стоимости валюты с точки зрения ее обменного курса по сравнению с другими валютами. Снижение курса валюты может происходить из-за таких факторов, как фундаментальные экономические факторы, разница в процентных ставках, политическая нестабильность или нежелание инвесторов рисковать.

Ключевые выводы

• Обесценение валюты — это падение стоимости валюты в системе плавающего обменного курса.
• Экономические основы, разница процентных ставок, политическая нестабильность или неприятие риска могут вызвать обесценивание валюты.
• Упорядоченное обесценение валюты может увеличить экспортную активность страны, поскольку ее товары и услуги становятся дешевле для покупки.
• Программы количественного смягчения Федеральной резервной системы, используемые для стимулирования экономики после финансового кризиса 2007-2008 годов, вызвали обесценивание доллара США.
• Снижение курса валюты в одной стране может распространяться на другие страны.

Понятие об амортизации валюты

Страны со слабыми экономическими основами, такими как хронический дефицит текущего счета и высокие темпы инфляции, как правило, имеют обесценивающуюся валюту. Снижение курса валюты, если оно происходит планомерно и постепенно, повышает экспортную конкурентоспособность страны и может со временем уменьшить ее торговый дефицит. Но резкое и значительное обесценение валюты может напугать иностранных инвесторов, которые опасаются дальнейшего падения курса валюты, что заставит их вывести портфельные инвестиции из страны.Эти действия окажут дальнейшее понижательное давление на валюту.

Простая денежно-кредитная политика и высокая инфляция — две основные причины обесценивания валюты. Когда процентные ставки низкие, сотни миллиардов долларов преследуют самую высокую доходность. Ожидаемые различия в процентных ставках могут вызвать приступ обесценивания валюты. Центральные банки будут повышать процентные ставки для борьбы с инфляцией, поскольку слишком высокая инфляция может привести к обесценению валюты.

Кроме того, инфляция может привести к более высоким затратам на вводимые ресурсы для экспорта, что затем сделает экспорт страны менее конкурентоспособным на мировых рынках.Это увеличит торговый дефицит и вызовет обесценивание валюты.

Количественное ослабление и падение

долларов США

В ответ на мировой финансовый кризис 2007–2008 годов Федеральная резервная система предприняла три раунда количественного смягчения (QE), в результате чего доходность облигаций достигла рекордно низкого уровня. После объявления ФРС о первом раунде количественного смягчения 25 ноября 2008 г. доллар США (USD) начал обесцениваться. Индекс доллара США (USDX) упал более чем на 7% за три недели после начала QE1.

В 2010 году, когда ФРС приступила к QE2, результат был таким же. Во время обесценивания доллара США с 2010 по 2011 год доллар достиг исторического минимума по отношению к японской иене (JPY), канадскому доллару (CAD) и австралийскому доллару (AUD).

Политическая риторика и обесценивание валюты

Хотя экономические основы по большей части определяют стоимость валюты, политическая риторика также может привести к падению валюты.

В период с 2015 по 2016 год компания U.С. и Китай неоднократно вели словесные баталии по поводу стоимости друг друга. В августе 2015 года Народный банк Китая (НБК) девальвировал национальную валюту, юань, примерно на 2% по отношению к доллару США. Китайские официальные лица заявили, что этот шаг был необходим для предотвращения дальнейшего спада экспорта.

В 2019 году администрация Трампа назвала Китай валютным манипулятором, заявив, что китайские чиновники намеренно девальвировали его валюту, что привело к несправедливым преимуществам в торговле.В 2018 году политическая риторика США и Китая сменилась протекционизмом, что привело к долгосрочному торговому спору между двумя крупнейшими экономиками мира.

Волатильность и обесценение валюты

Внезапные приступы обесценивания валюты, особенно на развивающихся рынках, неизбежно усиливают страх «заражения», в результате чего многие из этих валют испытывают аналогичные опасения инвесторов. Среди наиболее заметных был азиатский кризис 1997 года, спровоцированный обвалом тайского бата, который вызвал резкую девальвацию большинства валют Юго-Восточной Азии.

Другой пример: валюты таких стран, как Индия и Индонезия, летом 2013 года резко упали, поскольку росла обеспокоенность по поводу того, что Федеральная резервная система готова свернуть свои массовые покупки облигаций. Валюты развитых рынков также могут испытывать периоды крайней волатильности . 23 июня 2016 года британский фунт стерлингов (GBP) обесценился более чем на 10% по отношению к доллару США после того, как Великобритания проголосовала за выход из Европейского союза, получившее название Brexit.

Пример валютной амортизации

Валюта Турции, лира, потеряла более 20% своей стоимости по отношению к доллару США в августе 2018 года.Сочетание факторов привело к обесценению. Во-первых, инвесторы стали опасаться, что турецкие компании не смогут выплатить займы в долларах и евро, поскольку лира продолжала падать в цене.

Во-вторых, президент Трамп одобрил удвоение тарифов на сталь и алюминий, введенных для Турции, в то время, когда уже существовали опасения по поводу тяжелой экономики страны. Лира резко упала после того, как Трамп опубликовал эту новость в твиттере.

Наконец, президент Турции Реджеп Тайип Эрдоган не разрешил центральному банку Турции повышать процентные ставки, в то время как в стране не было достаточного количества U.S. долларов для защиты своей валюты на валютных рынках. Центральный банк Турции наконец поднял процентные ставки в сентябре 2018 года с 17,75% до 24%, чтобы стабилизировать свою валюту и сдержать инфляцию.

Совсем недавно, в 2020 году, лира значительно обесценилась из-за геополитических рисков, связанных с политикой Турции на Ближнем Востоке и в других местах. В октябре 2020 года курс лиры упал до исторического минимума. Курс упал выше 8,05 к доллару США. Лира потеряла 26% своей стоимости в 2020 году и более 50% с конца 2017 года.

Как COVID-19 повлиял на мировую валюту в 2020 году?

Бурный 2020 год: оглядываясь на крупнейшие валютные изменения за год

Оглядываясь назад на мир годичной давности, открытые границы, обнаженные лица и буфеты с неограниченным количеством еды кажутся необычайно чуждыми. В декабре 2019 года мало кто из нас мог предсказать, насколько нестабильным будет предстоящий год.

Влияние пандемии COVID-19 было настолько широким, что было бы трудно найти что-либо, что бы не изменилось.Волатильность обменных курсов является одним из основных внешних индикаторов экономических последствий глобальных потрясений прошлого года.

В 2020 году в 21 стране произошло снижение курса более чем на 10%, а в девяти странах — более чем на 25%. Это серьезное изменение по сравнению с 2019 годом, когда только в двенадцати странах было снижение курса более 10% и только в трех странах было снижение курса более 25%. Ниже вы подробнее познакомитесь с 9 валютами года с наихудшими показателями.

---

---

Валюты теряют ценность по сравнению с

долларов США

VES — Венесуэльский Боливар Соберано

В Венесуэле была самая высокая инфляция в мире за последние несколько лет, и 2020 год продолжился.В этом году долларизация ускорилась, поскольку боливар соберано (VES) упал на 96% по отношению к доллару США. Если бы вы конвертировали эквивалент 1000 долларов в боливары год назад, сегодня он стоил бы всего около 42 долларов . Хотя обесценивание на ~ 96% — это поразительно плохо, на самом деле это немного меньше, чем в прошлом году, когда курс валюты упал на ~ 99%. В прошлые годы ставка центрального банка отставала от ставки параллельного рынка, но эти две ставки оставались близкими в течение всего года.

ZWD — Зимбабве Зимдоллар

Тесная взаимосвязь курсов в Венесуэле контрастирует с Зимбабве, где официальные и параллельные курсы большую часть года не синхронизировались, поскольку в течение года политика обменного курса претерпевала резкие изменения.За последние 12 месяцев валюта обесценилась примерно на 80% по отношению к доллару США. В то время как зимдоллар начал год на жестко управляемом плавающем курсе, в марте правительство привязало валюту на уровне 25 ZWL к 1 доллару США. Однако у правительства не было средств (через валютные резервы или политику) для поддержания фиксированной ставки в период повышенной нестабильности. Параллельная рыночная стоимость валюты снизилась в течение следующих нескольких месяцев, и в июне правительство отказалось от привязки под давлением. В дальнейшем официальный обменный курс определялся еженедельными аукционами.Первоначально ставки, установленные на аукционе, в течение нескольких месяцев сильно обесценивались, но в последнем квартале года наблюдалась некоторая стабилизация, и расхождение между банковской и розничной стоимостью зимдоллара сократилось.

SYP — Сирийский фунт

Сирийский фунт является валютой с привязкой и обесценился по отношению к доллару США примерно на 65% за последний год после серии девальваций. Валюта начала 2020 год по недавно завышенному (но в основном не поддерживаемому) курсу после того, как правительство скорректировало свою давнюю привязку в конце 2019 года.В свете экономических последствий в начале года они отменили изменение в марте. Затем правительство значительно обесценило валюту в июне, поскольку параллельная рыночная стоимость рухнула и в отношении правительства вступили в силу санкции. Однако ни одно из сокращений не приблизилось к слабым значениям, наблюдаемым на параллельном рынке — в то время как обменный курс остается на уровне 1256 SYP / USD, параллельная рыночная стоимость колеблется между 2700 и 3000 SYP / USD.

SRD — Суринамский доллар

Как и сирийский фунт, суринамский доллар остается привязанным, несмотря на неожиданную девальвацию на 47% по отношению к доллару США.С. доллар в октябре. В течение лета некоторые долги Суринама обернулись дефолтом, и экономические последствия пандемии привлекли внимание к последствиям многолетнего бесхозяйственного управления финансами. В июле страна избрала нового президента, который проводил кампанию за экономические реформы. Несмотря на сложность и непопулярность реальных шагов, предпринимаемых для сбалансирования экономики (девальвация валюты, а также отмена газовых субсидий), долгосрочные перспективы Суринама немного радужнее, чем у его аналогов в этом списке, поскольку страна может извлечь выгоду из недавно открытые морские месторождения нефти.

SCR — Сейшельская рупия

За последний год сейшельская рупия обесценилась по отношению к доллару США примерно на 35%, что является серьезным отклонением от нескольких лет стабильности. Спрос на твердую валюту не обязательно намного выше, чем в прошлом, но предложение иностранной валюты в этом году подверглось серьезному стрессу из-за почти полной остановки международного туризма из-за пандемии. Около 55% ВВП страны прямо или косвенно зависит от международного туризма, который является основным источником иностранной валюты для страны.Как островное государство, страна сильно зависит от импорта, поэтому спрос на твердую валюту является практическим, обусловленным в первую очередь потребностями бизнеса. Со временем проблемы усугубляются, поскольку спрос на доллар оказывает понижательное давление на валюту, а слабая валюта делает импорт все более дорогим.

ZMW — Замбийская квача

Почти каждый месяц 2020 года замбийская квача достигала рекордно низкого уровня. За год валюта обесценилась примерно на 30% по отношению к доллару США.С. доллар. Квача обесценилась примерно на 19% в течение 2019 года, но экономические условия 2020 года вынудили квачу продолжать снижаться в течение всего 2020 года. Спрос на замбийский экспорт упал на фоне потрясений на мировом рынке, а меры, принятые для сдерживания вируса, ограничили производство экспортных товаров, которые в в свою очередь ужесточили предложение твердой валюты. Замбия разделяет некоторые проблемы с Сейшельскими Островами, поскольку ослабление валюты и сокращение притока иностранной валюты превращают типичные проблемы зависимости от импорта в серьезное препятствие для экономики.

AOA — Ангольская кванза

За последний год ангольская кванза упала примерно на 28% по отношению к доллару США, в основном из-за воздействия пандемии на нефтяную промышленность. Валюта ослабла примерно на 34% в 2019 году из-за многих из тех же факторов, которые сделали экономику уязвимой в 2020 году. Экономика Анголы сильно зависит от добычи нефти и цен на нефть, валютные резервы низкие, а параллельный рынок активен. Хотя официальный курс валюты регулировался запретом на торговлю до октября 2019 года, даже при более свободно плавающей валюте сохраняется разрыв между официальным курсом и курсом параллельного рынка.

ARS — аргентинское песо

Аргентинское песо обесценилось по отношению к доллару США примерно на 27% в этом году в основном в рамках модели «равномерной ежедневной девальвации». В октябре от этой стратегии отказались в пользу управляемого плавающего курса, поскольку правительство стремилось контролировать падение валютных резервов. Как и кванза, песо фактически обесценился еще больше в 2019 году, когда он ослаб на ~ 37% под экономическим руководством МВФ. Экономическая среда 2020 года приняла существующие проблемы валютного контроля и множественных обменных курсов и добавила замораживания цен, экономического спада и блокировки пандемии.Эта сложная бизнес-среда вытеснила ряд крупных международных компаний и вынудила другие сократить свое присутствие в стране.

TRY — Турецкая лира

Турецкая лира обесценилась по отношению к доллару США примерно на 26% в 2020 году, в основном весной и осенью. На ослабление валюты повлияло множество факторов, в том числе нетрадиционная денежно-кредитная политика и отсутствие доверия, препятствующие инвестициям, опасения по поводу истощения валютных резервов, опасения, что центральный банк находится под политическим компромиссом, и предположения о том, что Турция может столкнуться с международными санкциями.В этом году центральный банк израсходовал валютные резервы, пытаясь поддержать лиру, и резервы достигли самого низкого уровня примерно за 15 лет. Растут опасения по поводу санкций против Турции, а это многогранная проблема. В этом году региональная напряженность была нестабильной, роль Турции в нагорно-карабахском конфликте тщательно изучалась на международном уровне, и президентские выборы в США также сказались на себе. В то время как Турция сталкивается с упреками и критикой со стороны правительственных структур США, отношения между нынешним U.Президент С. и президент Турции Эрдоган остались дружественными. Предстоящая смена президента США может повысить вероятность введения санкций США в отношении Турции.

---

Что будет с мировыми валютами в 2021 году?

В то время как наиболее сильно пострадавшим валютам может потребоваться больше времени для восстановления, в мировой экономике наблюдаются положительные признаки. Поскольку вакцины от COVID-19 одобрены во всем мире и их распространение продолжается, надежда на возвращение к нормальному состоянию в какой-то момент в 2021 году как никогда высока.

В январе 2021 года в США произойдет смена власти, и многие ожидают, что глобальная внешнеполитическая среда станет более стабильной. Глобальный аппетит к риску растет, и мы, вероятно, увидим значительное восстановление. Это поможет валютам укрепиться в первых кварталах 2021 года, поскольку инвесторы ищут возможности для роста.

Мы будем скрещивать пальцы в надежде на лучший год, но независимо от того, что нас ждет в будущем, AIRINC продолжит собирать, исследовать, анализировать и предоставлять данные и консультационные решения, чтобы направлять индустрию мобильности.

Нужна помощь с волатильностью обменного курса?

Свяжитесь с нами сегодня, нажав ниже, чтобы получить справку о волатильности обменного курса и управлении программой мобильности в эти нестабильные времена.

---

---

Об AIRINC

Слушать | Партнер | Доставлять. Более 60 лет AIRINC помогает клиентам с помощью правильных данных, передовых технологий и передовых рекомендаций, необходимых для эффективного развертывания талантов по всему миру.Наш отраслевой опыт, решения и услуги позволяют нам эффективно сотрудничать с клиентами, чтобы справляться со сложностью сегодняшних глобальных программ мобильности. По мере того, как рынок продолжает развиваться, AIRINC ищет инновационные способы помощи клиентам в решении новых проблем глобализации рабочей силы, включая показатели оценки программ мобильности и стратегию трансграничной мобильности талантов. Наш подход разработан с учетом вашего успеха. Понимая ваши цели и задачи, мы гарантируем, что вы их достигнете.Штаб-квартира AIRINC находится в Кембридже, Массачусетс, США, а офисы с полным спектром услуг находятся в Брюсселе, Лондоне и Гонконге. Узнайте больше, нажав здесь.

---

---

Худшие валютные компании в 2020 году

Валюта и уязвимые страны

2020 год стал годом исторических экономических потрясений. Потрясения на рынке повлияли на торговлю, инфляцию, занятость и национальные бюджеты, вызвав беспрецедентную глобальную рецессию, от которой не застрахованы даже стабильные экономики.

Точно так же, как отсутствие организованной глобальной стратегии сдерживания вирусов продлило воздействие пандемии COVID-19 на общественное здоровье, несогласованная стратегия и возможности денежно-кредитной политики способствовали нестабильности валют во всем мире. Экономически уязвимые страны, многие из которых столкнулись с валютным кризисом до 2020 года, пострадали в наибольшей степени.

(перейдите к обновлению от 23 декабря этой статьи, чтобы увидеть наши самые свежие данные, сопровождаемые обзором за 2020 год и ожиданиями на 2021 год.)

---

Худшие показатели в этом году показали венесуэльский боливар соберано и зимбабвийский доллар (также называемый зимдолларом), и в обеих странах с начала года обесценились более чем на 70% по отношению к доллару.

---

VES — Венесуэльский Боливар Соберано

Венесуэла, чей боливар соберано (и предшественник боливар фуэрте) уже много лет находится в свободном падении, в 2019 году приступила к нормализации де-факто долларизации и ослаблению валютных ограничений для импортеров.Амортизация не только продолжилась, но и ускорилась. Покупательная способность венесуэльцев с оплатой в местной валюте постоянно снижается, и минимальная заработная плата, хотя она регулярно повышается, редко бывает достаточной. Валютные резервы страны сейчас находятся на минимуме за 40 лет. Получение денежных средств для поддержки усилий по борьбе с болезнями и стабилизации денежно-кредитной политики осложнялось международными санкциями и юридическими осложнениями, связанными с оспариваемым лидерством.

Венесуэла в настоящее время подает в суд на Банк Англии за доступ к хранящимся там золотым слиткам на 1 миллиард долларов.Коллапс отечественной нефтяной промышленности затруднил получение доходов в стране и привел к острой нехватке газа. Несмотря на крупнейшие известные запасы нефти в мире, стране пришлось импортировать топливо, и в июне она увеличила внутренние цены на бензин, отказавшись от давних топливных субсидий, которые сделали этот ресурс практически бесплатным и ежегодно обходились стране в миллиарды долларов.

ZWD — Зимбабве Зимдоллар

После мартовской девальвации денежно-кредитная политика Зимбабве сохранила официальный обменный курс зимдоллара на фиксированном уровне, несмотря на рыночные силы, что привело к увеличению разрыва между параллельным рыночным курсом.Эта фиксированная ставка была отменена на прошлой неделе, когда Резервный банк Зимбабве запустил платформу аукционов иностранной валюты для удовлетворения потребностей в валюте и определения официального курса валюты. Валюта резко обесценилась в результате первых двух аукционов. Снижение курса с начала года до настоящего момента почти сравнялось с Венесуэлой. Ожидается дальнейшее снижение курса по мере продолжения аукционов и определения подходящей стоимости валюты рыночными силами.

Зимдоллар — это молодая валюта, которая испытывала проблемы до пандемии COVID-19 и экономических потрясений 2020 года.В 2019 году Зимбабве приняла Закон 142, объявив зимдоллар единственной действующей валютой в стране. С тех пор валюта столкнулась с обесцениванием, поскольку экономика изо всех сил пыталась перейти от широкого использования иностранной валюты к национальной валюте с низким физическим предложением, низким уровнем доверия рынка и непрерывным обесцениванием. Правило, ограничивающее использование иностранной валюты, было отменено и заменено пятилетним планом дедолларизации, который предусматривает взаимозаменяемое использование иностранной валюты и зимдоллара до 2022 года.

---

---

С начала года обесценивание доллара по отношению к доллару составило более 20% в Бразилии, Замбии и Сейшельских островах.

---

BRL — Бразильский реал

Бразильский реал значительно восстановился в мае и начале июня на фоне позитивных настроений на рынке, но возобновил снижение в течение последних нескольких недель. Ранее в этом году глобальные экономические потрясения, вызванные пандемией COVID-19, привели к массовым распродажам инвесторов, особенно валют развивающихся рынков, поскольку инвесторы искали убежище.В результате реальный курс обесценился до исторического минимума. Центральный банк Бразилии был агрессивен в своих попытках поддержать валюту и стабилизировать экономику, но с неоднозначными результатами.

С марта банк проводил массовые валютные аукционы на спотовом рынке, продал миллиарды валютных свопов и долларовых облигаций и произвел беспрецедентное снижение ставок. Эти меры помогли валюте сохранить стоимость, хотя и были дорогостоящими. Вливания наличности были возможны из-за солидных валютных резервов, но государственный долг находится на рекордно высоком уровне.После серии сокращений текущая процентная ставка Бразилии в 2,25% является рекордно низким уровнем, но банк заявил, что дальнейшее снижение ставок возможно.

Президент Болсонару сопротивлялся мерам по блокировке или отключению, и Бразилия стала одной из стран, наиболее пострадавших от пандемии, где погибло более 60 000 человек.

ZMW — Замбийская квача

За последние два месяца замбийская квача колебалась выше и ниже 18 ZMW до 1 доллара США, хотя с начала года обесценивание является высоким.Основная часть падения валюты произошла довольно рано во время глобального экономического кризиса. В этом году валюта достигла рекордных минимумов, а вариантов интервенции немного. Спрос на доллары в стране высок, но валютные резервы страны исторически низки, а ее внешние долговые обязательства намного превышают ее платежеспособность.

Замбия сильно зависит от импорта и своей слабой валюты, но текущие резервы составляют менее 3 месяцев покрытия импорта.Чтобы укрепить валютные резервы, в начале июня Налоговое управление пересмотрело налоговую политику, потребовав от рудников уплаты временного подоходного налога, ежегодного подоходного налога с компаний, внутреннего налога и налога на добавленную стоимость у источника выплаты, удерживаемого налога, таможенных пошлин, акцизов и импортных пошлин. налог на добавленную стоимость в долларах (а не в квачах) центральному банку, в то время как любые возмещения НДС будут по-прежнему выплачиваться в квачах. Они также объявили о дополнительном надзоре за оценкой полезных ископаемых на рудниках для борьбы с преднамеренным занижением стоимости и уклонением от уплаты налогов.

SCR — Сейшельская рупия

До глобальных потрясений 2020 года сейшельская рупия была стабильной в течение многих лет. Его текущая стоимость является рекордно низкой. Индустрия туризма на Сейшельских островах является основным источником государственных доходов, занятости и твердой валюты, и ее крах привел к острой нехватке долларов США, которые пользуются большим спросом из-за высокой зависимости островов от импорта.

У центрального банка недостаточно долларов для удовлетворения потребностей бизнеса, и некоторым импортерам приходилось полагаться на кредитные соглашения с поставщиками вместо оплаты.В этом году процентные ставки снижались дважды: с 5% до 4% в апреле и с 4% до 3% в июне. Глава центрального банка призвал граждан избегать ненужных расходов и предупредил, что сокращение рабочих мест в государственном секторе может быть на горизонте.

---

Как вы можете быть в курсе изменений валюты?

В связи с резким влиянием COVID-19 на мировые валюты мы создали специальную целевую страницу обменного курса, которая обновляется еженедельно.

Нажмите ниже, чтобы увидеть это сейчас, и подпишитесь на наш блог, чтобы быть в курсе изменений во всем мире, которые влияют на глобальную мобильность:

---

Таблица выше взята с целевой страницы AIRINC, посвященной COVID-19, с еженедельными обновлениями обменного курса.

---

---

---

Об AIRINC

Слушать | Партнер | Доставлять. Более 60 лет AIRINC помогает клиентам с помощью правильных данных, передовых технологий и передовых рекомендаций, необходимых для эффективного развертывания талантов по всему миру. Наш отраслевой опыт, решения и услуги позволяют нам эффективно сотрудничать с клиентами, чтобы справляться со сложностью сегодняшних глобальных программ мобильности.По мере того, как рынок продолжает развиваться, AIRINC ищет инновационные способы помощи клиентам в решении новых проблем глобализации рабочей силы, включая показатели оценки программ мобильности и стратегию трансграничной мобильности талантов. Наш подход разработан с учетом вашего успеха. Понимая ваши цели и задачи, мы гарантируем, что вы их достигнете. Штаб-квартира AIRINC находится в Кембридже, Массачусетс, США, а офисы с полным спектром услуг находятся в Брюсселе, Лондоне и Гонконге. Узнайте больше, нажав здесь.

---

---

Ед.Доллар США обесценился в 2019 году согласно CBA

Изображение © Adobe Images

Аналитики Commonwealth Bank of Australia подтвердили, что они уверены, что доллар США начнет обесцениваться в 2019 году.

Доллар США демонстрирует многолетнее ралли, которое отражает продолжающийся рост экономики США после окончания рецессии, вызванной финансовым кризисом 2008 года. Рост побудил Федеральный резерв США поднять процентные ставки, что, в свою очередь, создало стимул для глобальных инвесторов вкладывать средства в долларовые активы.

Споры о том, может ли продолжаться многолетнее укрепление, являются одними из наиболее заметных в сообществе аналитиков валютного рынка.

Цикл повышения курса как в экономике США, так и в их валюте сейчас созрел, и стратег ЦБ Ричард Грейс говорит, что более осторожная Федеральная резервная система ослабит повышение процентных ставок, что, в свою очередь, должно оказать давление на доллар в 2019 году.

«Замедление в секторах экономики США, чувствительных к процентным ставкам, в сочетании с комментариями председателя ФРС Джея Пауэлла о том, что он« внимательно прислушивается »к финансовым рынкам и остается« терпеливым », радикально изменили рыночные цены на ставку ФРС в 2019 году в сторону снижения ставок. , — говорит Грейс.

Изображение любезно предоставлено CBA.

ЦБ ожидает, что доллар США незначительно обесценится в 2019 году в ответ на замедление темпов роста экономики США и пик (или паузу) в цикле ужесточения ФРС.

Тем не менее, аналитики инвестиционного банка ЦБА не прогнозируют «значительного обесценивания доллара в этом году или значительного обесценения в ближайшем будущем».

Итак, пока ралли закончилось, перспектива большого движения вниз еще не материализовалась.

Короче говоря, процентные ставки в США.S. по-прежнему выше, чем в других развитых странах, что должно позволить инвесторам продолжать искать доходность в США.

Выбор времени для отката доллара США очень важен, и ЦБ призывает проявить терпение.

«Основное снижение курса доллара США произойдет в середине 2019 года, поскольку экономический рост в еврозоне (и мировой экономике) незначительно восстановится, и ЕЦБ впоследствии приблизится к циклу ужесточения. Риск заключается в задержке цикла ужесточения ЕЦБ и задержка обесценивания доллара «, — говорит Грейс.

Объявление
Банковские курсы обмена. Получите до 3-5% больше иностранной валюты, используя специализированного поставщика, чтобы приблизиться к реальному рыночному курсу и избежать больших спредов, взимаемых вашим банком при предоставлении валюты. Подробнее здесь

Доллар США, по прогнозам, продолжит обесцениваться в 2021 году

Экономисты и стратеги в области управления капиталом ожидают большой активности на валютных рынках в 2021 году, прогнозируя дальнейшее обесценение U.С. доллар.

Доллар потерял позиции по отношению к другим основным валютам в 2020 году, упав на 8,22% по отношению к евро, на 2,98% по отношению к фунту стерлингов и 4,94% по отношению к иене.

Несмотря на то, что доллар все еще является «относительно сильной валютой … Я думаю, что есть возможности для дальнейшего обесценивания», — сказал Натан Шитс, главный экономист из Ньюарка, штат Нью-Джерси, и руководитель отдела глобальных макроэкономических исследований в PGIM Fixed Income. «Одна из причин заключается в том, что люди ожидали, что денежно-кредитная политика США будет более жесткой, чем в остальном мире — я не думаю, что (это) так в ближайшие три года.Так что такая теория силы доллара подрывается, и в результате я чувствую, что есть еще возможности для снижения доллара «, — сказал г-н Шитс. Он ожидает, что к концу года курс евро достигнет отметки около 1,25 доллара. закончил 2020 год на уровне 1,22 доллара США.

Руководители UBS Asset Management также ожидают увидеть дальнейшее ослабление доллара «и проциклические позиции, которые выиграют от повышения видимости широкого и устойчивого восстановления мировой экономики», — сказал Эван Браун, глава отдела мультиактивной стратегии из Нью-Йорка.

Евро уже достаточно вырос в цене, сказал г-н Шитс, «частично отражая вотум доверия рынка к европейским политикам».

Многие игроки финансовых рынков «были относительно удивлены быстрой и убедительной реакцией Европы (на кризис COVID-19) — как денежной, так и фискальной», — сказал г-н Шитс.

Валюты развивающихся рынков также выиграют.

«Относительная скорость восстановления после глобальных ограничений, расхождения в налогово-бюджетной и денежно-кредитной политике, а также склонность к глобальному риску в значительной степени благоприятствуют валютам развивающихся стран и, в меньшей степени, развитым валютам, таким как евро и иена», — сказал Адриан Ф.Ли, лондонский президент и ИТ-директор валютного менеджера Adrian Lee & Partners. «Внешняя политика новой администрации США также потенциально более благоприятна для мировой торговли и валюты развивающихся стран и Азии в целом».

Раздувающаяся денежная масса может быть ключом к разблокированию инфляции в США.

Женщина считает долларовые банкноты.

Маркос Бриндиччи | Reuters

Поскольку Федеральная резервная система и Конгресс продвигают меры стимулирования к новым высотам, некоторые инвесторы пристально следят за ростом в США.Денежная масса на признаки долгожданного возвращения инфляции.

Благодаря целому ряду показателей, показывающих быстрый рост стоимости денег, ожидающих в банках и других ликвидных счетах, инвесторы от Рэя Далио до Пола Тюдора Джонса предупредили, что эра умеренного роста цен, возможно, подходит к концу.

«Справедливо сказать, что мы никогда не наблюдали такого высокого роста денежной массы, как сегодня», — написал на этой неделе главный стратег американского рынка акций Morgan Stanley Майк Уилсон.

«ФРС может не контролировать рост денежной массы, что означает, что у них не будет контроля над инфляцией, если она пойдет», — добавил он.

Увеличить значокСтрелки, указывающие наружу

Экономисты измеряют размер денежной массы США несколькими способами, которые обычно обозначаются буквой «M», например M0, M1 и M2.

Общий показатель M2 включает наличные деньги, текущие депозиты, сберегательные вклады и ценные бумаги денежного рынка. Из-за его широкого определения экономисты и инвесторы склонны следить за изменениями предложения M2 как индикатора общей денежной массы и будущей инфляции.

Больше денег, больше инфляции?

Как подчеркнул Уилсон, процентное изменение предложения M2 в годовом исчислении в настоящее время превышает 23%.Для сравнения, годовой рост денежной массы M2 никогда не превышал 15% до 2020 года, согласно данным ФРС, датируемым 1981 годом.

Обычно характеризуется медленным, устойчивым ростом, предложение M2 выросло 20 % с 15,33 трлн долларов на конец 2019 года до 18,3 трлн долларов на конец июля.

«Риск более высокой инфляции тоже может быть больше, чем когда-либо», — написал Уилсон. «Хотя это еще не отразилось на внутренних ставках, очень резкое повышение безубыточности [ожиданий инфляции рынка облигаций] и драгоценных металлов предполагает, что более высокая инфляция может быть на подходе.

Таково было мнение давнего менеджера хедж-фонда Пола Тюдора Джонса, который в мае сказал, что его опасения по поводу инфляции и обесценивания доллара побудили его инвестировать как в биткойн, так и в золото.

Хотя разница между биткойном и золотом есть Для многих Уолл-стрит в течение нескольких недель преследовала и активы, и средства защиты от инфляции, и относительно безопасное место для сохранения богатства в течение нестабильного года.

Золото, одна из лучших сделок 2020 года, в среду прорвало историческое сопротивление на уровне 2000 долларов за унцию, чтобы достичь новая запись.Между пандемией Covid-19 и инфляционными ожиданиями золото выросло почти на 35% в этом году, что намного превышает 3% индекса S&P 500.

«С другой стороны, если вы берете наличные и думаете об этом с точки зрения покупательной способности, если вы владеете наличными в мире сегодня, вы знаете, что ваш центральный банк поставил перед собой общепризнанную цель обесценивать их стоимость на 2% в год. , «Сказал Джонс в мае. «Значит, в ваших руках, по сути, бесполезный актив».

Источник этого расширения M2 и этих опасений по поводу инфляции не обязательно является загадкой.

Конгресс и ФРС работали в тандеме для борьбы с негативными экономическими последствиями Covid-19, используя беспрецедентный коктейль из бюджетных расходов, почти нулевых процентных ставок и программ субсидирования кредитов.

Эти усилия, в основном нацеленные на то, чтобы помочь предприятиям сохранить рабочие места и снизить влияние увольнений, в последние месяцы получили одобрение за сохранение потребительских расходов на плаву.

Но между расточительным Конгрессом и наделенным полномочиями ФРС критики утверждают, что «печатание денег» для разжигания экономики может иметь неприятные последствия и вызвать скачок цен.Банки по-прежнему забиты резервами, которые со временем могут перетекать в экономику через кредиты и займы.

«Конгресс в настоящее время играет решающую роль в стимулировании роста денежной массы, а ФРС полностью привержена делу», — написал Уилсон. «Это сильно отличается от эпохи после [финансового кризиса], когда агрессивная денежно-кредитная политика не удовлетворялась желанием заемщика и спонсора. Мы думаем, что это создает большую вероятность роста инфляционного давления».

Жажда скорости

Но хотя увеличение денежной массы может создать почву для инфляции, взаимосвязь между M2 и инфляцией долгие годы оставалась спорной.Некоторые, например экономист PGIM по фиксированным доходам Натан Шитс, говорят, что он придерживается выжидательного подхода.

Sheets, который до 2017 года работал в Министерстве финансов США, сказал, что инвесторы также были обеспокоены инфляцией после финансового кризиса. По его словам, эти опасения в конечном итоге не оправдались.

«Ставки были очень низкими, а балансы центрального банка (и создание денег) резко выросли. Но тогда ликвидность оставалась в банковской системе, в том числе в виде избыточных резервов в ФРС», — написал он в электронном письме.«Создание денег должно привести к увеличению кредитования и расходов, чтобы они были инфляционными».

Министр финансов США Стив Мнучин и глава аппарата Белого дома Марк Медоуз в Капитолии США 1 августа.

Стефани Рейнольдс / Блумберг через Getty Images

Идея о том, что создание денег не обязательно приведет к инфляции, сосредоточена на другая экономическая концепция, известная как скорость обращения денег.

Скорость обращения денег — это, очень просто, курс, по которому деньги обмениваются в экономике.Высокая скорость обращения денег обычно связана со здоровой экономикой, когда предприятия и потребители тратят деньги и увеличивают валовой внутренний продукт страны.

Но скорость обращения денег может замедляться во время рецессий, поскольку корпорации и семьи решают сберегать больше с каждого заработанного доллара. Демографические изменения, такие как старшее население, также имеют тенденцию ограничивать скорость обращения денег.

Согласно Таблицам, ФРС может пойти на все, чтобы наполнить экономику наличными деньгами и поддержать предложение М2.Но если предприятия и клиенты не склонны тратить добавленные доллары, наличные почти всегда останутся без дела, не способствуя росту ВВП или инфляции.

Это может быть частичным объяснением того, почему в США не наблюдается роста общей инфляции, несмотря на рост предложения M2 в последние месяцы.

Последний отчет Министерства труда о базовых потребительских ценах показал, что индекс снижается третий месяц подряд в июне впервые с 1957 года. Индекс цен на основные расходы на личное потребление, предпочитаемый ФРС индикатор инфляции, вырос на 0.9% в годовом исчислении в июне, наименьший рост с декабря 2010 года.

«Инфляция сдерживалась некоторыми глубокими структурными факторами, в том числе старением демографии и высоким уровнем долга, которые сдерживали совокупный спрос и давление на цены «, — написала Sheets в электронном письме. «Рабочие изо всех сил пытались получить более высокую заработную плату, а фирмы, конкурирующие с так называемой« ценой Amazon », не имели возможности поднять свои цены».

«Я ожидаю, что эти силы, вероятно, продолжатся по другую сторону вируса», — написал Шитс.«В ответ на это центральные банки сохранят высокий уровень стимулирования, но достижение целевого уровня инфляции в 2% на постоянной основе будет сложной задачей».

Подпишитесь на CNBC PRO , чтобы получать эксклюзивные сведения и анализ, а также программировать рабочие дни со всего мира в прямом эфире.

Как обесценивание валюты влияет на компанию? | Малый бизнес

Брайан Кейтман Обновлено 5 февраля 2019 г.

Снижение курса валюты происходит, когда валюта одной страны, например U.Доллар США уменьшается в цене по отношению к иностранной валюте. Это может быть хорошо или плохо для малого бизнеса, который покупает и продает иностранным сторонам. Влияние обесценивания валюты на малый бизнес зависит от типа сделки.

О влиянии обесценения валюты

Цена обмена одного доллара США на одну единицу иностранной валюты называется обменным курсом. Обменный курс доллара США варьируется для разных иностранных валют, которые ежедневно меняются в зависимости от ряда факторов.

Когда доллар США обесценивается по отношению к иностранной валюте, требуется больше долларов, чтобы получить ту же сумму в этой иностранной валюте. Снижение курса доллара означает, что для отечественного бизнеса будет дороже конвертировать доллары США в иностранную валюту и дешевле для иностранного предприятия конвертировать свою валюту в доллары США.

Выгоды от обесценения валюты

Обесценение валюты может иметь положительное влияние на продажи, которые малый бизнес осуществляет иностранным сторонам, независимо от используемой валюты.Если ваш малый бизнес требует оплаты в долларах США за экспорт, ваши клиенты могут покупать больше ваших продуктов, потому что их валюта конвертируется в больше долларов США.

Вы также можете получить выгоду, если принимаете платежи в иностранной валюте. Когда вы конвертируете валюту в доллары США, у вас будет больше долларов США из-за повышения обменного курса.

Предприятия, обслуживающие иностранных туристов, также могут увеличить продажи при снижении курса местной валюты. Когда доллар падает, магазины, рестораны и другие предприятия в городах, благоприятных для туристов, часто становятся более привлекательными, поскольку иностранные туристы видят более дешевые Соединенные Штаты как более привлекательное направление.Они могут получить больше прибыли от своей собственной валюты, если конвертируют ее в доллары США.

Влияние на импорт

Влияние обесценения валюты на ваш импорт зависит от валюты, которую вы используете для проведения операций с иностранными поставщиками. Если вы платите своим иностранным поставщикам в долларах США, ваш малый бизнес может не пострадать, потому что вы не конвертируете валюту для транзакций, хотя некоторые поставщики могут повысить цену, которую они взимают с вас в долларах США, чтобы свести концы с концами.

С другой стороны, ваши расходы увеличатся, если ваши иностранные поставщики потребуют, чтобы вы платили им в их валюте, потому что вы должны потратить больше долларов США на конвертацию в иностранную валюту.

Влияние на инфляцию

Одним из косвенных эффектов ослабления доллара часто является более высокая инфляция для предприятий и потребителей. Поскольку очень много товаров, используемых в Соединенных Штатах, импортируются, более высокие импортные цены могут привести к повышению цен в целом.

Инфляция может нанести ущерб компаниям, которые не могут увеличить свои расходы, чтобы не отставать от растущих затрат на поставки и повышения заработной платы сотрудников.Как правило, бизнес меньше страдает от инфляции, если он может переложить расходы на своих клиентов.

Слияния и поглощения

Предприятия в Соединенных Штатах иногда становятся объектом попыток иностранных поглощений, когда доллар падает в цене.