Ликвидные акции — Паевые фонды
Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21—000—1—00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077—08158—001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем Ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды.
Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru.ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Облигации Плюс».
Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Акции роста». Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Глобальный баланс». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Ресурсы». Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.
12.2006 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ИПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления № 0034-18810975 зарегистрированы ФКЦБ России 05.04.1999 г. ЗПИФ недвижимости «ЖН». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы ФСФР России 24.06.2010 г. ЗПИФ недвижимости «Центр-Сити». Правила доверительного управления № 3385 зарегистрированы Банком России 12.09.2017 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ШЕСТЬ». Правила доверительного управления № 3329 зарегистрированы Банком России 15.06.2017 г. ЗПИФ недвижимости «Альфа-Капитал Арендный поток». Правила доверительного управления № 3936 зарегистрированы Банком России 30.12.2019 г. БПИФ рыночных финансовых инструментов «ТЕХНОЛОГИИ 100».
)»**. Правила доверительного управления № 3691 зарегистрированы Банком России 19.03.2019 г. БПИФ рыночных финансовых инструментов «ЕВРОПА 600». Правила доверительного управления № 3805 зарегистрированы Банком России 08.08.2019 г. Управляющая компания обращает внимание, что в соответствии с пунктом 7 статьи 21 Федерального закона от 29.11.2001 № 156 «Об инвестиционных фондах» инвестиционные паи биржевого паевого инвестиционного фонда при их выдаче могут приобретать только уполномоченные лица. «БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Управляемые облигации». Правила доверительного управления № 4039 зарегистрированы Банком России 19.05.2020. ЗПИФ недвижимости «Азимут». Правила доверительного управления № 1507-94111384 зарегистрированы ФСФР России 06.08.2009 г., ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ДЕСЯТЬ». Правила доверительного управления № 3633 зарегистрированы Банком России 28.12.2018 г., ЗПИФ недвижимости «Альфа-Капитал Арендный поток-2». Правила доверительного управления № 4093 зарегистрированы Банком России 09.
07.2020 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Мой капитал Акции». Правила доверительного управления № 4145 зарегистрированы Банком России 27.08.2020 г. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Мой капитал Облигации». Правила доверительного управления № 4146 зарегистрированы Банком России 27.08.2020 г. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Управляемые Российские Акции». Правила доверительного управления №4213 зарегистрированы Банком России 23.11.2020. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Альфа-Капитал Китайские акции». Правила доверительного управления №4222 зарегистрированы Банком России 30.11.2020. ЗПИФ недвижимости «Альфа-Капитал ФастФуд». Правила доверительного управления №4265 зарегистрированы Банком России 21.01.2021 г. ЗПИФ недвижимости «Активо одиннадцать». Правила доверительного управления № 3773 зарегистрированы Банком России 16.07.2019 г. ЗПИФ недвижимости «Активо двенадцать». Правила доверительного управления № 3999 зарегистрированы Банком России 19.03.2020 г.
ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ЧЕТЫРНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4153 зарегистрированы Банком России 03.09.2020 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ПЯТНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4184 зарегистрированы Банком России 19.10.2020 г. ЗПИФ недвижимости «АКТИВО ШЕСТНАДЦАТЬ». Правила доверительного управления № 4321 зарегистрированы Банком России 18.03.2021 г.
ПИФ — паевой инвестиционный фонд.
ИИС — индивидуальный инвестиционный счет.
Акции Apple, Tesla и Facebook допустили на Московскую биржу :: Финансы :: РБК
В начале апреля председатель правления Мосбиржи Александр Афанасьев заявил, что площадка готовится запустить полноценные торги бумагами иностранных компаний в третьем квартале 2018 года. «Мы хотим обеспечить российским участникам рынка, инвесторам возможность торговать продуктами глобального рынка, используя привычный им механизм Московской биржи», — объяснял Афанасьев. По его словам, российским инвесторам с этой целью приходится прибегать к услугам посредников — «дочек» иностранных банков и иностранных «дочек» российских брокеров.
Также Афанасьев говорил, что планируется запустить торги 50 наиболее ликвидными глобальными акциями. Специально для этого на Мосбирже планируется запустить вечернюю сессию (до 23:50 мск), на которой расчеты будут проводиться в долларах.
Читайте на РБК Pro
Как рассказал 21 мая Марич, в третьем квартале к торгам на Мосбирже будет допущено большое число иностранных эмитентов, причем речь идет не только об американских компаниях.
Перехватить ликвидность
У российских инвесторов большой спрос на американские акции — компании из США относятся к мировым лидерам и показывают стабильный рост, говорит аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай. Видимо, многие участники торгов, которые держат на балансе акции этих компаний, периодически нуждаются в ликвидности — очевидно, поэтому Мосбиржа запустила такой инструмент с РЕПО, предполагает эксперт.
Порывай поясняет, как будут осуществляться операции РЕПО с центральным контрагентом. Например, инвестору — держателю акций Apple понадобилась ликвидность. Он может отдать их в Национальный клиринговый центр в качестве обеспечения и получить взамен необходимый объем денежных средств, то есть мгновенную ликвидность.
При этом эксперт уверен, что торги акциями американских эмитентов большого интереса не вызовут — сыграет роль несовпадение по часам торговых сессий в России и в США. «Пока американский рынок закрыт, ликвидности в этих инструментах (бумагах американских компаний. — РБК) нет. Никто не будет заниматься выстраиванием специальной инфраструктуры для создания ликвидности исключительно для российских инвесторов», — рассуждает Порывай. Инвесторам проще пойти за американскими бумагами на американский рынок, уверен аналитик.
Сейчас условия торговли американскими бумагами не так уж просты, считает аналитик инвесткомпании «Атон» Михаил Ганелин — для этого нужен отдельный счет в долларах, не каждый брокер дает возможность торговать американскими акциями.
Если биржа реализует возможность торгов американскими акциями, то наверняка будет брать с этого повышенную комиссию, предполагает Ганелин.
Если комиссии будут завышены, они могут отпугнуть участников сделок, указывает старший портфельный управляющий УК «КапиталЪ» Вадим Бит-Аврагим.
Петербургский опыт
Мосбиржа — не первая российская биржа, которая предоставляет доступ к иностранным ценным бумагам. Еще в ноябре 2014 года на Санкт-Петербургской бирже начались торги бумагами иностранных эмитентов — к торгам были допущены 50 наиболее ликвидных акций из индекса S&P 500 (объединяет американские компании с наибольшей капитализацией). Сделки заключаются в соответствии с российским законодательством в долларах США, акции хранятся в Санкт-Петербургском расчетно-депозитарном центре с возможностью перевода в любой другой депозитарий мира.
С середины 2017 года на Санкт-Петербургской бирже торгуются все бумаги из индекса S&P 500. Однако большим спросом иностранные акции на бирже не пользуются.
На Санкт-Петербургской бирже нет особого спроса на акции компаний из индекса S&P 500, так как ограниченное количество брокеров имеют доступ к этой площадке, объясняет Бит-Аврагим . Вторая причина — недостаточная информированность инвесторов об этой возможности Санкт-Петербургской фондовой биржи — как правило, ее воспринимают как биржу, которая торгует сырьем, мало кто знает о возможности покупать там акции иностранных компаний, добавляет аналитик. При этом можно торговать на иностранных рынках через другие платформы.
На Московской бирже желающих торговать иностранными бумагами должно быть больше, потому что маркетмейкеров и брокеров, которые торгуют в Москве, в разы больше, чем в Санкт-Петербурге, заключает Бит-Аврагим.
Авторы
Анастасия Криворотова, Георгий Перемитин
Купил акции — жди дивидендов.
Названы самые доходные вложения-2019 :: Новости :: РБК Инвестиции 06 мар 2019, 08:24 0
Эксперты «БКС Экспресс» составили рейтинг российских акций по ожидаемой дивидендной доходности в этом году. Аналитики выбрали десять компаний с наилучшими перспективами для миноритариев
Фото: РБК
Аналитики «БКС Экспресс» назвали привилегированные акции «Сургутнефтегаза» самым выгодным вложением на фондовом рынке в 2019 году.
Вдобавок к этому привилегированные акции компании можно использовать в качестве инструмента для страхования валютных рисков, считают в «БКС Экспресс». «Из-за высокой зависимости дивиденда от валютного курса дивидендная доходность компании является нестабильной. Поэтому мы [бы] ограничили ее долю в портфеле [на уровне] 7,5%», — предупредили аналитики БКС.
Второе место в рейтинге голубых фишек
заняли привилегированные акции «Башнефти». В БКС назвали эти бумаги стабильными и высокодоходными. Дивидендная политика компании устанавливает минимальный коэффициент выплат на уровне 25% от чистой прибыли по МСФО. Компания уже опубликовала финансовые результаты за 12 месяцев 2018 года. Годовая прибыль составила ₽98,4 млрд, что, по оценкам БКС, соответствует выплатам в ₽250 на одну акцию.
В пятерку лидеров также вошли строители жилья ЛСР, нефтяники «Татнефть» и алмазодобытчики АЛРОСА.
По мнению аналитиков БКС, покупка акций из списка дивидендных бумаг поможет инвесторам защититься от внезапных падений рынка. «Статистически подобные портфели являются наиболее надежным инструментом на рынке акций во время просадок, поскольку привлекательная доходность не дает бумагам сильно упасть», — отметили авторы рейтинга.
Российский рынок акций занимает лидирующие позиции по уровню дивидендной доходности, утверждает БКС. У бумаг, входящих в индекс Московской биржи, в 2018 году она составила около 5,5%, заметили аналитики. «Если говорить про консенсус-прогноз на 2019 год, по российскому рынку ожидаемая доходность составляет 7,2%, что более чем в два раза превышает дивидендную доходность по индексу развивающихся рынков MSCI EM — 3,1%», — посчитали эксперты.
Авторы рейтинга не включили в свой перечень лидеров дивидендной доходности прошлого года — ценные бумаги ЧТПЗ и «Казаньоргсинтеза». «Не стоит забывать, что бывают случаи, когда не стоит полагаться только на высокие дивиденды. Они не всегда являются хорошим знаком, а чаще всего несут риски, связанные с падением дивидендов в следующих периодах или другими проблемами у компании», — предупредили в БКС.
Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Высоконадежные и самые ликвидные акции на рынке со стабильными показателями доходности.
Компании — «голубые фишки» — это лидеры в своей индустрии. Как правило, изменение цен на акции «голубых фишек» определяет настроение рынка.
Фонд Индекс МосБиржи полной доходности «брутто» (SBMX)
1Допускается отклонение изменений расчетной цены одного инвестиционного пая от изменений количественных показателей индекса не более чем на 3 % в день.
«Сбер Управление Активами» и «Сбер Инвестиции» — бренды, используемые АО «Сбер Управление Активами» для продвижения своих финансовых продуктов.
АО «Сбер Управление Активами» зарегистрировано Московской регистрационной палатой 01.04.1996. Лицензия ФКЦБ России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами №21-000-1-00010 от 12.09.1996. Лицензия ФКЦБ России №045-06044-001000 от 07.06 2002 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Ознакомиться с условиями управления активами, получить сведения об АО «Сбер Управление Активами» и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с действующим законодательством и иными нормативными правовыми актами РФ, а также получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах (далее – ПИФ) и ознакомиться с правилами доверительного управления ПИФ (далее – ПДУ ПИФ) и с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 №156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: 121170, г. Москва, ул. Поклонная, д. 3, корп. 1, этаж 20, на сайте https:/www.sber-am.ru, по телефону: (495) 258-05-34. Информация, подлежащая опубликованию в печатном издании, публикуется в «Приложении к Вестнику Федеральной службы по финансовым рынкам». Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФ.
Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с ПДУ ПИФ. ПДУ ПИФ предусмотрены надбавки (скидки) к (с) расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче (погашении). Взимание надбавок (скидок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи ПИФ. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. В отношении ПИФ уровни Риска / Дохода указаны исходя из общепринятого понимания того, как располагаются указанные объекты для инвестирования на шкале риск-доходность. Под «Риском» и «Доходом» в отношении ПИФ не подразумеваются допустимый риск и ожидаемая доходность, предусмотренные Положением Банка России от 03.08.2015 № 482-П. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Фонд облигаций «Илья Муромец» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 18.12.1996 за № 0007-45141428. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Фонд акций «Добрыня Никитич» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.
04.1997 за № 0011-46360962. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Фонд Сбалансированный» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 21.03.2001 за № 0051-56540197. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Фонд перспективных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 02.03.2005 за № 0327-76077399. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Природные ресурсы» правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08 2006 за № 0597-94120779. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Электроэнергетика» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 31.08.2006 за № 0598-94120851. ЗПИФ недвижимости «Коммерческая недвижимость» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 25.08.2004 за № 0252-74113866. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Глобальные акции» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.
12.2006 за № 0716-94122086. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Потребительский сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 01.03.2007 за № 0757-94127221. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Финансовый сектор» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 16.08.2007 за № 0913-94127681. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер — Глобальный Интернет» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 28.06.2011 за № 2161-94175705. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер — Золото» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 14.07.2011 за № 2168-94176260. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Валютные облигации» (ранее – Еврооблигации) – правила доверительного управления фондом зарегистрированы ФСФР России 26.03.2013 за № 2569. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Биотехнологии» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.
04.2015 за № 2974. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.02.2016 года за № 3120. ЗПИФ недвижимости «Сбербанк – Арендный бизнес 2» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 29.09.2016 за № 3219. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Денежный» правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.11.2017 года за №3428. Комбинированный ЗПИФ «Сбер – Арендный бизнес 3» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 23.01.2018 года за №3445. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Индекс МосБиржи полной доходности «брутто»» (БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – MOEX Russia Total Return») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 15.08.2018 за № 3555. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер — Индекс МосБиржи государственных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.
12.2018 за № 3629. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Индекс МосБиржи российских ликвидных еврооблигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 28.12.2018 за № 3636. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Эс энд Пи 500» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 19.03.2019 за № 3692. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Глобальные облигации» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3705. ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер — Долларовые облигации» (прежнее название — ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Российские долларовые облигации») – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 02.04.2019 за № 3706. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер — Индекс МосБиржи рублевых корпоративных облигаций» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 25.07.2019 за № 3785. ЗПИФ недвижимости «Сбер – Арендный бизнес 6» – правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 01.
10.2020 года за №4171. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – Ответственные инвестиции» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 14.09.2020 за № 4162. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – консервативный смарт фонд» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.05.2021 за № 4431. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – осторожный смарт фонд» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.05.2021 за № 4426. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – взвешенный смарт фонд» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.05.2021 за № 4429. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – прогрессивный смарт фонд» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24.05.2021 за № 4427. БПИФ рыночных финансовых инструментов «Сбер – динамичный смарт фонд» — правила доверительного управления фондом зарегистрированы Банком России 24. 05.2021 за № 4428.
Apple, Google, Microsoft и еще семерых американцев пустили на столичную биржу
Как сообщается на сайте биржи: «Участники торгов получили возможность заключать сделки репо с центральным контрагентом (ЦК) с десятью наиболее ликвидными акциями крупных международных компаний. К торгам допущены акции компаний Alphabet Inc, Amazon.com, Apple Inc, Facebook, McDonald’s Corporation, Microsoft Corporation, NIKE, NVIDIA Corporation, Tesla, Twitter».
Как уточняет Биржа, список допущенных компаний со временем будет пополняться.
Сделки репо – вид биржевых сделок, при которых ценные бумаги продаются, и одновременно заключается соглашение об их обратном выкупе по заранее оговоренной цене.
«Сейчас на Московской бирже торгуются иностранные ценные бумаги. Однако это акции российских компаний с зарубежным юридическим лицом. К примеру, X5 Retail Group», – объяснил управляющий директор по денежному и срочному рынкам Московской биржи Игорь Марич, уточнив, что акций зарубежных компаний ранее на рынке репо на Мосбирже не было.
Господин Марич отметил: «Мы хотим давать российским участникам возможность через Московскую биржу работать с международным рынком капитала и ценных бумаг. Это движение в сторону предоставления нашим участникам возможности торговать глобальными инструментами через нашу инфраструктуру».
Ранее, в начале апреля, председатель правления Московской биржи Александр Афанасьев заявлял, что площадка готовится запустить полноценные торги бумагами иностранных компаний.
Планируется запустить в торги 50 наиболее ликвидных глобальных акций. Специально для этого на Мосбирже планируется запустить вечернюю сессию – до 23:50 мск, на которой расчеты будут проводиться в долларах.
У российских инвесторов, безусловно, большой спрос на американские акции, ведь компании из США относятся к мировым лидерам и показывают стабильный рост.
Вместе с тем аналитик «Райффайзенбанка» Денис Порывай сомневается, что торги акциями американских эмитентов на Мосбирже вызовут большой интерес: «Сыграет роль несовпадение по часам торговых сессий в России и в США».
«Пока американский рынок закрыт, ликвидности в этих бумагах американских компаний нет. Никто не будет заниматься выстраиванием специальной инфраструктуры для создания ликвидности исключительно для российских инвесторов», – рассуждает Порывай.
Кроме того, следует отметить, что условия торговли американскими бумагами не так уж просты. Для этого нужен отдельный счет в долларах. А ведь не каждый брокер дает возможность торговать американскими акциями.
Кстати, Санкт-Петербургская биржа начала торги бумагами иностранных эмитентов еще в ноябре 2014 года. К торгам были допущены 50 наиболее ликвидных акций из индекса S&P 500 (объединяет американские компании с наибольшей капитализацией). Сделки заключаются в соответствии с российским законодательством в долларах США, акции хранятся в Санкт-Петербургском расчетно-депозитарном центре с возможностью перевода в любой другой депозитарий мира.
А с середины 2017 года на СПВБ были добавлены уже все бумаги из индекса S&P 500. Однако большим спросом иностранные акции на бирже не пользуются. К примеру, накануне, 21 мая, к 13:30 объем торгов акциями Apple составил всего 36,7 тыс. долларов. Что является эквивалентом стоимости 196 акций американской компании.
Впрочем, не исключено, что на Московской бирже желающих торговать «иностранцами» будет больше. Во-первых, потому что маркетмейкеров и брокеров, которые торгуют в Москве, в разы больше, чем в Санкт-Петербурге. А во-вторых – второму-то всегда легче, чем первому.
Анализ рынка акций нефтегазового сектора РФ Текст научной статьи по специальности «Экономика и бизнес»
экономические науки
Даниловских Татьяна Евгеньевна, Ветлугин Денис Дмитриевич АНАЛИЗ РЫНКА АКЦИЙ НЕФТЕГАЗОВОГО СЕКТОРА …
УДК 339.13
АНАЛИЗ РЫНКА АКЦИЙ НЕФТЕГАЗОВОГО СЕКТОРА РФ
© 2018
Даниловских Татьяна Евгеньевна, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и управления Ветлугин Денис Дмитриевич, бакалавр кафедры экономики и управления Владивостокский государственный университет экономики и сервиса (690014, Россия, Влaдивoстoк, ул.
Гoгoля, д. 41, e-mail: [email protected])
Аннотация. На сегодняшний день сектор нефти и газа по праву считается самым крупным и наиболее развивающимся в Российской Федерации. После прошедшего финансового кризиса, спадов темпов производства и чередующихся санкций со стороны стран-партнеров нефтегазовый сектор пошатнулся и сдал свои позиции. Отсюда у инвесторов возникает актуальный вопрос, какое положение и какие перспективы у сектора нефти и газа сложились к данному моменту. Сегодня экономика нашей страны находится на подъеме, и благодаря сложившейся ситуации на рынке, ценные бумаги именно российских компаний пользуются наибольшим спросом. На сегодняшний день ценные бумаги российских компаний, нефтяных в том числе, являются золотой нишей для каждого потенциального инвестора, а рост цен на нефть только подтверждает это положение. В данной статье рассмотрены основные биржевые индексы акций нефтегазового сектора Российской Федерации, рассчитываемые Московской Межбанковской Валютной Биржей, для определения финансовой устойчивости, а также инвестиционной привлекательности сектора после различных экономических потрясений.
Выявлена динамика и тренд изменения значений по каждому индексу и составлены выводы, формирующие представление о состоянии нефтегазового сектора в стране.
Ключевые слова: нефтегазовый сектор, финансовая биржа, фондовый рынок, индексы, акции, нефть и газ, рыночная капитализация, мировой рынок, ликвидность, инвестиции, экономика, финансовый сектор, индекс широкого рынка.
ANALYSIS OF THE RUSSIAN OIL AND GAS MARKET
© 2018
Danilovskij Tat’yana Evgen’evna, candidate of economic Sciences, associate Professor of Economics and management Vetlugin Denis Dmitrievich, bachelor of Economics and management Department
Vladivostok State University of Economics and service (690014, Russia, Vladivostok, Gogol str., 41, e-mail: vetlugindenis8@gmail. com)
Abstract. To date, the oil and gas sector is considered to be the largest and most developing in the Russian Federation. After the last financial crisis, the decline in the rate of production and alternating sanctions from the partner countries the oil and gas sector has been shaken and lost its position. Hence, investors have a pressing question, what is the situation and what are the prospects for the oil and gas sector have developed to this point. Today, the economy of our country is on the rise, and due to the current situation in the market, securities of Russian companies are in greatest demand. To date, the securities of Russian companies, including oil, are a gold niche for every potential investor, and the rise in oil prices only confirms this situation. This article discusses the main stock indices of the oil and gas sector of the Russian Federation, calculated by the Moscow Interbank Currency Exchange, to determine the financial stability and investment attractiveness of the sector after various economic shocks.
The dynamics and trend of changes in the values for each index are identified and conclusions are drawn that form an idea of the state of the oil and gas sector in the country.
Keywords: oil and gas sector, financial exchange, stock market, indices, shares, oil and gas, market capitalization, world market, liquidity, investments, economy, financial sector, broad market index.
Нефтегазовый сектор является одним из основных секторов (отраслей) экономики Российской Федерации, который приносит большой доход в бюджет страны. Этот сектор является ведущим не только в экономике нашей страны, но и других стран мира (страны группы ОПЕК, Североморские нефтедобывающие страны и другие). В мировой добыче Россия занимает лидирующее место, конкурируя в основном только с Саудовской Аравией и занимает первое место в мировых нефтяных запасах.
Поскольку наша страна достаточно сильно зависит от уровня нефтегазовых поступлений в бюджет страны будет уместно рассмотреть нефтяные компании (НК) с позиции финансового рынка.
Акции НК всегда представляют большой интерес для многих инвесторов, поскольку нефтепродукты еще длительное время будут востребованы на самом высоком уровне. Их стоимость связана с открытием новых месторождений и изменениями в цене.
Нефть является стратегическим сырьем, а значит цены акций напрямую зависят от политики. [1] Ценные бумаги компаний с устойчивой политической и экономической ситуацией наиболее востребованы у инвесторов, которые предпочитают получать прибыль, в не играть на изменениях котировок, и наоборот акции нефтяных компаний с нестабильной ситуацией предпочитают инвесторы, играющие с изменением стоимости акции.
Для того, чтобы можно было оценить рынок акций нефтяных компаний нашей страны Московская Межбанковская Валютная Биржа (ММВБ) ежекварталь-
но рассчитывает специальные индексы — MICEX O&G и RTSog при валютных значениях, а также MICEXBMI [2,3,4].
MICEX O&G (Индекс нефти и газа) представляет собой ценовой взвешенный по рыночной капитализации (free-float) индекс наиболее ликвидных акций российских эмитентов, экономическая деятельность которых относится к нефтегазовому сектору экономики, допущенных к обращению в ПАО «Московская Биржа» и включенных в базу расчета индекса Широкого рынка. Количество акций в списке переменно, но не менее 3. Ограничение на вес — 15%. Пересмотр списка проводится ежеквартально. Индекс рассчитывается с 30.12.2004 г. с отметки в 1000 п. Биржа рассчитывает отраслевые индексы ММВБ, включая индекс нефти и газа, на основе цен акций, выраженных в рублях. [5]
RTSog (Индекс нефти и газа в долларах) представляет собой ценовой взвешенный по рыночной капитализации (free-float) индекс наиболее ликвидных акций российских эмитентов, экономическая деятельность которых относится к нефтегазовому сектору экономики, допущенных к обращению в ПАО «Московская Биржа» и включенных в базу расчета индекса Широкого рынка.
Количество акций в списке переменно, но не менее 3. Ограничение на вес — 15%. Пересмотр списка проводится ежеквартально. Индекс рассчитывается с 11.01.2005 г. с отметки в 100 п. Расчет долларового значения индекса осуществляется каждые 15 секунд. [5]
Расчет обоих показателей осуществляется согласно методике расчета индексов Московской Биржи, утверж-
Danilovskij Tat’yana Evgen’evna, Vetlugin Denis Dmitrievich ANALYSIS OF THE RUSSIAN OIL AND GAS …
economic sceinces
денной правлением ПАО Московская Биржа 27 сентября 2017 года. Все данные берутся с официального источника — интернет сайта ММВБ.
Рассмотрим значения индекса М1СЕХ O&G за 20162018 гг. в таблице 1, чтобы определить, как изменялась во времени стоимость акций крупнейших нефтегазовых компаний на рынке и определить ее тренд на будущее.
Таблица 1 — История значений индекса МГСЕХ O&G по месяцам за 2016-2018 гг.
расти. Теперь же рассмотрим значения индекса RTSog за аналогичный период в таблице 2, чтобы убедится в выводах о зависимости российских добытчиков от общего положения дел на рынке.
Таблица 2 — История значений индекса RTSog по месяцам за 2016-2018 гг.
Дата Значение при закрытии
01.07.2016 4834,48
01.08.2016 4900,15
01.09.2016 4838,37
01.10.2016 4905,32
01.11.2016 5246,28
01.12.2016 5690,32
01.
01.2017 5660,76
01.02.2017 5090,89
01.03.2017 4929,22
01.04.2017 4996,42
01.05.2017 4717,99
01.06.2017 4715,43
01.07.2017 4703,35
01.08.2017 4733,84
01.09.2017 4979,82
01.10.2017 5054,89
01.11.2017 5071,72
01.12.2017 5152,39
01.01.2018 5688,00
01.02.2018 5698,54
01. 03.2018 5737,52
01.04.2018 6131,31
Дата Значение при закрытии
01.07.2016 142,12
01.08.2016 145,55
01.09.2016 149,37
01.10.2016 150,23
01.11.2016 158,07
01.12.2016 180,99
01.01.2017 183,16
01.02.2017 169,45
01.03.2017 169,52
01.04.2017 170,16
01.05.2017 161,16
01.
06.2017 154,77
01.07.2017 152,09
01.08.2017 158,09
01.09.2017 167,95
01.10.2017 168,03
01.11.2017 168,37
01.12.2017 173,75
01.01.2018 196,3
01.02.2018 196,56
01.03.2018 194,54
01.04.2018 189,01
Представим исходные данные на рисунке 2 в виде графика для визуального определения динамики индекса.
Рисунок 1 — Динамика индекса MICEX O&G по месяцам за 2016-2018 гг.
По полученным данным можно сделать вывод, что значение индекса напрямую взаимосвязано с ситуацией на мировом рынке. Так, падение индекса в начале 2017 годы связано с падением цен на нефть в течении второго полугодия 2016 года, а в силу этого падением доходности НК и их инвесторов (например, ПАО Татнефть и ПАО Башнефть). Дальнейшее снижение цены на нефть только стимулировало нисходящий тренд. В июле 2017 года цена на нефть Brent начала расти, чему поспособствовало решение стран ОПЕК о сокращении добычи нефти, что подняло ее курс на 2-3$ и привело к росту курса акций крупнейших добытчиков.
На сегодняшний день, когда Россия ведет политику отвязки рубля от доллара, и в целом стабильности на мировом рынке нефтедобычи значение индекса достигает новых рекордных значений и в перспективе в виду усиления спроса на «черное золото» индекс должен только
По графику динамики индекса RTSog можно заметить, что он повторяет тренд индекса MICEX O&G с небольшим колебанием поскольку по мнению аналитиков взаимосвязь между нефтью и долларом выраженная коэффициентом корреляции составляет 0,725.
В целом тренд индекса задается положительно и в перспективе будет расти и в будущем, что оценивает акционерный рынок нефтегазового сектора России положительно, и позволяет оценить, что падение цен на нефть и как следствие падение котировок акций крупных НК не вызывает серьезных последствий на бирже, и в краткосрочной перспективе эти падения наверсты-ваются либо изменяется список акций, что говорит об адекватной оценке ситуации со стороны ММВБ и относительной стабильности сектора, что в свою очередь способствует привлечению дополнительного притока инвестиций (капитала) в страну.
Индекс широкого рынка (MICEXBMI) является основным индексом Московской Биржи и включает ТОП 100 ценных бумаг, отобранных на основании критериев ликвидности и капитализации, веса бумаги и коэффициенте free-float. Компании, коэффициент free-float которых составляет менее 5%, не включаются в Индекс.
74
Karelian Scientific Journal. 2018. Т. 7. № 4(25)
экономические науки
Даниловских Татьяна Евгеньевна, Ветлугин Денис Дмитриевич АНАЛИЗ РЫНКА АКЦИЙ НЕФТЕГАЗОВОГО СЕКТОРА …
Список Индекса объединяет базы расчета Основных индексов и Индексов второго эшелона. Списки отраслевых индексов формируются на основе разделения базы Индекса широкого рынка по отраслевой принадлежности. Начальное значение Индекса составляет 1000 пунктов. Расчет Индекса осуществляется на основе цен акций, выраженных в рублях. Индекс рассчитывается с 30 декабря 2011 г. [5]
В составе и структуре индекса М1СЕХВМ1 наибольшую долю занимают именно акции компаний нефтегазового сектора (Лукойл, об. ~ 15,5%, Газпром, об ~ 14,5%, НОВАТЭК, об. ~ 6% и другие), следовательно, для полноты анализа необходимо рассмотреть этот индекс в динамике и соотнести его тренд с уже рассмотренными отраслевыми индексами.
Таблица 3 — История значений индекса М1СЕХВМ1 по месяцам за 2016-2018 гг.
Дата Значение при закрытии
01.07.2016 1375,86
01.08.2016 1396,4
01.09.2016 1402,7
01.10.2016 1414,33
01.11.2016 1497,49
01.12.2016 1588,33
01.01.2017 1579,9
01.02.2017 1450,71
01.03.2017 1422,69
01.04.2017 1438,11
01.05.2017 1357,8
01.
06.2017 1343,48
01.07.2017 1372,65
01.08.2017 1446,44
01.09.2017 1485,01
01.10.2017 1476,73
01.11.2017 1501,98
01.12.2017 1506,8
01.01.2018 1635,21
01.02.2018 1640,54
01.03.2018 1622,78
01.04.2018 1645,15
01.05.2018 1641,4
газовых компаний, а индекс широкого рынка, исходя из названия, и многие другие долевые ценные бумаги. Это свидетельствует о том, что акции нефтегазового сектора (как и сам сектор) являются ключевыми в определении значений индекса и занимает особое значение на фондовом рынке России, тем самым завлекая новых инвесторов, показывая положительный тренд по всем параметрам, даже в условиях санкционного давления на страну.
Наблюдая за ценой на нефть и делая прогноз на вторую половину 2018 года, можно отметить возможность дальнейшего роста цен на нефть и, как следствие значений индекса до обновления экстремумов. На фоне роста мировой экономике во втором квартале 2018 года усиление спроса должно стать основным фактором развития нефтегазового сектора.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:
1. Анализ рынка акций нефтяных компаний [Электронный ресурс] // utMagazine портал трейдеров. — Режим доступа: https:// utmagazine.ru/posts/4488-analiz-rynka-akciy-neftyanyh-kompaniy.html
2. Отраслевые индексы — Нефти и газа [Электронный ресурс] // Московская Биржа. — Режим доступа: https://www.moex.com/ru/index/ MICEXO%26G
3. Отраслевые индексы — Нефти и газа [Электронный ресурс] // Московская биржа.
— Режим доступа: https://www.moex.com/ru/index/ RTSog/
4. Основные индексы акций — Индекс широкого рынка [Электронный ресурс] // Московская биржа. — Режим доступа: https://www.moex.com/ru/index/MICEXBMI
5. Рынок акций. Индекс Нефть и газ [Электронный ресурс] // Investfunds группа Cbonds. — Режим доступа: http://stocks.investfunds. ru/indicators/view/250/#beginf
6. Рынок акций. Индекс акций широкого рынка [Электронный ресурс] // Investfunds группа Cbonds. — Режим доступа: http://stocks. investfunds.ru/indicators/view/8303/
Статья поступила в редакцию 27.09.2018
Статья принята к публикации 27.11.2018
Источник: составлено автором по [4] Представим исходные данные на рисунке 3 в виде графика для визуального определения динамики индекса.
Рисунок 3 — Динамика индекса MICEXBMI по месяцам за 2016-2018 гг.
После построения графика по полученным данным MICEXBMI можно сделать вывод, что он в большинстве своем схож в динамике с отраслевыми индексами MICEX O&G и RTSog и задается таким же положительным трендом, за исключением некоторой погрешности, которую образуют акции других компаний. При этом отраслевые индексы включают в себя акции лишь нефте-
Infotag
За 30 лет Moldova Agroindbank (MAIB) многие вещи на молдавском банковском рынке делал впервые, будучи пионером и настоящим проводником передовых идей в поступательном развитии данного сегмента. С одной стороны, это всегда выгодно отличало банк, а с другой — приносило акционерам завидную капитализацию актива. Ее объем практически ни у кого не вызывал возражений, когда вставал вопрос о выплате акционерам дивидендов.
Если говорить о конкретных примерах той новизны, на которую был заточен банк, то это продуманная оригинальная инвестиционная политика, благодаря которой в портфеле MAIB всегда были бумаги ценных и перспективных активов. Будучи привлекательными для иностранных инвесторов, они с годами покупались, в результате чего MAIB хорошо зарабатывал и капитализировался.
В настоящее время, осваивая современные и во многом эксклюзивные для молдавского рынка мобильные приложения, менеджеры и акционеры MAIB работают еще над одним направлением. Его успешная реализация позволит банку, первому среди финансовых учреждений Молдовы, выйти на международный фондовый рынок.
Приход в октябре 2018 г. в MAIB иностранных акционеров перевел идею размещения IPO банка с теоретического направления в практическую плоскость. Перед правлением банка стоит задача: к 2023-2024 гг. подготовить банк к тому, чтобы он мог выйти на международный рынок IPO. Речь идет о размещении бумаг MAIB на одной из бирж – Лондон, Амстердам, Варшава или Бухарест.
Интервью агентству «ИНФОТАГ» партнера инвестиционного фонда Horizon Capital (входит в число трех учредителей HEIM Partners, которая владеет 41,09% акций MAIB), члена Административного Совета Moldova Agroindbank, Василия ТОФАН.
«И.»: Господин Тофан, кто в создаваемом в 2018 г. для покупки акций MAIB консорциуме иностранных инвесторов играл первую скрипку – инвестиционные фонды – Horizon Capital (США) и Invalda INVL (Литва) или Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР)?
В. Т.: Это была командная работа, и я бы здесь не строил какую-то иерархию — ЕБРР, Invalda INVL и Horizon Capital являются равноправными партнерами. Понятно, что роль ЕБРР была очень важна, в том числе и потому что это была как в политическом, так и в юридическом плане не простая сделка. Объективно говоря, без ЕБРР пришлось бы очень сложно. Нам, например, я имею в виду наш частный инвестиционный фонд Horizon Capital, было бы некомфортно заходить в эту сделку самим. Поэтому, наверное, будет справедливо сказать, что ЕБРР в каком-то смысле primus inter paris — первый среди равных.
При этом члены консорциума договорились, что Horizon Capital возьмет на себя более активную роль в трансформации банка, ввиду существенного опыта с такого рода проектами в Молдове и регионе.
«И.»: Наверное, присутствие банка такого уровня в этой сделке — это еще и фактор гарантии, которая с участием ЕБРР была гораздо больше, чем, скажем, если бы пакет приобрели только инвестиционные фонды.
В. Т.: Я здесь бы хотел сделать небольшой комментарий, потому что существует такое мнение, что это была очень «сладкая» сделка. Понимаете, тогда, когда она проводилась, нам так совсем не казалось. Ведь нам тогда государство предлагало пакет акций, который был проблемным, потому как у его прошлого владельца существовали притязания на него. В структуре, которая раньше не была протестирована. Все это вместе взятое представлялось в определенном смысле достаточно сложным, а главное рискованным делом. Нам понадобилось много времени, чтобы созреть для практического совершения этой инвестиции.
Ну и цена, скажу прямо, не была такой привлекательной, как многие думают. На тот момент, мультипликатор к капиталу по которому продавались акции MAIB, был чуть ниже уровня Raiffeisen Bank, на том же уровне, что и лидирующие турецкие банки и существенно выше греческих и кипрских банков. Но мы видели хороший актив с большим потенциалом для улучшений на рынке с малым проникновением кредитных продуктов, так что несмотря на все риски решили войти в эту сделку.
«И.»: В чем инвесторы видели для себя основные преимущества и главный потенциал этого актива?
В. Т.: Я скажу просто, приведя несколько своих аргументов, которые я писал в нашем меморандуме для инвестиционного комитета Horizon Capital.
ПЕРВОЕ – низкое проникновение банковских продуктов, что означает хороший потенциал для роста кредитного портфеля. В особенности это касается потребительского кредитования. Их доля к ВВП на момент нашей инвестиции была примерно 3%. Сопоставимые метрики этого вида кредитования в других странах региона в разы больше, а в развитых странах — в десятки раз больше.
Понятно, что рост потребительского кредитования в Молдове будет устойчиво расти.
ВТОРОЕ — конкуренция на рынке. Я писал о том, что банковская система была сильно травмирована после 2014 г. Обнаружив такие бреши в системах контроля, было очень правильным, что регулятор и партнеры развития Молдовы сильно закрутили гайки, причем по всем фронтам. Для банков это означало нескончаемые аудиты, стресс тесты, проверки и огромный фокус на внутренние процессы, связанные с корпоративным управлением, процедур по сделкам со связанными лицами, раскрытия бенефициаров, комплаенсом и т. д. Это имело очень позитивный эффект в усилении контроля и недопущения, условно, новой кражи миллиарда. Но любые такие долгие реструктуризации имеют и обратную сторону медали — сфокусировавшись настолько на свою внутреннюю кухню и занимаясь с утра до ночи аудитами и проверками, банки потеряли связь с клиентами, стали менее гибкими и инновационными. А это как раз совпало с диджитал революцией на мировых банковских рынках, которую молдавские банки во многом, извините, из-за вполне объективных причин, проспали. Банки потеряли аппетит к риску, к предпринимательству, они съежились. К примеру, зачем кредитовать бизнес, когда можно вкладываться в государственные бумаги.
Дополнительно, так как свято место пусто не бывает, инертностью банков воспользовались небанковские кредитные организации, которые стремительно нарастили долю рынка в потребительском кредитовании, часто по кабальным процентам. На тот момент, когда мы заходили в банк, портфель кредитов этих организаций был на уровне чуть ниже 10 млрд. леев, а объем потребительских кредитов во всем банковском секторе Молдовы, без учета ипотеки, был чуть более 6 млрд. леев. Прибыль небанковских кредитных организаций за период после кражи миллиарда и до нашей инвестиции в MAIB, выросла в 5 раз, превысив 1 миллиард леев.
Небанковские кредитные организации этим воспользовались, потому что выдавали кредиты не за две недели, как в банках, а практически мгновенно. А банки в это время мучили клиентов десятками бумажек (даже если рисковые модели не показывали корреляцию между бумажкой и уровнем дефолтов), небанковские кредитные организации выдавали за 15 минут, требуя только бюллетень. Они зарабатывали при этом под 30% ROE, в то время как банковский сектор в среднем имел ROE на уровне 10%. Нам было понятно, что если поставить правильные процессы, внедрить так называемый кредитный конвейер (CRM), поменять систему тренинга и мотивации персонала, то кредиты будут выдаваться и быстро, и качественно. Банк должен выдавать «правильным» клиентам ресурсы тоже за 15 минут. Это была вторая часть нашего тезиса. Мы видели возможность внести больше динамики в развитие MAIB, сделать больше фокус на клиенте, внедрить правильные технологии, повысить продуктивность и тем самым отвоевать долю рынка.
Ну, а ТРЕТИЙ важный элемент касался уже непосредственно самого банка. Мы считали, что MAIB на тот момент под лидерством Сергея Чеботарь, сильный банк, особенно в корпоративном сегменте. Это в хорошем смысле слова был консервативный банк. Я горжусь тем, что когда дерибанились системные банки Молдовы, MAIB в целом не занимался глупостями, а выстраивал правильный бизнес. Нам было очень важно входить в банк, в котором соблюдаются правильные ценности.
«И.»: А не было ли предосторожностей из-за рисков?
В. Т.: Я думаю, что основные зоны дискомфорта были связаны с прежними акционерами банка. Мы все знаем, в какой стране мы живем, эти люди то в местах не столь отдаленных, то уже на свободе, то за границей.
«И.»: Как консорциум будет упаковывать этот актив, чтобы его, во-первых, динамично развивать, а, во-вторых, рано или поздно продавать?
В. Т.: Исполнилось два года, как я нахожусь в Совете банка. И если бы вы меня спросили, как я лично оцениваю свою деятельность, я бы ответил сразу и недвусмысленно – «неудовлетворительно». У акционеров и клиентов, по праву, очень высокий уровень ожиданий. К сожалению, трансформация проходит намного медленнее, чем мне хотелось бы. Я понимаю многих клиентов, которые спрашивают себя, а где же обещанные изменения? Когда мы зашли в капитал MAIB, самый быстрый потребительский кредит можно было получить в теории за 3 дня, но по-хорошему за неделю. Мы сократили это до одного дня, а потом до нескольких часов. Но люди по-прежнему массово идут в микро финансовые организации, несмотря на огромные проценты, потому что там быстрее, удобнее, приветливее.
У нас еще очень много работы в изменении уровня сервиса — начиная от того, как выглядят наши филиалы и как качественно мы можем обслужить клиентов, до того насколько удобны наши мобильные приложения или интернет-бэнкинг. Чтобы этого добиться, нужно много инвестировать в наших сотрудников, повышать продуктивность за счет новых процессов и технологий, чтобы не надо было подписывать десятки бумажек. Повышение продуктивности позволит нам со временем повышать и зарплаты, чтобы труд наших работников был справедливо оценен. Пока наша продуктивность не на самом высоком уровне. Наш Cost to Income (CIR) — соотношение затрат к выручке, — на уровне55%, при том, что лучшие банки региона достигают порогов ниже 40%.
Что касается меня, то это всегда такой здоровый уровень паранойи. Одна из моих любимых книг «Только параноики выживают», Энди Гроува, основателя Intel. Я редко бываю доволен. Когда ты считаешь, что у тебя все хорошо, что ты лучший, что ты на пике — это не способствует развитию. Кстати, мне кажется, что этот синдром в чем-то присущ банкам, в том числе MAIB. Я часто слышал на наших внутренних заседаниях как у нас все хорошо и почему мы самые лучшие, самые сильные. Даже слоган наш был об этом: «Сила в нас». Как по мне, сила у наших клиентов, и мы должны намного больше думать о том, что нам нужно поменять к лучшему. И никогда на этом пути не останавливаться. А это, в свой черед, приведет и к большему кредитному портфелю, и к лучшей прибыли. Поэтому мне импонирует, что и председатель банка, Гиорги Шагидзе, и председатель совета, Витаутас Плункснис – сейчас всегда ставят клиентский опыт во главу угла. Слово клиент сейчас вообще самое частое на наших совещаниях. И это правильно.
Вот почему я считаю, что MAIB находится только в самом начале пути. Вот когда банк начнет выдавать потребительские кредиты за 15 минут, когда у нас NPS будет 80%, когда рейтинг аппликаций будет 4,9 из 5, тогда, наверное, я смогу сказать, что мы чего-то добились в этом банке.
«И.»: И сколько же на это все потребуется времени?
В. Т.: Я повторюсь, но все начинается с клиентского опыта. Клиент сейчас очень избалован, в том числе и в Молдове. Хотя нам говорят, что есть специфика молдавского клиента, что он не такой как остальные клиенты. Но молдавский клиент сегодня пользуется Netflix, Spotify и Booking. У него совсем другой уровень ожиданий от предоставленных сервисов. Он видит лучшие бренды и гораздо более комфортный сервис в мире. Поэтому уровень сервиса, на который мы должны ровняться — не VictoriaBank или Mobias, а те глобальные сервисы, которые устанавливают стандарт качества для молдавского потребителя.
«И.»: Вы клоните к тому, что у такой категории клиентов есть с чем сравнивать?
В. Т.: Совершенно верно. Поэтому, когда мы пытаемся сравнивать сервис MAIB с другими банками Молдовы, то это не совсем правильно, а главное неперспективно. Нужно сравнивать себя с лучшими сервисами в мире. В целом, банки не любят нигде в мире, в том числе и в Молдове. Люди не любят ходить в банки, для них это, скорее, определенная головная боль, чем удовольствие. Поэтому, я думаю, что цель должна заключаться в том, чтобы люди с большим удовольствием пользовались сервисом MAIB, который должен быть удобным и привлекательным.
Поэтому я пытаюсь новые банковские сервисы сам тестировать. У меня есть и Revolut, и Wise. Эти виртуальные банки, которыми многие охотно пользуются, в том числе и в Молдове. Все граждане, у которых есть румынские паспорта, а это уже порядка 30% населения, уже сегодня могут пользоваться услугами и сервисом этих виртуальных банков, открыв себе счет, лежа на диване, за 5 минут. У некоторых из них даже молдавские фан-группы в Фейсбуке, где они делятся советами, опытом. Рано или поздно, эти так называемые «необанки» придут и в Молдову. В соседней Украине «Монобанк» уже занял за три года вторую позицию на рынке потребительского кредитования, после «Приватбанка». Если мы думаем, что эта диджитал революция нас обойдет стороной — мы ошибаемся. Так же как ошибались Kodak или Nokia. Более того, у этих «дисрапторов», «необанков» — почти безграничные ресурсы. Вот Revolut поднял последний раунд финансирования под оценку в $33 млрд., а это больше чем ВТБ, CommerzBank, Raiffeisen Bank и самые крупные румынские и греческие банки вместе взятые. Поэтому перед нами еще гора работы.
«И.»: А как на счет финансовых результатов, которые показывает MAIB. Можно ли говорить о том, что они устраивают иностранных акционеров?
В. Т.: Нам надо повышать прибыльность банка. Без прибыли — не будет бюджетов на нужные инвестиции. Во-первых, в модернизацию нашей инфраструктуры и технологий. Но и для привлечения и удержания наших сотрудников, так как давление на рынке труда очень существенное, людей не хватает. На данный момент это можно делать за счет лучшего использования ликвидности. Поэтому нам необходимо сделать все максимально просто и удобно, чтобы в MAIB люди и бизнес охотно кредитовались и пользовались разнообразными сервисами банка. Но, в то же время, эти кредиты должны попадать в руки тех, кто их будет своевременно возвращать.
В Грузии, например, а это страна, сопоставимая по населению с Молдовой, есть два банка, каждый из которых зарабатывал до пандемии по $180 млн. в год. Ну, вы знаете, что MAIB в лучшем году заработал $40 млн. Поэтому, я считаю, что прибыльность надо повышать за счет роста кредитного портфеля, а также за счет повышения доли рынка различных платежных систем и мобильного банковского сервиса. Вот почему это должно стать постоянной заботой и акционеров, и управленцев банка. Повысив прибыльность банка, мы доведем его рентабельность капитала (ROE), как минимум, до уровня 20% в год. Это тот уровень, который я считаю минимальным для экономики с рисковым профилем Молдовы. Иначе, зачем любому инвестору вкладываться в Молдову под ROE в 10-15%, если есть полно банков в мире, где этот показатель существенно выше.
«И.»: Но насколько реально в Молдове банку иметь такое значение рентабельности капитала?
В. Т.: Это сегодняшний уровень румынских банков. Даже у громоздкого «Сбербанка» порядка 16%. У банка Tinkoff (Россия), где мы были акционерами — 40%, а банка Kaspi (Казахстан) – 80%. MAIB же сейчас зарабатывает меньше стоимости капитала для Молдовы, значение которого составляет примерно 15%.
«И.»: Правда, что в MAIB на полном серьезе рассматривает возможность размещения своих бумаг на бирже Лондона?
В. Т.: Я думаю, что да. Два грузинских банка, TBC и Bank of Georgia, размещались в Лондоне. Tinkoff и Kaspi, например, тоже размещались на этой бирже. Поэтому мы будем выбирать между Лондоном, Амстердамом, Варшавой и Бухарестом.
«И.»: Есть ли у вас взаимопонимание с молдавскими мажоритарными акционерами о том, что к такому размещению надо быть готовыми уже через три-пять лет?
В. Т.: Ну, смотрите, IPO – это же не самоцель, чтобы поставить себе звездочку на лацкан пиджака, понимая, что ты сделал это. IPO – это эффективный инструмент, который необходим для повышения капитализации банка. Банк находится на неликвидном рынке корпоративных бумаг, потому что его, как такового, к сожалению, нет. И в этом смысле, Молдова не уникум. В Украине тоже нет рынка акций. Поэтому всем должно быть понятно, что когда нет ликвидности, то это влияет на стоимость актива. Возможно, не лучший пример, но, скажем, у вас есть дом, например, в селе Крива, что на севере Молдовы. Вы хотите его продать. А покупателей нет. Вы даже не можете понять, какова рыночная цена этого дома. То же самое с акциями на молдавской фондовой бирже. Ликвидность нулевая. Те единичные сделки, никак не репрезентативны для стоимости активов. А отсутствие ликвидности у акций приводит к дисконтированию любой ценной бумаги.
Примерно, то же самое происходит и с акциями MAIB. Да, это хороший актив, но он находится на неликвидном рынке, и поэтому стоимость акций будет низкой. И ориентироваться на единичные продажи бумаг на Фондовой бирже по цене 3 000 леев, наверное, не стоит. Я не могу сказать, что это правильная или неправильная цена, потому что это единичные продажи акций – от случая к случаю. Поэтому акционеры MAIB очень заинтересованы в листинге на международной бирже, тем самым стоимость их бумаг только вырастет, их можно будет, как легко купить, так и легко продать.
«И.»: Сделки на внутреннем рынке вряд ли могут служить индикатором, если их порядок по году не дотягивает даже до 5% капитала банка?
В. Т.: Вот с этой точки зрения акции надо будет выводить на ликвидный рынок. Я думаю, что ликвидность даст премию к оценке бумаг MAIB. Я бы сказал, что это первая по значимости необходимость, для чего нам необходимо готовить наш банк к размещению IPO.
Вторая необходимость IPO связана с большой потребностью Молдовы в иностранных инвестициях. Понятно, что IPO – это возможность привлечения больших дополнительных денег в страну по хорошей оценке. Ценность IPO заключается в том, что можно будет привлекать новые деньги, с умом используя их для главной цели — развития и модернизации Молдовы.
Ну и не в последнюю очередь — IPO это способ построения наивысшей формы корпоративного управления. Абсолютное большинство крупных, успешных компаний мира являются публичными акционерными обществами. Это своего рода высшая лига в плане корпоративного управления, и наше государство должно быть кровно заинтересовано в повышении количества публичных компаний в стране. Это путь к устойчивому развитию и прозрачности. Это — аксиома.
«И.»: Почему IPO, а не продажа актива стратегическому инвестору?
В. Т.: Мы бы рассматривали и такой вариант тоже, но надо быть реалистом и понимать, что, к сожалению, репутация молдавской банковской системы не самая хорошая. И основные покупатели – австрийцы, итальянцы, немцы, французы, они сильно обожглись на рынках стран этого региона. Поэтому я затрудняюсь сказать, насколько MAIB будет привлекательным активом для стратегического инвестора. И не думаю, что целесообразно класть все яйца в одну корзину, надеясь на приход стратега, потому что стратегов в этом регионе может и не быть, причем достаточно продолжительное время.
«И.»: Скажите, вы не устаете от управления столь объемными, а главное диаметрально противоположными и непохожими друг на друга активами?
В. Т.: У меня очень интересная работа, мне она нравится, поэтому мне грех жаловаться на усталость.
«И.»: Отчего так происходит?
В. Т.: В первую очередь потому, что я получаю огромное удовлетворение и от того, чем занимаюсь в MAIB, и от Purcari Wineries и от Glass Container Company. И это только молдавские проекты, но у меня еще есть много различных инвестиционных проектов в Украине. Знаете, привести в Молдову такого инвестора – гранда, как Vetropack, сделать с Purcari первое молдавское IPO, и, я надеюсь, скоро сделать и первое банковское IPO в Лондоне с бумагами MAIB — это ценный опыт. У меня интересная работа, и служить этим компаниям — большая честь и ответственность. Что-то у нас получается, что-то не очень, но мы движемся вперед, и я очень надеюсь, внесем нашу скромную лепту в развитие Молдовы и в лучшую жизнь для наших людей.
«И.»: Спасибо вам за интервью!
акций
«Газпром» — крупнейшее акционерное общество России. Общее количество банковских счетов, на которых размещено 23 673 512 900 акций Газпрома, превышает 800 000 (по состоянию на 31 мая 2021 г.). Правительство России контролирует более 50% акций компании.
| Акционеры | Доля,% на 31 декабря 2020 г. |
|---|---|
| Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом | 38.37 |
| РОСНЕФТЕГАЗ * | 10,97 |
| Росгазификация * | 0,89 |
| Держатели ADR | 16,71 |
| Юридические и физические лица прочие | 33,06 |
* Компании, контролируемые Правительством РФ
Акции Газпрома — одни из самых ликвидных инструментов на российском фондовом рынке.Акции Компании имеют наибольшую долю в индексах РТС и Московской биржи России. Акции Газпрома включены в первые (верхние) котировальные списки российских фондовых бирж — Московской биржи и Санкт-Петербургской биржи.
В 2020 году Газпром стал крупнейшим эмитентом индекса MSCI Russia.
| Количество выпущенных акций | 23 673 512 900 |
| Номинальная стоимость акции | руб. 5.0 |
| Итого номинальная стоимость выпуска | 118 367 564 500 руб. |
| Биржевой код | ГАЗП |
Принцип голосования на Общем собрании акционеров — «одна голосующая акция Общества — один голос», за исключением кумулятивного голосования в случаях, предусмотренных Федеральным законом «Об акционерных обществах».
История уставного капитала
20 мая 1993 г. «Газпром» выпустил 236 735 129 акций номинальной стоимостью 1 000 рублей за акцию.Выпуск акций зарегистрирован Министерством финансов Российской Федерации (регистрационный № МФ73-1п-0204).
21 октября 1994 г. Российский фонд федерального имущества в соответствии с Указом Президента РФ от 31 декабря 1992 г. № 1705 провел специализированный чековый аукцион по продаже акций ОАО «Газпром» в 61 регионе Российской Федерации. Федерация с 25 апреля по 30 июня 1994 г., произошел дробление акций Компании. Акции были разделены следующим образом: 1 акция номинальной стоимостью 1 000 рублей была разделена на 100 акций номинальной стоимостью 10 рублей.
19 августа 1998 г. в соответствии с Постановлением Правительства Российской Федерации от 18 февраля 1998 г. № 217 (Об особенностях обращения ценных бумаг в связи с изменением номинальной стоимости российской валюты и шкалы цен) Федеральный Постановление Комиссии по ценным бумагам (FSC) № 6 от 20 апреля 1998 г. (О порядке внесения изменений в решение о выпуске ценных бумаг, проспекты эмиссии, планы приватизации и учредительные документы в связи с изменением номинальной стоимости российской валюты и шкалы цен ) и Решением FSC от 17 августа 1998 г., FSC внес и зарегистрировал изменения в проспект эмиссии обыкновенных именных бездокументарных акций (гос.MF73-1p-0204 от 20 мая 1993 г.). В результате номинальная стоимость обыкновенных именных акций составила 0,01 рубля.
Впоследствии все 23 673 512 900 обыкновенных именных бездокументарных акций Газпрома первой эмиссии (гос. Регистрационный № MF73-1p-0204 от 20 мая 1993 г.) номинальной стоимостью 0,01 рубля за акцию были аннулированы в связи с их конвертацией (проведенной 30 декабря 1998 г.) на такое же количество обыкновенных именных бездокументарных акций второго выпуска номинальной стоимостью 5 рублей.0 за акцию.
Депозитарные расписки
ADR — американская депозитарная расписка, выпущенная на обыкновенные акции Газпрома, обеспечивающая свободное обращение акций Компании на международных фондовых рынках. АДР Компании депонированы в The Bank of New York Mellon. ADR подтверждает право собственности на акции Газпрома, депонированные в The Bank of New York Mellon. Одна АДР представляет две акции Газпрома. Возможна конвертация обыкновенных акций Газпрома в АДР и наоборот.
| Количество АДР к количеству акций Газпрома | 1: 2 |
| Ограничение программы | 35% от уставного капитала |
| Тип программы | спонсируется |
| Обозначение ADR | ОГЗПЫ |
| CUSIP | 368287207 |
| US_ISIN | US3682872078 |
| Депозитарий счета | The Bank of New York Mellon |
| Банк-хранитель | «Газпромбанк» (Акционерное общество) |
| Дата начала текущей Программы | 17 апреля 2006 г. |
«Газпром» — один из первых российских эмитентов депозитарных расписок, обращающихся на мировом фондовом рынке.
| Фондовая биржа | Тикер |
|---|---|
| Московская Биржа | ГАЗП |
| Лондонская фондовая биржа | ОГЗД |
| Берлинская фондовая биржа | |
| Франкфуртская фондовая биржа | |
| Сингапурская фондовая биржа | AAI |
ADR История программы
Программа ADR Газпрома стартовала 21 октября 1996 года.В конце 1990-х годов акции «Газпрома» и российский фондовый рынок в целом были недооценены. Из-за опасности иностранного поглощения российское правительство ввело ограничения на покупку акций Газпрома иностранными инвесторами. В то время для акций Газпрома существовало два рынка: российский рынок обыкновенных акций и рынок ADR, ограниченный 4,4% от уставного капитала. Цены на акции и АДР существенно различались.
Правительство России и менеджмент Газпрома объединили усилия по либерализации фондового рынка Компании.В 2005 году правительство получило контроль над акциями «Газпрома», выполнив тем самым главное условие по снятию ограничений на приобретение и продажу акций компании. В апреле 2006 г. была запущена новая Программа ADR — так называемая Программа первого уровня. Программа предусматривает возможность торговли расписками эмитента в США исключительно на внебиржевом рынке и позволяет частным инвесторам хранить расписки. До этого расписки Газпрома выпускались в соответствии с Правилом 144A и Положением S, что означало, что институциональные американские инвесторы с портфелем более 100 миллионов долларов США, а также неамериканские инвесторы имели право владеть расписками компании.
До 2006 г. одна АДР представляла 10 акций Газпрома; с 2006 г. соотношение было снижено до 1: 4, а с 2011 г. — до 1: 2.
В настоящее время АДР «Газпрома» котируются на Лондонской фондовой бирже, обращаются на внебиржевом фондовом рынке США и на европейских фондовых биржах, включая Берлинскую и Франкфуртскую фондовые биржи. По состоянию на 31 декабря 2020 г. 16,71% акций Газпрома находились в обращении в форме АДР.
В феврале 2014 года Московская биржа включила АДР Газпрома в Реестр нелистинговых ценных бумаг (Список ценных бумаг, допущенных к биржевой торговле) и допустила их к торгам.
В июне 2014 г. глобальные депозитарные расписки «Газпрома» прошли листинг и включены в котировальный список Сингапурской биржи.
Капитализация
По состоянию на конец 2020 года рыночная капитализация Газпрома составила 5 трлн рублей, что составляет 68,2 млрд долларов США.
| Показатели ликвидности в России: отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам (N3) (%) | 166.400 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: транспорт и связь (%) | 5.000 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: прочие виды экономической деятельности… (%) | 21 400 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: личные кредиты (%) | 33,000 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: Кредиты физическим лицам: вл… (%) | 14 300 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Сен 2004 — декабрь 2018 |
| Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: Россия (%) | 63 800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: горнодобывающая промышленность и разработка карьеров (%) | 6.400 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Март 2005 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: обрабатывающая промышленность (%) | 14.200 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Март 2005 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: электроэнергия, газ и вода… (%) | 2.900 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Март 2005 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: строительство (%) | 3,400 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов по России:% от общей суммы кредитов: опт, розница, мото… (%) | 9 500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: итал … (%) | 2.000 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: Cypr… (%) | 5.500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2005 — декабрь 2018 |
| Географическое распределение по межбанковским кредитам и депозитам в России:% от общей суммы: нет … (%) | 0,800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2005 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов: В% от общей суммы: Другое… (%) | 13,700 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели ликвидности в России: отношение высоколиквидных активов к совокупным активам (%) | 10,600 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели ликвидности в России: отношение ликвидных активов к совокупным активам (%) | 21.100 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели ликвидности в России: отношение высоколиквидных активов к обязательствам до востребования (N2 … (%) | 128,700 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Индикаторы кредитного риска в России: резервы на возможные потери по ссудам: процент от общей суммы ссуд (%) | 9.100 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Индикаторы кредитного риска в России: Соотношение: совокупные требования Банка к инсайдерам к владению … (%) | 0,400 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2005 — декабрь 2018 |
| Индикаторы кредитного риска в России: Отношение: большие кредитные риски к собственным средствам (капиталу) (%) | 204.700 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: сельское хозяйство, охота и … (%) | 4,100 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели достаточности капитала в России: Соотношение: собственные средства (капитал) к взвешенным с учетом риска… (%) | 12.200 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели достаточности капитала в России: Соотношение: основной капитал к активам, взвешенным с учетом риска (%) | 8,900 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели достаточности капитала в России: отношение активов, взвешенных с учетом риска, к совокупным активам (%) | 35.000 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Индикаторы кредитного риска в России: проблемные и безнадежные ссуды: процент от общей суммы ссуд (%) | 10,100 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: Grea… (%) | 5.200 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Географическое распределение по межбанковским кредитам и депозитам в России:% от общей суммы: США (%) | 2,700 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: Germ… (%) | 3.000 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Географическое распределение по межбанковским кредитам и депозитам в России:% от общей суммы: Aust … (%) | 1,800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: Fran… (%) | 1.500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Индикаторы ликвидности в России: Соотношение: долгосрочные требования к капиталу с поправкой на минимальную … (%) | 57 500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2005 — декабрь 2018 |
| Показатели ликвидности в России: Соотношение: средства клиентов к общей сумме ссуд (%) | 108.800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Рыночный риск в России для совокупных собственных средств (капитала) (%) | 37 800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Рыночный риск в России для совокупных собственных средств (капитала): риск процентной ставки (%) | 24.500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Риск рынка в России для совокупных собственных средств (капитала): риск позиции капитала (%) | 3.500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Рыночный риск в России для совокупных собственных средств (капитала): валютный риск (%) | 3.800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Соотношение России: инвестиции в акции других компаний в собственные средства (капитал) (N12) (%) | 12,700 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2005 — декабрь 2018 |
| Финансовый результат российских банков (прибыль за вычетом убытков): с начала года (млрд руб.) | 1,344.800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Финансовый результат российских банков (прибыль минус убыток): с начала года: в% к среднему банку … (%) | 1.500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Финансовый результат российских банков (прибыль минус убыток): с начала года: в% к среднему банку… (%) | 13 800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели ликвидности в России: отношение высоколиквидных активов к обязательствам до востребования (N2… (%) | 128,700 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: транспорт и связь (%) | 5.000 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: прочие виды экономической деятельности… (%) | 21 400 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: личные кредиты (%) | 33,000 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: Кредиты физическим лицам: вл… (%) | 14 300 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Сен 2004 — декабрь 2018 |
| Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: Россия (%) | 63 800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: горнодобывающая промышленность и разработка карьеров (%) | 6.400 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Март 2005 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: обрабатывающая промышленность (%) | 14.200 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Март 2005 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: электроэнергия, газ и вода… (%) | 2.900 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Март 2005 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: строительство (%) | 3,400 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов по России:% от общей суммы кредитов: опт, розница, мото… (%) | 9 500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: итал … (%) | 2.000 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: Cypr… (%) | 5.500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2005 — декабрь 2018 |
| Географическое распределение по межбанковским кредитам и депозитам в России:% от общей суммы: нет … (%) | 0,800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2005 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов: В% от общей суммы: Другое… (%) | 13,700 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели ликвидности в России: отношение высоколиквидных активов к совокупным активам (%) | 10,600 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели ликвидности в России: отношение ликвидных активов к совокупным активам (%) | 21.100 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели ликвидности в России: отношение ликвидных активов к краткосрочным обязательствам (N3) (%) | 166 400 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Индикаторы кредитного риска в России: резервы на возможные потери по ссудам: процент от общей суммы ссуд (%) | 9.100 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Индикаторы кредитного риска в России: Соотношение: совокупные требования Банка к инсайдерам к владению … (%) | 0,400 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2005 — декабрь 2018 |
| Индикаторы кредитного риска в России: Отношение: большие кредитные риски к собственным средствам (капиталу) (%) | 204.700 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Распределение отраслевых кредитов в России:% от общей суммы кредитов: сельское хозяйство, охота и … (%) | 4,100 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели достаточности капитала в России: Соотношение: собственные средства (капитал) к взвешенным с учетом риска… (%) | 12.200 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели достаточности капитала в России: Соотношение: основной капитал к активам, взвешенным с учетом риска (%) | 8,900 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Показатели достаточности капитала в России: отношение активов, взвешенных с учетом риска, к совокупным активам (%) | 35.000 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Индикаторы кредитного риска в России: проблемные и безнадежные ссуды: процент от общей суммы ссуд (%) | 10,100 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: Grea… (%) | 5.200 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Географическое распределение по межбанковским кредитам и депозитам в России:% от общей суммы: США (%) | 2,700 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: Germ… (%) | 3.000 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Географическое распределение по межбанковским кредитам и депозитам в России:% от общей суммы: Aust … (%) | 1,800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Россия Географическое распределение межбанковских кредитов и депозитов:% от общей суммы: Fran… (%) | 1.500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Индикаторы ликвидности в России: Соотношение: долгосрочные требования к капиталу с поправкой на минимальную … (%) | 57 500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2005 — декабрь 2018 |
| Показатели ликвидности в России: Соотношение: средства клиентов к общей сумме ссуд (%) | 108.800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Рыночный риск в России для совокупных собственных средств (капитала) (%) | 37 800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Рыночный риск в России для совокупных собственных средств (капитала): риск процентной ставки (%) | 24.500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Риск рынка в России для совокупных собственных средств (капитала): риск позиции капитала (%) | 3.500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Рыночный риск в России для совокупных собственных средств (капитала): валютный риск (%) | 3.800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Соотношение России: инвестиции в акции других компаний в собственные средства (капитал) (N12) (%) | 12,700 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2005 — декабрь 2018 |
| Финансовый результат российских банков (прибыль за вычетом убытков): с начала года (млрд руб.) | 1,344.800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Финансовый результат российских банков (прибыль минус убыток): с начала года: в% к среднему банку … (%) | 1.500 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Финансовый результат российских банков (прибыль минус убыток): с начала года: в% к среднему банку… (%) | 13 800 Декабрь 2018 | ежеквартальный | Декабрь 2001 — декабрь 2018 |
| Год | Месяц | Событие |
|---|---|---|
| 2020 | Февраль | ЛУКОЙЛ завершили приобретение и аннулирование части выпущенных акций в количество 22 134 238 обыкновенных акций, включая выкупленные собственные акции ЛУКОЙЛ, принадлежащие ЛУКОЙЛу Securities Limited, 100% дочерняя компания ЛУКОЙЛа, в сумме 21 751 935 человек.После отмены общее количество размещенных акций ПАО «ЛУКОЙЛ» — 692 865 762 штук. |
| 2019 | июнь | Годовые общие акционеры Собрание приняло решение об уменьшении уставного капитала ПАО «ЛУКОЙЛ» за счет приобретение части выпущенных акций (35 000 000) с целью уменьшения общей суммы количество оных. |
| август | ЛУКОЙЛ завершил программу обратного выкупа акций, начатую в сентябре 2018 года. Акции были приобретены LUKOIL Securities Limited, 100-процентной дочерней компанией ЛУКОЙЛа. ЛУКОЙЛ завершил сделку по приобретению части выпущенных акций в количестве 35 000 000 обыкновенных акций в соответствии с годовым Общим собранием акционеров. Решение собрания от июня 2019 года. Акции были приобретены у LUKOIL Securities Limited и миноритарных акционеров пропорционально их требованиям. Все приобретенные акции погашены. После при аннулировании общее количество выпущенных акций ПАО «ЛУКОЙЛ» составляет 715 000 000. | |
| октябрь | ЛУКОЙЛ начал программу обратного выкупа акций Компании и соответствующих депозитарных расписок на открытом рынке на общую сумму до 3 млрд долларов США.Ожидаемый срок действия Программы — с 1 октября 2019 г. по 30 декабря 2022 г. Выкуп осуществляется LUKOIL Securities Limited, 100% дочерней компанией Компании, на регулируемых торговых площадках. Покупки осуществляются квалифицированными международными брокерами. | |
| декабрь | Внеочередным Общим собранием акционеров принято решение об уменьшении уставного капитала ПАО «ЛУКОЙЛ» путем приобретения части размещенных акций (25 000 000) с целью уменьшения их общего количества. | |
| 2018 | август | На внеочередном общем собрании акционеров принято решение об уменьшении уставного капитала ПАО «ЛУКОЙЛ» путем приобретения части размещенных акций (100 563 255) с целью уменьшения их общего количества |
| сентябрь | ЛУКОЙЛ запустил открытый рыночная программа обратного выкупа акций Компании и соответствующая депозитарные расписки на общую сумму до 3 млрд долларов США. В ожидаемая продолжительность Программы — с 3 сентября 2018 г. по 30 декабря, 2022 год.Выкуп осуществляется ЛУКОЙЛ Секьюритис. Limited, дочерняя компания, находящаяся в полной собственности Компании, на регулируемой торговле. места проведения. Покупки осуществляются квалифицированными международными брокерами. | |
| Ноябрь | ЛУКОЙЛ завершил приобретение части выпущенных акций в размере 100 563 255 обыкновенных акций в соответствии с данными Внеочередных общих акционеров. Решение собрания от августа 2018 года. 99,9% от общего количества акций находятся в собственности. приобретены у дочерней компании Компании.Все приобретенные акции аннулированы. После при аннулировании общее количество выпущенных акций ПАО «ЛУКОЙЛ» составляет 750 000 000. | |
| 2011 | Февраль | ConocoPhillips полностью вышла из состава ОАО «ЛУКОЙЛ», продав оставшиеся акции Компании на открытом рынке. |
| 2010 | Август 9 1077 | Как
часть его программы, направленная на повышение инвестиционной привлекательности и рыночной
капитализации, ОАО «ЛУКОЙЛ» выкупило около 7.6% собственных акций
от ConocoPhillips. |
| сентябрь 9 1077 | ОАО «ЛУКОЙЛ», г.
при исполнении своего опциона на приобретение своих акций у ConocoPhillips,
совместно с группой инвесторов приобрел 5% акций Компании в
бланк ADR по соглашению с ConocoPhillips. | |
| 2005 | Май | Как
часть программы депозитарных расписок 1 уровня (ISIN US6778621044)
и депозитарные расписки, выпущенные в соответствии с Правилом 144 A (ISIN
US6778622034), отношение депозитарных расписок к акциям ОАО «ЛУКОЙЛ»
изменена с 1 депозитарной расписки на 4 обыкновенные акции
ОАО «ЛУКОЙЛ» на 1 депозитарную расписку на |
| 2004 | сентябрь | Состоялся открытый аукцион по продаже 7,6% акций ОАО «ЛУКОЙЛ», находящихся в государственной собственности. |
| 2002 | февраль | Поправки к Уставу зарегистрированы, в соответствии с которыми привилегированные акции в уставном капитале отсутствуют. Уполномоченный капитал составляет 21 264 081 375 9 1077 рублей и состоит из 850 563 255 обыкновенных акций. |
| август | Обыкновенные акции Компании и АДР 1-го уровня получили полный листинг на Лондонской фондовой бирже. | |
| декабрь | 50, 000 000 обыкновенных акций, принадлежащих государству, проданы (через ОАО «Проект»). Приватизационная компания) на международном фондовом рынке в виде депозитарные расписки.В результате продажи доля государства в Уставный капитал ОАО «ЛУКОЙЛ» снизился до 7,6%. | |
| 2001 | апрель | Размещение обыкновенных акций, зарегистрированных в декабре 2000 года. Фактически размещена 18 431 061 акция. |
| Май | Внесены изменения в Устав в связи с увеличением уставного капитала Общества. Уставный капитал состоит из | |
| Август | Государственная регистрация обыкновенных акций в количестве 16 568 939 штук в рамках открытой подписки. | |
| Сентябрь | Предложение обыкновенных акций, зарегистрированных в августе 2001 года. Все акции Компании привилегированные акции конвертируются в выпущенные конвертируемые привилегированные акции в августе 2001 года. | |
| Октябрь | Как в результате размещения обыкновенных акций уставный капитал имеет увеличено до 21 264 081.375 руб. И состоит из 850, 563, 255 акций, в том числе 773 351 391 обыкновенных акций и 77 211 864 штук. привилегированные (конвертируемые) акции. | |
| Ноябрь | Государство регистрация выпуска 77 211 864 простых акций и конвертация имеющихся конвертируемых привилегированных акций в указанную эмиссию. | |
| 2000 | Апрель | Как условия инвестиционного конкурса, проведенного в октябре 1999 г., были выполнено, победитель конкурса получил долю государства в уставный капитал Общества составил 8.24% новых уставный капитал (9% от прежнего). В результате доля государства в уставном капитале Компании составила 14,58%. |
| декабрь | Штат регистрация дополнительного выпуска обыкновенных акций в количестве 18, 600, 000 шт. номинальной стоимостью 0,025 руб. каждая. Штат учредил ОАО «Проектная приватизационная компания», которому 50, 000, 000 обыкновенные акции Общества (6,13% уставного капитала) находились переданы для дальнейшей продажи на международном фондовом рынке. | |
| 1999 | Октябрь | A проведен коммерческий тендер с условиями инвестирования, предусматривающими отчуждение 67 184 480 акций ОАО «ЛУКОЙЛ» (9%) принадлежат государству. |
| 1997 | Январь | выпуск акций, размещаемых путем размещения среди акционеров дочерней компании акционерные общества в обмен на акции дочерней компании акционерных обществ на основании решения Общего Собрание акционеров, согласие Правительства РФ и Постановление №327 автор: Президент РФ; Выпущено 32 000 000 акций, из них: 19 800 000 простых акций 12 200 000 привилегированных акций |
| февраля | Выпуск ADR на привилегированные акции. | |
| март | Начало обмена выпущенных акций на акции дочерних акционерных обществ. | |
| Июнь | Увеличение уставного капитала Общества по результатам эмиссии; в общее количество акций 746 563 255 штук., из них: 669 351 391 обыкновенная акция 77 211 864 привилегированных акции; Уставный капитал составил 18 664 081 375 рублей. | |
| октябрь | Изменения
и поправки к Консолидированному плану приватизации, утвержденные
Министерство госимущества РФ. В соответствии с изменениями в
Консолидированный план приватизации 26,9% уставного капитала
в государственной собственности, в том числе: Министерство госимущества РФ: 6.6%;
Российский фонд федерального имущества: 20,3% | |
| 1996 | январь | Выпуск АДР первого уровня на обыкновенные акции. |
| Март | Первый выпуск АДР в соответствии с Правилом 144А. | |
| 1995 | Март | Государство оформление дробления акций. 1 акция номинальной стоимостью 1000 руб. эквивалентно 8 акциям номинальной стоимостью 125 рублей. |
| май | Регистрация изменений в Устав по разделу акций (1 акция номинальной стоимостью 125 рублей преобразуется в 5 акций с номинальной 25 руб.) и увеличение уставного капитала на сумму, равную к доп. выпуску.Уставный капитал составляет 714 563 человека. 255 акций номинальной стоимостью 25 рублей, из них: 649 551 391 обыкновенная. акций и 65 011 864 привилегированных акции. Дополнительный выпуск Акции Компании, размещенные по закрытой подписке среди акционеров дочерние акционерные общества в обмен на акции дочерние акционерные общества на основании Указа РФ № 327 Президент от 1 апреля 1995 г., «Об организационных мерах по преобразованию Государственные предприятия, общественные объединения государственных предприятий в Акционерные общества ». | |
| Июнь | Старт обмена акций Общества на акции дочерней компании акционерные общества, аффилированные с Обществом в силу РФ Указ Президента РФ № 1403 от 17 ноября 1992 г. и Постановление № 861 от 1 сентября 1995 г. Постановлением Правительства РФ «О структурных улучшениях в г. Акционерное общество «Нефтяная компания« ЛУКОЙЛ »» | |
| декабрь | Проведен инвестиционный конкурс среди российских инвесторов: продано 16% долей в уставном капитале Компании. | |
| 1994 | март-апрель | Продажа обыкновенных акций на специализированном чековом аукционе. |
| 1993 | апрель | ОАО «ЛУКОЙЛ» Постановлением Правительства РФ от 5 апреля 1993 г. № 299 «О Создание открытого акционерного общества «Нефтяная компания« ЛУКОЙЛ ». |
| ноябрь | Утвержден Сводный план приватизации Компании. В соответствии с Сводной приватизацией План 90.77% уставного капитала принадлежит государству, из них доля Госкомимущества РФ — 45% и Российский фонд федерального имущества (на продажу): 45,77% |
Есть новый способ покупать растущие российские акции — ETFs
Российский фондовый рынок в этом году вернулся примерно на 30%, что сделало его одним из лучших в мире, но как вы, как розничный инвестор, подойдете к покупке российских акций, если считаете, что ралли продолжится?
Инвестиции в российские акции — это катание на американских горках, но когда рынок работает, он летает.Пока что это был один из лучших лет, когда российские акции опережали не только другие развивающиеся рынки, но даже индекс S & P500 США.
Базовый индекс MSCI Emerging Markets Index вырос за 12 месяцев на 3,42%, а индекс S & P500 — на 5,27%. Но российский индекс РТС за тот же период вырос на 36,57%. Вдобавок к этому инвесторы заработали дополнительно 9,29%, если учесть щедрые дивидендные выплаты, выплачиваемые компаниями акционерам.
Когда-то ограничивавшейся крупными институциональными инвесторами, в последнее время покупка экзотических акций, таких как российские акции, стала легкой и дешевой благодаря появлению биржевых фондов (ETF).
Раньше вам приходилось открывать брокерский счет и приказывать брокеру выкупить для вас акции. Эти учетные записи было сложно создать и дорого использовать, поскольку с вас взималась плата за каждую транзакцию. Альтернативой является инвестирование в фонд, но большинство из них имеют сделку 2 + 20, по которой управляющий фондом ежегодно берет 2% комиссионных за управление и сохраняет 20% от любой прибыли, получаемой фондом. Одна из самых больших привлекательностей ETF заключается в том, что он взимает фиксированную плату — обычно менее 1% от денег, находящихся под управлением, — что делает его гораздо более дешевым способом инвестирования в такое место, как Россия.
ETF имеют «коэффициент расходов». Если это соотношение составляет 0,5%, то фонд будет стоить вам 5 долларов в виде ежегодных сборов за каждые 1000 долларов, которые вы инвестируете. По данным Morningstar Investment Research, средний коэффициент расходов ETF составляет 0,74%.
ETF берут на себя большую часть работы по покупке акций, поскольку они представляют собой заранее подготовленный набор акций — как правило, самые крупные и наиболее ликвидные наименования голубых фишек — предназначенный для того, чтобы дать инвестору хорошо сбалансированный портфель.
И ETF продаются под различными оболочками, такими как трекеры индекса или названия роста.ETF также котируются на биржах, поэтому их легко обналичить, поскольку сам фонд можно продать в любое время.
Низкие цены на ETF без излишеств означают, что инвесторы торговали за них на своих дорогих брокерских счетах, и большая часть инвестиций в акции в России теперь осуществляется через ETF, что привело к смерти известных инвестиционных банков. 1990-е — «Тройка Диалог», «Ренессанс Капитал» и «Атон».
НовостиПочему российские акции такие дешевые?
ПодробнееНесмотря на размер российского рынка, на самом деле его покрывает всего десяток российских ETF.Только два ETF — ITI Funds RTS Equity UCITS ETF (тикер: RUSE), котирующиеся в Москве и Лондоне, и NEXT FUNDS Russia RTS Linked E (тикер: 1324), котирующиеся в Токио, — отслеживают ведущий индекс Российской торговой системы (РТС), деноминированный в долларах, ориентир российских акций для большинства международных инвесторов.
Два крупнейших и наиболее авторитетных российских ETF — это американские. Всего в США торгуется шесть ETF, но у VanEck Vectors Russia ETF (тикер: RSX) и iShares MSCI Russia ETF (тикер: ERUS) больше всего активов под управлением (AUM) — 1 доллар.1 миллиард и 653 миллиона долларов США соответственно. Все остальные — небольшие фонды с суммой от 14 до 40 миллионов долларов.
Но независимо от размера, эффективность всех американских ETF в этом году была выдающейся, и все они возвращались на 20–30% с начала года до конца августа. (Фонд Direxion Bull — это особый случай, поскольку он структурирован так, чтобы увеличиваться втрое, и его рост составляет 67,6%, в то время как его родственный фонд Bull снизился почти на 50%.) Даже последний вход в игру — ETF Франклина (FTSE). ), вверх на 29.4% за период.
Доходность этих фондов с течением времени также отражает резкие колебания, которым подвержен российский фондовый рынок. ETF VanEck Vectors Russia рос весь год — 7% за четыре недели, 13% за 26 недель, но в августе он распродался вместе с большинством российских акций. С начала этого года фонд вернул 24,3%, что составляет большую часть из 25%, которые он вернул за последние 12 месяцев. За три года он составлял более 40%, но за пять лет — включая кризисные 2014-2016 годы — потерял 57.82%.
Инвестиции в российские акции — это не долгосрочная история роста, поскольку экономика растет. При инвестировании в Россию время решает все.
По стандартам ETF фонды США дороги. ETF VanEck Market Vectors Russia имеет коэффициент расходов 0,63%, но высокая ликвидность и узкий спред между ценой покупки и продажи уравновешивают эту более высокую стоимость. То же самое и с другими фондами, но прибыль, которую инвесторы ожидают получить от акций с таким высоким соотношением риска и прибыли, означает, что немногие инвесторы слишком беспокоятся о комиссиях.
Посмотрите список американских фондов, и вы увидите, что все они имеют очень похожие профили и доходность, поскольку все они более или менее инвестируют в одни и те же 25 крупнейших ликвидных компаний с большой капитализацией. Это не индексные трекеры, они просто покупают ведущие российские голубые фишки с уклоном в сторону имен с наибольшей капитализацией. VanEck типичен и владеет 26 акциями, составляющими список всех российских публично торгуемых компаний.
bneIntelliNews / MT Российские ETF в остальном миреДругие ETF торгуются на различных биржах, где они нацелены на своих местных инвесторов.
Например, французский фонд Lyxor PEA MSCI Russia IMI Select (PRIS) торгуется на Euronext в Париже, а GDR ComStage Dow Jones Russia (CBMRUC30) торгуется на полдюжине немецких бирж. Оба этих фонда относительно небольшие и имеют около 20 миллионов долларов США. Связанный фонд Next Funds Russia RTS (1324) — это крупнейший ETF за пределами США с суммой 1,3 миллиарда долларов, но торгуется только на Токийской бирже.
Почти все EFT инвестируют в акции, но вы можете создать ETF из чего угодно, и ITI Funds также учредила один из двух российских облигационных ETF — фонд ITI Funds, ориентированный на Россию (RUSB), который находится в Люксембурге, но публично торгуются в Москве, Лондоне и Казахстане.
Облигационный фонд ITI Funds RUSB содержит крупнейшие корпоративные и суверенные еврооблигации России и за последние 12 месяцев принес колоссальную по стандартам облигационного фонда прибыль в 15,4%.
Как и в случае с акциями, доход от инвестиций в российские облигации увеличивается за счет щедрых купонных выплат, что делает их еще более привлекательными для инвесторов. Средняя купонная выплата добавляет еще 5,61% к доходности в долларовом выражении.
«Во всем мире существует только два облигационных ETF, ориентированных на Россию», — сказал Глеб Яковлев, генеральный директор ITI Funds.
«Облигационный ETF ITI дает инвестору доступ к суверенным еврооблигациям России, но не включает все облигации. Исключаются облигации, срок погашения которых составляет менее полутора лет, а также облигации с рейтингом ниже уровня рейтинга. Также исключены облигации российских компаний, попавших под санкции ».
В фонде облигаций ITI Funds RUSB 16 облигаций, все из которых являются приоритетными долговыми обязательствами, поэтому в случае дефолта фонд оказывается первым в очереди на возврат своих денег.Еще одно различие между фондами акций и облигаций заключается в том, что фонд акций выплачивает дивиденды своим акционерам, тогда как фонд облигаций принимает купонные выплаты и реинвестирует их.
«Акции опаснее облигаций, поэтому у нас есть принцип выплаты дивидендов инвесторам, а облигации более безопасны, поэтому мы реинвестируем купонные выплаты», — сказал Яковлев.
Лондонские ETFДля инвесторов, которые хотят купить ETF в Лондоне, также есть полдюжины вариантов: iShares MSCI Russia ETF (CSRU), ITI Funds RTS Equity UCITS ETF (RUSE), HSBC MSCI RUSSIA CAPPED UCITS (HRUD), FinEx Tradable Russian Corporation (FXRU) и Invesco RDX UCITS ETF (RDXS).
Из всех фондов на рынке ITI Funds и FinEx ETFs являются самыми дешевыми в использовании, с эффективным коэффициентом затрат всего 0,5%, а фонд акций ITI Russia является лучшим в Европе, давая доходность 29% в годовом исчислении. -дата, значительно опережая средний показатель по европейской группе фондов, составляющий 18%.
Отличительной особенностью фондового ETF ITI Funds RUSE является то, что он отслеживает индекс РТС, а не просто покупает комбинацию крупнейших компаний на российском фондовом рынке, как это делают большинство ETF.
Запущенный весной 2018 года фонд акций ITI Funds RUSE нацелен на институциональных инвесторов и был создан для их привлечения. Он имеет квалификацию UCITS 5 — высший стандарт прозрачности и надежности — и расположен в Люксембурге, чтобы предоставлять инвесторам лучшую международную поддержку и услуги по хранению.
В настоящее время фонд акций ITI Funds RUSE имеет 6,8 миллиона долларов в собственном капитале, в то время как фонд облигаций немного больше — 8,2 миллиона долларов. Все еще небольшие по размеру, два фонда активно привлекают деньги, и менеджеры надеются, что они будут быстро расти, как только они достигнут 50 миллионов долларов.
«В фонде уже есть институциональные инвесторы, но они только ныряют в воду. Одна из проблем в России заключается в том, что инвесторы до сих пор не очень понимают, что такое EFT. Необходимо пройти обучение », — говорит Яковлев.
Какое количество акций определяет адекватную ликвидность акции?
Хотя не существует универсального количества акций, определяющего адекватную ликвидность акции, существуют определенные показатели, которые помогают прояснить, насколько ликвидной или неликвидной может быть акция.
Ликвидность означает, насколько легко покупать и продавать акции ценной бумаги, не влияя на цену актива.
Например, если вы купили акцию ABC по 10 долларов и сразу продали по 10 долларов, то рынок для этой конкретной акции будет совершенно ликвидным. С другой стороны, если бы вы вообще не смогли его продать, рынок был бы совершенно неликвидным. Обе эти ситуации случаются редко, поэтому мы обычно находим рынок для конкретной акции где-то между этими двумя крайностями.
Ликвидность — это скорее качественная мера, то есть не существует единой величины объема запасов, которая могла бы сказать нам, насколько ликвидны вложения.
Ключевые выводы
- Ликвидность акции — это показатель того, насколько легко или сложно участнику рынка продать акцию, не повлияв на цену.
- Очень ликвидная акция имеет адекватные акции в обращении и адекватный спрос со стороны покупателей и продавцов. Неликвидный — нет.
- Спред между покупателем и покупателем, или разница между тем, что продавец готов взять, и тем, что покупатель хочет заплатить, является хорошим показателем ликвидности. Объем торгов на рынке также является ключевым.
- Если спред между ценой покупки и продажи слишком велик на постоянной основе, то объем торгов, вероятно, низкий, как и ликвидность.
- Если спред между спросом и предложением достаточно мал на постоянной основе, то объем торгов, вероятно, высок, как и ликвидность.
Спрэд и объем спроса и предложения
Спрэд спроса и предложения и объем конкретной акции тесно взаимосвязаны и играют важную роль в ликвидности.Бид — это самая высокая цена, которую инвесторы готовы заплатить за акцию, а аск — это самая низкая цена, по которой инвесторы готовы продать акцию. Поскольку для совершения транзакции эти две цены должны встретиться, постоянно большие спреды между покупателями и покупателями подразумевают низкий объем для акций, в то время как постоянно небольшие спреды между покупателями и покупателями подразумевают большой объем.
Пример ликвидности
Например, бид в размере 10 долларов и аск в размере 11 долларов для акций ABC — это довольно большой спред, а это означает, что покупатель и продавец находятся далеко друг от друга.Никакие сделки не могут проводиться до тех пор, пока покупатель и продавец не договорятся о цене. Если этот большой спред между спросом и предложением сохранится, транзакций будет происходить мало, а объемы будут низкими, что означает низкую ликвидность — либо цена спроса, либо цена предложения (или и то, и другое) должны будут измениться, чтобы транзакция состоялась.
С другой стороны, предложение в размере 10 долларов и предложение в размере 10,05 доллара для акций ABC будет означать, что покупатель и продавец очень близки к соглашению о цене. В результате сделка, вероятно, состоится раньше, и (если эти цены сохранятся) ликвидность акций ABC будет высокой.
JRFM | Бесплатный полнотекстовый | Влияние налоговых преференций на инвестиционную привлекательность облигаций для розничных инвесторов: пример России
1. Введение
Инвестиции — необходимое условие развития национальной экономики. Частные инвесторы формируют стабильную инвестиционную базу в любой стране. Механизм финансового рынка перераспределяет сбережения розничных инвесторов между предприятиями, способствуя решению стратегических экономических проблем. Помимо значительной экономической роли, повышение активности розничных инвесторов на финансовом рынке также играет социальную роль за счет формирования дополнительных доходов населения, в том числе пенсионных доходов.
Особенностью финансовой системы России является довольно низкая активность населения на финансовом рынке и смещение их предпочтений в сторону инвестирования в банковские депозиты физических лиц, которые чрезвычайно популярны по сравнению с ценными бумагами. По состоянию на конец 2016 года общее количество индивидуальных инвесторов в российские акции и облигации (резиденты Российской Федерации) составляло 1038 тысяч, что составляет всего около 0,8% трудоспособного населения (Трегуб и др., 2016). По состоянию на конец 2018 года 52,5% активов российских инвесторов на брокерских счетах составляли облигации (еврооблигации, корпоративные и государственные облигации), 25% — акции российских корпораций и 22%.5% приходились на наличные деньги, паи паевых инвестиционных фондов, биржевые фонды (ETF) и другие активы (NAUFOR 2018). Центральный банк Российской Федерации принимает меры по стимулированию внутренних инвестиций и созданию благоприятных условий для инвестиционной деятельности на финансовом рынке (Банк России, 2016a). Для развития института розничного инвестора правительство России использует различные механизмы. С 2015 года любой отечественный инвестор, покупающий ценные бумаги и хранящий их в течение 3 лет, не платит НДФЛ на сумму положительного финансового результата, полученного налогоплательщиком в налоговом периоде от продажи (погашения) ценных бумаг, обращающихся на организованный рынок ценных бумаг.С 1 января 2015 года правительство ввело индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), которые можно открыть в любой брокерской компании в Российской Федерации (РФ). Используя индивидуальный инвестиционный счет, инвесторы, являющиеся налоговыми резидентами страны, получают налоговую льготу. Налоговая льгота — возврат налога инвестору при вложении до 400 000 рублей в течение года. При действующей ставке НДФЛ 13% максимальная сумма доходности для инвестора составляет 52 000 рублей в год.Основным условием возврата налога является удержание ИИС минимум 3 года.
Кроме того, Банк России ввел категоризацию инвесторов для защиты розничных неквалифицированных инвесторов от рисков на финансовом рынке. Подавляющее большинство граждан России относятся к группе неквалифицированных инвесторов (Банк России, 2016b). Неквалифицированным инвесторам предлагаются наименее рискованные финансовые инструменты, торгуемые на организованном рынке. Такими инструментами являются облигации из котировальных списков 1 и 2 уровня Московской фондовой биржи — основного организованного финансового рынка России.Залог традиционно рассматривается как альтернатива депозиту. Облигация формирует ожидаемый денежный поток, аналогичный денежному потоку от депозита.Это исследование дает количественную оценку преимуществ для неквалифицированных инвесторов от использования налоговых льгот, связанных с индивидуальным инвестиционным счетом.
Цель статьи — определить, насколько сильные инвестиционные преимущества приобретают облигации по сравнению с банковскими депозитами, чтобы изменить ситуацию на российском финансовом рынке и сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов в сторону инвестирования в более рискованные финансовые инструменты.
2. Обзор литературы
Аналоги российских МИС, которые предоставляют налоговые льготы, существуют на финансовых рынках многих стран несколько десятилетий: американские ИРА, британские ISA, канадские TFSA и т. Д. (Cartano 2009; Hur 2010; Schreiner and Sherraden 2017) ; Китао 2015; Заман 2017). Домохозяйства финансировали свои взносы в IRA из существующих сбережений (Attanasio and DeLeire 2002). ОЭСР представила анализ предпочтительных с точки зрения налогообложения сберегательных счетов в отдельных странах ОЭСР (OECD 2007). Межстрановое сравнение этих счетов показало их преимущества для налогоплательщиков с высокими доходами, которые вкладывают значительные суммы денег.Аюсо, Джимено и Вильянуэва изучили, насколько распространено введение налоговых льгот для пенсионных сбережений на потребление домашних хозяйств. Они подтвердили, что большинство взносов в пенсионные фонды делают люди старшего возраста и с высоким доходом (Ayuso et al., 2019). Счета налоговых льгот позволяют инвестировать в широкий спектр финансовых инструментов и использовать различные инвестиционные стратегии. В финансовой литературе хорошо задокументировано, что розничные инвесторы, торгующие акциями, не увеличивают доходность с поправкой на риск (Fjesme 2019).Они теряют часть дохода, получаемого на фондовом рынке (Barber and Odean 2000). Торговля акциями для облагаемых налогом инвестиций опасна для богатства частных инвесторов (Odean, 1998). На российском финансовом рынке представлены различные ценные бумаги для розничных инвесторов. Частные инвесторы могут выбирать ценные бумаги с приемлемым соотношением доходности и риска. Они также могут формировать международно диверсифицированные инвестиционные портфели (Болдырева и др., 2019). Выбор конкретных финансовых инструментов инвесторами-физическими лицами определяется их инвестиционными предпочтениями.Канеман и Тверски доказали, что при принятии решений относительно выгод люди предпочитают выбирать более гарантированный результат, несмотря на то, что вероятностный результат, связанный с риском, может принести большую выгоду (Канеман и Тверски, 1979). Они предположили, что «… безрисковая перспектива предпочтительнее рискованной перспективы с такой же или большей ожидаемой стоимостью» (Tversky and Kahneman 1981). Чечин и Новиков изучили и обобщили процесс принятия инвестиционного решения на рынке ценных бумаг Российской Федерации и определили критерии, определяющие инвестиционные предпочтения российских розничных инвесторов (Чечин, Новиков, 2016).Никлевски и Рыжий утверждали, что с точки зрения диверсификации в течение срока инвестирования банковские депозиты и облигации подходят для краткосрочных и среднесрочных инвестиций, в отличие от акций, которые более подходят для долгосрочных инвестиций (Niklewski and Redhead 2013). . Работы многих авторов посвящены оценке вложений в финансовые инструменты, в том числе в облигации. Финансовые инструменты с фиксированным доходом и риски инвестирования в облигации подробно описаны, например, у Фабоцци (Fabozzi 2015).Либерализация налогообложения розничных инвесторов способствует развитию рынка ценных бумаг и стимулирует сбережения. Однако эффективность налоговых льгот МИС для розничных инвесторов в Российской Федерации еще не изучалась и не измерялась из-за ограниченности данных.
3. Методология и данные
На основе обзора литературы и с учетом налоговых нововведений авторы проверяют гипотезу о том, что облигации получают сильные инвестиционные преимущества для розничных инвесторов, принимая во внимание налоговые преимущества Индивидуального инвестиционного счета по сравнению с банковский депозит.Это может сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов к инвестированию в облигации и изменить ситуацию на российском финансовом рынке.
Мы проверяем нашу гипотезу при следующем предположении об инвестиционном поведении розничного инвестора: (а) низкая толерантность к риску, что ограничивает выбор облигаций из котировальных списков первого и второго уровня Московской биржи; (б) пассивная инвестиционная стратегия; (c) использование налоговых льгот МИС; (г) от 400 тысяч рублей до 1200 тысяч рублей в качестве суммы инвестиций; (e) инвестиционный горизонт не менее 3 лет.
Для проверки гипотезы использован традиционный подход к оценке инвестиционной привлекательности облигаций в сравнении с депозитами в системе координат «риск – доходность». Чем выше риск, тем выше доход. Рентабельность инвестиций снижается из-за транзакционных и налоговых издержек. Поэтому мы показали особенности налогообложения доходов розничных инвесторов в облигации и депозиты, а также транзакционные издержки инвесторов в облигации. Затем мы показали, что вложения в облигации связаны с большими рисками.Значит, они должны давать более высокую доходность по сравнению с депозитами.
Наш сравнительный эмпирический анализ включает исследование инвестиционных характеристик банковских депозитов в российских банках и облигаций, обращающихся на фондовом рынке Группы Московская Биржа. Инвестор заинтересован в реальной окупаемости вложений. Вот почему мы использовали формулу Фишера (Шарп и др., 1999). В результате мы показываем, как использование ИИС меняет баланс сил на инвестиционном рынке и значительно увеличивает инвестиционную привлекательность государственных облигаций по сравнению с банковскими депозитами. .Для этого мы используем традиционные методы теории инвестиций. Мы рассчитали максимальный доход от налоговых вычетов как внутреннюю норму доходности денежного потока в IIA (r) (Шарп и др., 1999), используя модель (1):V + V − V × t1 + r + V − V × t (1 + r) 2 +… + V − V × t (1 + r) (n − 1) = V × n + V × t (1+ г) п
(1)
где V — объем инвестиций с использованием ИИС на начало года; t — ставка НДФЛ; n — срок инвестирования с использованием ИИС, в годах.Методологическая основа исследования также относится к таким научным методам познания, как индукция и дедукция, анализ и синтез, сравнение и системный подход.
Мы проанализировали данные Росстата по сбережениям на банковских депозитах и ценных бумагах в РФ в 2012–2018 гг. Источниками данных являются Федеральная служба государственной статистики Российской Федерации, Банк России, Московская биржа и др.
4. Результаты и обсуждение
Таблица 1 показывает, что большинство россиян явно предпочитают банковские вклады в качестве сбережений. Хотя данные показывают рост сбережений в ценных бумагах за последние рассматриваемые годы, тем не менее, доля сбережений в банковских депозитах по-прежнему намного выше, чем в ценных бумагах.Данные за 2018 год не учитываются в связи с изменением методологии Росстата.Кризис в российской экономике в 2014 году привел к сильной девальвации российского рубля и сокращению доходов населения. Это вынудило граждан России изъять свои сбережения, которые упали на 86,54% по сравнению с прошлым годом. В следующем году граждане России вернулись к своей прежней стратегии создания сбережений. Введение МИС в 2015 году не привело к заметному изменению сберегательной стратегии населения за анализируемый период.
4.1. Сравнительный анализ инвестиционных характеристик депозитов и облигаций на основе предпочтений розничного инвестора
Для обеспечения сопоставимости рассматриваемых финансовых инструментов мы проанализировали инвестиционные характеристики банковских депозитов и облигаций с учетом предпочтений розничного инвестора.
Налогообложение доходов по депозитам и облигациям сильно влияет на доходность инвестиций. В таблице 2 представлены сравнительные данные о налогообложении доходов российских розничных инвесторов по облигациям и депозитам.Согласно Налоговому кодексу РФ доход по вкладу не подлежит обложению НДФЛ, если процентная ставка по вкладу не превышает ключевую ставку Банка России, увеличенную на 5 процентных пунктов. Фактически доходы от банковских вкладов не облагаются налогом, поскольку банки предлагают процентные ставки ниже ключевой ставки Банка России.
Доход физического лица в виде купонного дохода по облигации подлежит налоговой льготе (см. Таблицу 2). В то же время доход в виде прироста капитала от продажи облигации подлежит обложению подоходным налогом с населения (13% для внутренних налоговых резидентов).Кроме того, инвестор оплачивает транзакционные издержки: комиссионные брокера, биржи и депозитария. Комиссионное вознаграждение Группы Московская Биржа (2018) по сделкам с облигациями не превышает 0,01%.Комиссия брокера зависит от тарифного плана и объема сделок. Мы проанализировали текущие данные ведущих брокеров на фондовом рынке Московской биржи (Компания БрокерКредитСервис, Открытие Брокер, Финам, Ренессанс Брокер, Сбербанк и др.) И выяснили, что их комиссии не превышают 0.0125% от оборота, в среднем 0,0559% при вложении от 400 тыс. Руб. До 1200 тыс. Руб.
Депозитарный сбор также варьируется и зависит от поставщика услуг. Например, депозитная комиссия Сбербанка равна нулю. Депозитарий «Открытие Брокер» взимает 175,0 рублей в месяц при наличии движения по счету депо. Учитывая пассивную стратегию управления инвестициями, характерную для розничных инвесторов, транзакционные издержки не оказывают существенного влияния на доходность инвестиций в облигации.
Риски, связанные с депозитами и облигациями, также различаются. Фабоцци подробно описал риски инвестирования в облигации (Fabozzi 2015). Мы провели сравнительный анализ рисков вложений в облигации и депозиты в РФ (таблица 3).В России государство гарантирует возврат банковских вкладов физическим лицам на сумму до 1400 тыс. Руб. Это говорит о низком кредитном риске по депозитам на уровне суверенного риска. Однако компенсация не всегда обеспечивает возврат процентных денег в полном объеме, что зависит от условий вклада в каждом банке.Многие банки предлагают льготные условия досрочного прекращения вклада, которые позволяют получить от 1/2 до 2/3 первоначального дохода. В противном случае вкладчики практически полностью теряют доход и, таким образом, реализуется риск ликвидности банковских вкладов.
На рынке облигаций кредитный риск зависит от эмитента. Государственные облигации имеют самый низкий кредитный риск.
Таблица 3 показывает, что типичными рисками на рынке облигаций являются рыночный риск, риск реинвестирования, риск досрочного выхода (риск отзыва) и операционный риск.Инвесторы в государственные облигации могут избежать рыночного риска, только если они найдут облигации с подходящей датой погашения, что не всегда является легкой задачей. В современных российских условиях операционный риск для розничных инвесторов связан с деятельностью профессионалов финансового рынка (брокеров, депозитариев и т. Д.).С учетом дополнительных рисков, транзакционных издержек и особенностей налогообложения доходов вложения в облигации должны иметь более высокую доходность, чтобы рассматриваться как альтернатива вкладу с аналогичными характеристиками по сроку и сумме вложений.
4.2. Эмпирический анализ российского рынка депозитов и облигаций
Современный российский рынок депозитов отличается большим и разнообразным предложением. Мы исследовали динамику процентных ставок по банковским депозитам и инфляции (таблица 4). Как видно из таблицы 4, в 2014 и 2015 годах банковские депозиты показали отрицательную реальную доходность. В среднем реальная доходность по депозитам была менее 1% (0,86%) в год. Инвестор, размещающий средства на банковских депозитах, принимает на себя высокий инфляционный риск.Основной организованный рынок облигаций в России представлен Группой «Московская Биржа».В настоящее время для розничных инвесторов Группа «Московская биржа» предлагает облигации (из котировальных списков первого и второго уровня) в нескольких сегментах: государственные облигации, региональные и муниципальные облигации, российские корпоративные облигации с номиналом в рублях. Мы проанализировали инвестиционную привлекательность сегментов для розничного инвестора.
Основные показатели вторичного рынка облигаций Московской биржи представлены в таблице 5. Рынок региональных и муниципальных облигаций не представлен в таблице 5. Наблюдения показали, что этот рынок остается в состоянии глубокой стагнации, являясь самым неликвидным и незначительным сектором рынка ценных бумаг. Российский долговой рынок.По объему торгов корпоративные и государственные облигации занимают лидирующие позиции. Выпуск корпоративных облигаций — один из наиболее распространенных способов (особенно для крупных финансовых и нефинансовых корпораций) привлечения капитала в Российскую Федерацию, предоставляющий широкий выбор розничным инвесторам (см. Таблицу 5). Рынок корпоративных облигаций превосходит рынок государственных облигаций по доходности, но уступает ему по волатильности (рыночному риску). Одна из причин высокой волатильности российского рынка государственных облигаций — большая доля иностранных инвесторов.Среднегодовой темп роста индекса государственных облигаций России составил 7,77%, что немного меньше среднегодового темпа банковского депозита в размере 7,93% (Таблица 4), при реальной доходности индекса государственных облигаций России 0,71% и реальной процентной ставке. ставка банковского депозита 0,86%. О ликвидности вторичного рынка облигаций можно судить по ряду показателей, включая количество эмитентов, объем торгов и коэффициент оборачиваемости. Таблица 5 показывает, что с 2012 года рынок государственных ценных бумаг стал более ликвидным.Напротив, коэффициент оборачиваемости корпоративных, региональных и муниципальных облигаций демонстрирует долгосрочную тенденцию к снижению; с 2012 года он снизился в 5,4 раза.Рынок государственных облигаций представлен облигациями федерального займа (ОФЗ). Эмитент государственных облигаций — Министерство финансов Российской Федерации. Рынок облигаций федерального займа представлен различными видами облигаций. Сектор FLB достаточно ликвиден. При этом разброс количества и объемов торгов довольно большой.Ликвидность сектора государственных облигаций обеспечивается ОФЗ с фиксированным и плавающим купонами. Номинальная стоимость всех ОФП — 1000 руб. При их выкупе владелец FLB получает номинальную стоимость и купонный доход. Купонный доход FLB выплачивается периодически (обычно два раза в год). Эти облигации могут быть более интересными для розничных инвесторов.
По данным Московской биржи, период 2016–2018 гг. Показал повышенную дефолтную активность рынка корпоративных облигаций. Мы оценили количество дефолтов по корпоративным облигациям (включая технические дефолты) в 8 (в 2016 г.), 12 (в 2017 г.) и 23 (в 2017 г.).
Мы выяснили, что государственные облигации являются наиболее ликвидным инструментом на рынке облигаций РФ. Кредитный риск инвестирования в ОФЗ минимален; он ограничен суверенным риском. Таким образом, государственные облигации являются наиболее привлекательными для розничных инвесторов на российском рынке облигаций. В то же время мы обнаружили, что рынку государственных облигаций присущи и другие риски, указанные в разделе 4.1.Мы провели эмпирический анализ российского внутреннего рынка облигаций и депозитов и пришли к выводу, что государственные облигации проигрывают банковским депозитам с точки зрения доходности с поправкой на риск.Российский розничный инвестор делает правильный выбор в пользу банковского депозита, если не учитывать налоговые льготы ИИС.
4.3. Влияние налоговых преференций на инвестиционную привлекательность государственных облигаций
Мы рассчитали максимальную доходность налоговых вычетов как внутреннюю норму доходности денежного потока в ИИС при следующих предположениях:
- (a)
в течение трех лет в начале каждого года инвестор перечисляет в ИИС 400 тысяч рублей, которые находятся на счете до конца третьего года;
- (б)
по окончании первого и второго года инвестор пользуется налоговым вычетом в размере 52 тыс. Рублей для уменьшения суммы денег для следующей инвестиции до 348 тыс. Рублей;
- (в)
по окончании третьего года инвестор получает последний налоговый вычет в размере 52 тыс. Руб. И закрывает ИИС, списывая со счета 1200 тыс. Руб.
400 + 400−400 × 0,131 + r + 400−400 × 0,13 (1 + r) 2 = 400 × 3 + 400 × 0,13 (1 + r) 3400 + 400-521 + r + 400−52 (1 + r) 2 = 1200 + 52 (1 + r) 3r = 6,64%
Согласно законодательству, инвестор получает от государства ежегодный возврат налога в размере 52 тыс. Руб. Такой денежный поток в течение трех лет создает дополнительную доходность в размере 6,64%. При оценке привлекательности вложений в облигации мы учитывали максимальные налоговые льготы, которые получает инвестор, открывший ИИС (см. Таблицу 6).Таблица 6 показывает, что средняя доходность инвестиций в государственные облигации (с учетом льгот МИС) составляет 14,41%. Средняя скорректированная на инфляцию доходность инвестиций в государственные облигации (с использованием ИИС) более чем в восемь раз превышает доходность депозитов.Мы подтвердили нашу гипотезу. Облигации получают значительные инвестиционные преимущества для розничных инвесторов, учитывая налоговые льготы Индивидуального инвестиционного счета по сравнению с банковским депозитом. Это может сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов к инвестированию в облигации и изменить ситуацию на российском финансовом рынке.
По данным Московской биржи, динамика количества инвесторов, открывших ИИС, подтверждает положительное влияние налоговых нововведений на российский финансовый рынок. Количество розничных инвесторов составляет почти 2 миллиона человек, а количество открытых ИИС к концу 2018 года выросло почти до 600 тысяч, но только 45,5% МИС профинансировали. Согласно таблице 1, внедрение ИИС не привело к увеличению доли ценных бумаг в сбережениях в анализируемом периоде.На наш взгляд, причинами низкой вовлеченности граждан России в операции с ценными бумагами являются: недостаточные денежные доходы населения, низкая финансовая грамотность, недоверие к рынку ценных бумаг и т. Д.Эти предположения требуют дальнейших исследований.
5. Выводы
В Российской Федерации частные инвесторы составляют небольшую долю на рынке ценных бумаг, несмотря на усилия Банка России по стимулированию отечественных инвесторов и созданию благоприятных условий для их деятельности. Наш анализ показывает, что подавляющее большинство потенциальных розничных инвесторов в РФ предпочитают вклады в банки для сбережений. С 2012 по 2017 год вклады составляли в среднем 79% сбережений населения.В статье мы провели сравнительный анализ инвестиционной привлекательности банковских депозитов и облигаций для розничных инвесторов в Российской Федерации с учетом их инвестиционных предпочтений. На наш взгляд, типичные российские розничные инвесторы не склонны к риску. Они могут быть заинтересованы в налоговых льготах МИС и, вероятно, будут придерживаться пассивной инвестиционной стратегии. Мы проанализировали инвестиционные характеристики вкладов и облигаций и обосновали, что вложения в облигации должны показывать более высокую доходность, чтобы быть альтернативой вкладу.Причина более высокой доходности облигаций — дополнительные риски, налогообложение прибыли и транзакционные издержки.
Рынок облигаций — один из крупнейших в Группе «Московская Биржа». В настоящее время рынок облигаций для розничных инвесторов разделен на несколько сегментов: государственные облигации, региональные и муниципальные облигации и корпоративные облигации. Мы провели эмпирический анализ внутреннего рынка облигаций России и пришли к выводу, что только государственные облигации могут быть привлекательными инвестициями для розничного инвестора.
Рынок государственных облигаций России показывает более низкую доходность по сравнению с рынком корпоративных облигаций, но имеет более высокую волатильность.На наш взгляд, волатильность рынка государственных облигаций связана с поведением иностранных инвесторов.
Рынок государственных облигаций является наиболее ликвидным. Реальная доходность этого рынка немного уступает реальной доходности банковских вкладов. Банковские депозиты обеспечивают среднюю доходность с поправкой на инфляцию в размере 0,86% годовых. Реальная доходность индекса государственных облигаций России составила 0,71%. Депозиты более привлекательны, чем государственные облигации, с точки зрения доходности с поправкой на риск, если вы не используете налоговые льготы, связанные с IIS.Мы подсчитали, что эффективность налоговых льгот ИИС составляет 6,64%. С учетом налоговых льгот, предоставляемых ИИС, средняя скорректированная на инфляцию доходность инвестиций в государственные облигации более чем в восемь раз выше, чем доходность банковских депозитов. При этом риск вложений в облигации выше. Только инвестор может судить, компенсирует ли доход от инвестиций в облигации риск. По нашему мнению, государственные облигации, с учетом налоговых льгот индивидуальных инвестиционных счетов, получают сильные инвестиционные преимущества для розничных инвесторов по сравнению с банковским депозитом.Это может сместить предпочтения неквалифицированных инвесторов в сторону вложений в облигации и изменить ситуацию на российском финансовом рынке при определенных условиях.