inventumcapital.ru/

Как работают хедж-фонды — Право на vc.ru

Краткий юридический путеводитель по учреждению и регулированию хедж-фондов.

Всем привет! В этой небольшой заметке я расскажу про основные особенности учреждения и регулирования хедж-фондов. С более подробной информацией вы можете ознакомиться в нашем путеводителе по регулированию хедж-фондов.

Историческая справка

Принято считать, что первый хедж-фонд учредил выпускник Гарварда Альфред Уинслоу Джонс в 1949 году. Джонс стал первым использовать партнерства с ограниченной ответственностью (limited partnerships). Это позволило ему избежать применения законодательных ограничений, которые распространялись на взаимные фонды (mutual funds).

Характерным признаком инвестиционной стратегии Джонса было также то, что он использовал внешнее заемное финансирование (leverage) для приобретения акций и при этом одновременно играл на понижение (short). Таким образом капитал его фонда был предположительно защищен (hedged) от негативных колебаний рынка. Отсюда появился термин хедж-фонд (hedge fund), который получил свое распространение в 1966 году после публикации статьи Карола Лумиса “The Jones Nobody Keeps Up With” в журнале Fortune.

Джонс также стал одним из первых брать комиссию за результат (performance fee) в размере 20%, ссылаясь при этом на финикийских капитанов морских судов, которые оставляли себе 1/5 доходов от успешных морских вояжей.

Успехи модели Джонса привели к появлению подражателей, и уже к концу 1960-х годов свои хедж-фонды учредили ныне известные филантропы Майкл Стейнхардт, Джордж Сорос и Рей Далио.

А как сегодня?

По данным Hedge Fund Research сегодня в мире насчитывается около 10 тыс. хедж-фондов. Общий объем ср

Хедж-фонд — Википедия

Хедж-фонд (от англ. hedge — преграда, защита, страховка, гарантия) — инвестиционный фонд, ориентированный на максимизацию доходности при заданном риске или минимизацию рисков для заданной доходности. Представляет собой пул активов инвесторов, управляющийся профессионалами в интересах инвесторов. Используют сложные торговые стратегии, которые часто включают кредитное плечо, короткие продажи и деривативы.

Общие сведения

Хедж-фонд это особый частный инвестиционный фонд, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим. Отличается особой структурой вознаграждения за управление активами.

Американские хедж-фонды по закону имеют право обслуживать только профессиональных инвесторов (англ. qualified investors), с первоначальным взносом не менее 5 млн долларов США для частных инвесторов и 25 млн долларов — для институциональных квалифицированных инвесторов. Неограниченность нормативным регулированием означает нелимитированность стратегии и нелимитированность маржинального плеча.

Профессиональные фонды в офшорных юрисдикциях предлагают более упрощённые условия (капитал для инвестирования от 100 000 долларов и нет ограничения по собственному капиталу управляющей компании).

История

Первый хедж-фонд был создан Альфредом Уинслоу Джонсом в 1949 году. А. У. Джонс был социологом, среди прочего, писал статьи для американских журналов. Идея заработать с помощью инвестиций пришла к нему во время работы над статьей для Fortune о технических подходах к рынку. Целью созданного в 1949 году фонда A. W. Jones & Со было инвестировать деньги (свои и друзей) не ради собственно обогащения, а чтобы получить средства на жизнь и возможность заниматься любимым делом. Сам Джонс занимался социальными проблемами, в частности, проблемами бедности. Его инвестиционная стратегия заключалась в том, что он покупал акции, цена на которые могла вырасти, одновременно открывая шорты на акции компании, цены на которые, по его мнению, должны были упасть. Это позволяло снизить риск. Кроме того, он нашел способ отслеживания акций с высокой вероятностью роста.

Стратегия оказалась выигрышной, с 1960 по 1965 год она составила 325 %, что на 100 % больше, чем у самых доходных паевых фондов. За десять лет стоимость инвестиций Джонса выросла на 670 %. Его ставка составляла 20 % от прибыли.

Успешная стратегия получила распространение, в 1968 году в США было уже 140 инвестиционных партнерств, которые Комиссия по ценным бумагам и биржам США отнесла к хедж-фондам^[1].

Наибольшее развитие хедж-фонды получили со второй половины 80-х годов прошлого века. Тогда среди инвестиционных институтов выделился новый тип фондов, занимавшихся прогнозированием экономических и политических событий и, исходя из этого, формировавших свой инвестиционный портфель.

Наиболее популярным местом расположения фондов является Лондон, на который приходится 31 % этого рынка, затем следуют США с 27 %.

Влияние хедж-фондов на мировую экономику

Всего в мире более 12 000 хедж-фондов, управляющих активами около 3 трлн долларов (на конец 2017 года).^{[источник не указан 285 дней]}

Крупнейшими лондонскими фондами являются AHL^[2] ($26 млрд) и GLG^[3] ($30 млрд) под управлением Man Group plc. При этом точно оценить размеры активов под управлением именно конкретного фонда, а не команды (как в случае AHL и GLG) довольно сложно из-за юридической структуры современных фондов, которая может быть сильно запутана.

Одним из наиболее известных является хедж-фонд Quantum Джорджа Сороса, сыгравший на падении стоимости английского фунта стерлингов. После Чёрной среды 1992 года произошла девальвация английской валюты, а фонд Сороса заработал 1 миллиард долларов.

Кризис, начавшийся в США в середине 2007 года в результате массовых невозвратов рискованных ипотечных кредитов, привёл к снижению мировых фондовых индексов на 20 %. Механизм работы хедж-фондов того времени подробно раскрыт Майклом Льюисом в бестселлере 2010 года — «Большая игра на понижение. Тайные пружины финансовой катастрофы»^[4].

Хедж-фонды в России

Хедж-фонды в России менее распространены из-за усложнённых правил регистрации. Аналогами хедж-фондов в России (с большой натяжкой) можно назвать ОФБУ, которые, в большей степени, по сравнению с ПИФами, могут использовать фьючерсы и опционы, а значит — и формировать агрессивную инвестиционную стратегию. Также некоторую схожесть с хедж-фондами имеет частное доверительное управление, при котором управляющий (частное лицо или представитель инвестиционной компании или брокера) может использовать сколь угодно агрессивные инвестиционные стратегии. При условии, что непосредственно инвестор полностью контролирует свой счёт и все сделки абсолютно прозрачны, это не противоречит существующей нормативной базе.

См. также

Примечания

Литература

Ссылки

хеджевый фонд — это… Что такое хеджевый фонд?

хеджевый фонд

Частный взаимный инвестиционный фонд  (для инвесторов в США) или офшорный взаимный фонд  (для инвесторов за пределами США или освобожденных от налогов инвесторов), в которых главному партнеру принадлежит основная сумма  вклада и регистрационные документы которых предусматривают возможность занятия как «коротких», так и «длинных» позиций на рынке ценных бумаг, использование «финансового рычага» и производных финансовых инструментов и осуществление инвестиций на многих рынках. Хеджевые фонды часто берут на себя большой риск, применяя спекулятивные стратегии, такие, как программная торговля (program trading), «короткие» продажи (sellingshort), «свопы» (swaps), арбитраж ( arbitrage). Фонду нет необходимости применять все эти стратегии, но он должен иметь возможность их применения. Поскольку фонд не ограничен в приобретении ценных бумаг, он может быть потенциально прибыльным в любых рыночных условиях, включая и ситуацию резкого падения цен. Поскольку хеджевые фонды  имеют возможность быстро перемещать огромные суммы денег между рынками, они могут оказывать значительное влияние  на ежедневную ситуацию на рынках акций, облигаций и фьючерсов. Хеджевые фонды предоставляют главному партнеру право на поощрительные дополнительные выплаты, величина которых зависит от показателя дохода — чем больше доход, тем выше выплаты. По условиям хеджевого фонда 65% инвесторов должны быть аккредитованными инвесторами, т.е. суммарные активы индивидуального инвестора или семейной пары должны составлять не менее 1 млн. долл., или же доход индивидуального инвестора за последний год должен быть не менее 200 000 долл., семейной пары — не менее 300 000 долл. Хотя в действительности инвестору нужно гораздо больше средств. Кроме того, хеджевые фонды устанавливают минимальный размер инвестиций, который значителен даже для аккредитованных инвесторов. Минимальный размер взноса изменяется от 250 000 до 10 млн. долл. В хеджевые фонды инвестор отдает ликвидные средства.  Только что вступивший инвестор, как правило, не может изъять эти средства в течение одного года.

Финансово-инвестиционный толковый словарь. 2002.

• хеджевый упаковщик
• Хельсинкская фондовая биржа

Смотреть что такое «хеджевый фонд» в других словарях:

• Хеджевый фонд — организационно частное инвестиционное партнерство. Хеджевый фонд by George Soros взаимный фонд, который применяет левередж и использует различную технику хеджирования. Хеджевый фонд использует всех возможные инструменты для получения абсолютной… …   Финансовый словарь

• Хеджевый фонд — Фонд, применяющий различные методы, базирующиеся на оценочной модели, для увеличения доходности, такие как одновременная покупка и продажа акций без покрытия …   Инвестиционный словарь

• Хеджевый фонд — Содержание 1 Влияние хедж фондов на мировую экономику 2 Хедж фонды в России 3 Литература …   Википедия

• Оффшорный хеджевый фонд — партнерство с ограниченной ответственностью, зарегистрированное в безналоговых зонах, с целью минимизации налоговых платежей в стране проживания инвесторов. См. также: Хеджевые фонды Общества с ограниченной ответственностью Оффшорные компании… …   Финансовый словарь

• Инвестиционный фонд — (Investment fund) Инвестиционный фонд это учреждение, осуществляющее коллективные инвестиции Инвестиционный фонд это учреждение, осуществляющее коллективные инвестиции путём аккумулирования сбережений частных лиц Содержание >>>> Инвестиционный… …   Энциклопедия инвестора

• Инвестиционный фонд — Инвестиционный фонд  учреждение, осуществляющее коллективные инвестиции. Суть его в аккумулировании сбережений частных лиц для совместного портфельного инвестирования через покупку ценных бумаг, а не реальных производственных активов.… …   Википедия

• ХЕДЖ-ФОНД — (Hadge fund) Частное инвестиционное партнерство. Например, хеджевый фонд Дж. Сороса взаимный фонд, который применяет леверидж и использует различную технику хеджирования. Х.Ф. использует все возможные инструменты для получения абсолютной прибыли… …   Словарь бизнес-терминов

• Инвестор — (Investor) Инвестор это лицо или организация, совершающее вложения капитала с целью получения прибыли Определение понятия инвестор, частный, квалифицированный и институциональный инвестор, особенности работы инвестора, известные инвесторы,… …   Энциклопедия инвестора

• Дериватив — (Derivative) Дериватив это ценная бумага, основанная на одном или нескольких базовых активах Дериватив, как производный финансовый инструмент, виды и классификация ценных бумаг, рынок деривативов в мире и России Содержание >>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

• Биржевой рынок — (Stock market) Биржевой рынок это рынок определенных финансовых инструментов имеющий регламентированные правила для осуществления биржевых сделок Биржевой рынок, виды биржевых рынков описание и общие понятия Содержание >>>>>>>>>> …   Энциклопедия инвестора

что такое хедж фонд, и как он устроен изнутри?

ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ХЕДЖ-ФОНДОВ:

Данная схема включает все в себя всех тех, кто необходим для полноценной работы настоящего хедж фонда. И не важно, будет это фонд на Кайманах, или в Европе/США. При этом вполне можно обойтись более простой структурой в ряде случаев, например, бывают фонды для ограниченного кол-ва инвесторов, которые могут быть не столь громоздки.

Хедж-фонд: компания или партнерство (юридические аспекты обсудим в следующий раз), которой принадлежат активы инвесторов, задача которой — приносить инвесторам прибыль.

Спонсор/Владелец: обычно крупным участником хедж-фонда является его создатель/владелец. В качестве учредителя он становится главным или единственным держателем голосующих акций, посредством которых осуществляется контроль за деятельностью совета директоров. Хотя если допустим у того, кто хочет организовать хедж фонд своих денег нет/мало, но есть якорный инвестор, то спонсор вполне может стать совладельцем/владельцем фонда. Голосующие акции, как правило, не дают владельцу права на долю прибыли, полученной в результате инвестиционной деятельности фонда.
Если фонд погибает из-за издержек, то это бьет по карману именно владельца/спонсора.

Кроме того, спонсор/владелец хедж фонда обычно бывает одним из инвесторов и в этом качестве владеет долей акционерного капитала/паем в форме неголосующих акций. Неголосующие акции могут подразделяться на несколько классов, но все они дают право на участие в прибыли фонда.

Инвесторы: это как раз те, кому фонд предлагает свои услуги. Инвесторы вкладывают свои деньги в фонд, с тем чтобы получить прибыль. Обычно они не имеют права голоса (голосующих акций), и голосуют своими деньгами либо принося их в фонд, либо забирая обратно.

Управляющий активами: является лицом или компанией (обычно компанией), которая определяет инвестиционную стратегию хедж-фонда, принимает конкретные инвестиционные решения для ее осуществления, а также берет на себя руководство операционной деятельностью фонда. В некоторых случаях в этой деятельности ему помогает инвестиционный консультант, хотя нередко управляющий и консультант работают в компании, которая выступает как спонсор хедж-фонда (иногда фондирующая компания создается отдельно). Расходы управляющего покрываются из платы за управление активами (management fee), которая составляет, как правило, 1–2% от суммы инвестированных средств в год.
Управляющий также получает вознаграждение за результат (success fee)  — зачастую 20-25% от полученной прибыли.
Совет директоров: На совет директоров хедж-фонда возложена функция контроля всех аспектов его деятельности. Совет директоров наблюдает за деятельностью инвестиционного управляющего и остальных фирм, предоставляющих услуги фонду. В его задачу также входит разрешение конфликтов, когда интересы акционеров входят в противоречие с интересами инвестиционного управляющего. Совет директоров одобряет вознаграждение управляющего, назначает независимых аудиторов, а также выбирает ключевых агентов, которые будут обслуживать хедж-фонд. В идеале совет директоров хедж-фонда должен состоять из уважаемых профессионалов в финансовой или юридической области, задача которых состоит в том, чтобы не допускать недобросовестных или противоправных действий со стороны управляющих. Члены совета директоров несут персональную ответственность, вплоть до уголовной, за соблюдение фондом принципов и правил, заявленных в инвестиционном меморандуме.
* Реальный совет директоров, это, например, 3 человека, причем одним из них может быть владелец фонда/управляющий. Оставшиеся двое обычно это известный финансист из США и почтенный юрист из Англии (такой вот джентельменский набор :))
 

Банк-кастодиан (Custodian) В роли кастодиана хедж-фонда должен выступать крупный банк с хорошей репутацией, в функцию которого входит прежде всего хранение активов инвестора, т.е. ценных бумаг и денежных средств. В ряде случаев кастодиан не располагает ими в реальности, он просто берет их на баланс через систему центрального депозитария той страны, в которой находится. Кастодиан также может заниматься проведением и оформлением сделок, однако эта функция фактически все чаще переходит к первичному брокеру. Кастодиан также готовит отчеты о сделках, проходящих через счет фонда, и иногда может проверять соответствие инвестиционной политики управляющего заявленным в уставе фонда целям.

Первичный брокер (prime broker)
Если обычные брокеры просто проводят разовые сделки хедж-фондов, то первичный брокер берет на себя гораздо более широкий набор функций. В роли первичного брокера выступает, как правило, инвестиционный банк с мировым именем (Morgan Stanley, Goldman Sachs, Merrill Lynch). Поскольку в структуре такого банка находятся и брокерская компания, и трейдинговое подразделение, и операционный офис, и управляющая компания, то он в состоянии предоставлять хедж-фондам одновременно целый спектр услуг. Так, брокерское подразделение проводит сделки хедж-фонда либо перенаправляет их через брокеров, которых выбирает хедж-фонд, а затем закрывает сделку и отчитывается о ней перед кастодианом. Кроме того, первичный брокер зачастую и сам выполняет функции кастодиана.

* Переводя на русский язык: вот у Вас фонд, и вы решили торговать стратегии класса глобал макро. И нужно Вам иметь доступ и на рынок РФ, и на рынок США (причем и на акции, и на срочный рынок), и кроме того иметь возможность работать валютами. Можно конечно открыть счет в БКС/ФИНАМ/ВТБ/… для России, в некоем онлайн брокерt на CME, в третьем брокере для NYSE и Nasdaq, и в банке для выхода на валютный рынок, и еще OTC нам надо будет… НО, это много минусов: обороты разбиты, и комиссы у брокеров не оптимальные. Нельзя сальдировать активы и деньги на разных счетах. Надо перебрасывать если что. И так далее… PRIME берет все на себя. Но естественно он потребует гарантий того, что вы будете генерить ему комисс который он считает обоснованным. Из наших сейчас очень активно Открытие и ВТБ пытаются стать прайм брокерами, но есть конечно нюансы, сами понимаете.

Администратор
Основной функцией администратора является определение чистой стоимости активов фонда (net asset value — NAV). Калькуляция NAV осуществляется, как правило, на дату подписки на акции фонда или их погашения, которая обычно приходится на первый рабочий день каждого месяца или же на другой день с регулярными интервалами, чаще в пределах месяца. Для некоторых фондов с большей ликвидностью (например, СТА) расчет NAV проводится еженедельно или же ежедневно. По существу деятельность администратора состоит в определении стоимости активов фонда независимо от инвестиционного управляющего. Наибольшие проблемы возникают при независимом определении стоимости тех активов, для которых не существует ликвидного рынка. Но даже в этом случае администратору не следует полагаться исключительно на оценку менеджера. Большинство администраторов выполняют также целый ряд других функций, включая составление бухгалтерской отчетности, оплату счетов, рассылку отчетов акционерам, координацию связей с инвесторами и т. д. Часто администратор берет на себя задачи платежного агента, который проводит подписку на акции или паи фонда и их погашение, а также распределяет прибыль между акционерами.

* Администраторы обычно ЛИЦЕНЗИРУЮТСЯ местными регуляторами, и несут отвественность за свою работу.

Аудитор
Аудитор осуществляет проверку соответствия финансовой отчетности фонда нормам бухучета и финансового законодательства. Как правило, фонд проводит аудит своей отчетности на ежегодной основе. Наличие аудитора — необходимое условие работы хедж-фонда, поскольку без аудитора другие агенты и сервисные компании едва ли согласятся его обслуживать (хотя есть исключения). Для крупных фондов это обычно большая четверка аудиторских фирм.

Юридический консультант: так как фонд в идеале должен быть администрируемый, регулируемый, а лучше лицензированный, то надо будет соблюдать требования регуляторов. Да и с инвесторами надо договора заключать. Нужен помощник. Иногда им может быть администратор, но в общем случае Вам нужен будет юридический консультант.  

Вот так вот в общем виде выглядит хедж-фонд. Сам фонд, управляющий, совет директоров, администратор и аудторы, контрагенты.
Почти 90% материала данной статьи это копипаст из уже упомянтой книги «Хедж-фонды: Игра на рынке по новым правилам / Вадим Котиков, Джеймс Нэйл.» Ну и мои комментарии, там где было что добавить.

В следующий раз расскажу о том, как зарегистрировать хедж фонд, выбрать юрисдикцию и юридичекую оболочку, а также класс фонда, и на примере покажу, почему сам фонд может быть на Кайманах, управляющая компания на BVI, а деньги к брокеру переводятся через прослойку на Кипре, при все это фактическое управление производится из Москвы (или из Лондона)

Хеджевой фонд — это… Что такое Хеджевой фонд?

Хедж-фонд (англ. hedge fund) — это частный, не ограниченный нормативным регулированием инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим.

Американские хедж-фонды по закону имеют право обслуживать только профессиональных инвесторов (qualified investors), с первоначальным взносом не менее $5 млн для частных инвесторов и $25 млн — для институциональных квалифицированных инвесторов. «Неограниченность нормативным регулированием» означает нелимитированность стратегии и нелимитированность маржинального плеча (leverage).

Первый хедж фонд был создан Альфредом Уинслоу Джонсом в 1949 г. Наибольшее развитие хедж фонды получили со второй половины 80-х годов прошлого века. Тогда, среди инвестиционных институтов выделился новый тип фондов, занимавшихся предсказанием экономических и политических событий и исходя из этого формировавших свой инвестиционный портфель. Широко известным стал хедж-фонд Джорджа Сороса Quantum, игравший на понижение английского фунта стерлингов. В итоге в 1992 году произошла девальвация английской валюты, а фонд Сороса заработал на этом $1 млрд за одну торговую сессию.

Кризис начавшийся в середине 2007 года, вызванный subprime-ипотекой США, привёл к снижению мировых фондовых индексов на 20 %, вновь обратил внимание инвесторов к хедж-фондам. Наиболее популярным местом расположения фондов является Лондон, на который приходится 31 % этого рынка, затем следуют США с 27 %.

Крупнейшими лондонскими фондами являются GLG Emerging Markets ($5 млрд), Emerging and Asia funds ($5 млрд.).

Влияние хедж-фондов на мировую экономику

Всего в мире более 12 000 хедж-фондов, управляющих активами порядка 2,5 трлн долларов (третий квартал 2007 года). Только в 2007 году эти фонды дополнительно привлекли $9 млрд новых денег.

Хедж-фонды в России

В России хедж-фонды пока не появились. Аналогами хедж-фондов в РФ с большой натяжкой можно назвать ОФБУ, которые, в отличие от ПИФов, могут использовать фьючерсы и опционы, а значит — и формировать агрессивную инвестиционную стратегию. Также некоторую схожесть с хедж-фондами имеет частное доверительное управление, при котором управляющий (частное лицо или представитель инвестиционной компании или брокера) может использовать сколь угодно агрессивные инвестиционные стратегии. При условии, что непосредственно инвестор полностью контролирует свой счёт и все сделки абсолютно прозрачны, это не противоречит существующей нормативной базе.

В ближайшее время в РФ должно появиться законодательство, которое подготовит почву для появления хедж-фондов. На данный момент есть только Федеральный закон РФ от 6 декабря 2007 г. N 334-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон „Об инвестиционных фондах“», где, в частности, даётся определение квалифицированного инвестора.

Литература

• Вадим Котиков, Джеймс Нейл Хедж-фонды: Игра на рынке по новым правилам, М. 2006, Альпина Бизнес Букс,

ISBN: 5-9614-0296-7

• Бартон Биггс Вышел хеджер из тумана…, 2007, Вершина, ISBN: 5-9626-0214-5

Ссылки

Wikimedia Foundation. 2010.

Что такое хедж фонд и в чем его преимущества?

Сразу разобраться в том, что такое хедж фонд, непросто.

Для начала достаточно понять то, что это один из видов инвестирования.

Сама суть работы фонда проста: инвесторы вносят определенную часть своих финансов на общий счет, а управляющий распоряжается этими деньгами, вкладывая в разные проекты.

Цель работы – приумножение капитала всех участников.

По факту, всю деятельность хедж фондов можно свести к простому принципу: продавать акции переоцененных источников вложений, вкладывать в те, что имеют потенциал к повышению цены.

Слово «хедж» переводится, как страховка или защита.

Использование его в названии полностью оправдано: одна из основных целей таких организаций – минимизация всех возможных рисков. Достигается это путем инвестирования в более широкой сфере вариантов. Но нельзя сказать, что вложение денег в хедж фонд – это 100% гарантия успеха.

Многие истории самых громких финансовых провалов связаны именно с таким способом приумножить капитал.

Кроме повышенной надежности, отличие от привычных видов прямого инвестирования заключается в том, что используемые хедж фондами инструменты разнообразнее, гибче.

Потому доходы от таких вложений, как правило, выше стандартных.

Сейчас инвестирование в хедж фонды процветает.

Обратите внимание на темпы роста за последние 10 лет:

Когда появился такой вид организаций, и какие еще особенные его черты можно отметить?

Как развивались хедж фонды в России и в мире?

Самый первый фонд в мире, который работал по такому принципу, был основан компанией Альфреда У. Джонса. Если верить истории, это был далекий 1949 год.

Но существует распространенное мнение, что по такому принципу зарабатывал еще его учитель задолго до этого.

Точная дата появления не имеет особой важности, так как широкая общественность заговорила про такие объединения только в середине 80-х.

Но и тогда возможность стать участником фонда была крайне мала. Инвестором мог быть только богатый человек, с определенным уровнем знаний.

На данный момент «меккой» таких организаций считается Лондон (тут сосредоточен 31%) и США (27% рынка).

Что же можно сказать о положении дел в РФ?

В России первый хедж фонд открылся сравнительно недавно – в 2007 году.

Стоит отметить, что сделавшая это корпорация «Открытие», еще год работала «вне закона», так как понятие хедж фондов на тот момент еще не было регламентировано.

В 2008 году деятельность такой организации разрешили, но официально об открытии было заявлено только в 2009 году. До сих пор деятельность таких объединений скована и затруднена из-за больших трудностей с регистрацией.

На настоящий момент основано всего лишь 27 организаций, что не так уж и много, для такой большой страны, как Россия.

А вот в мире такое направление для вложения своих денег считается преобладающим среди владельцев крупных капиталов:

Чем особенны хедж фонды?

Выделим самые яркие аспекты такого инструмента приумножения капитала:

• Делать свой вклад может лишь определенный слой населения.

  К нему относятся лишь те, чей капитал превышает один миллион долларов (обратите внимание, стоимость недвижимости, которой владеет человек, не входит в этот учет).

• Управлением средствами может заниматься лишь квалифицированный специалист с большим опытом, а также широкими познаниями в области экономики.

• В отличие от прямого инвестирования, сфера «работы» не ограничивается только ценными бумагами и валютными «играми».

  Для такого инвестирования также открыт товарный рынок.

• Прибыль и убыток не должны зависеть от ситуации в стране, от курса валюты и других переменных, которые обычно влияют на другие виды работы на бирже.

• Помимо процента, управляющий счетом получает дополнительное вознаграждение.

  Причем, независимо от того, вышло предприятие в плюс или нет.

В общем, возможности практически ничем не ограничены.

Поэтому, перечислить все их характеристики невозможно.

Управляющий может выбирать любую сферу деятельности для инвестирования, самые различные финансовые инструменты: вкладывать деньги в акции компаний, в ценные бумаги, в недвижимость, землю, валюту и т.д.

Из минусов можно выделить такие нюансы:

• Чем больше возможностей для инвестирования, тем выше риск.

  Когда объемы вырастают, обычная стратегия, дававшая до этого отличные результаты, внезапно может привести к большим потерям.

• Если за год деятельности организация не приумножит свой капитал, управляющий все равно возьмет свой процент «вознаграждения».

  При этом общая сумма уйдет в минус.

  Для самого главы даже это, конечно, выгодно.

  Но такая ситуация вызывает недовольство инвесторов, и управляющему придется объяснять, почему сумма на счету уменьшилась.

• Даже самый опытный специалист может допустить ошибку, которая приведет к потере больших денег.

  Хотя, стоит отметить, такое может случиться при любых капиталовложениях.

Основное влияние на успешность и прибыльность проекта, а возможно даже и единственное, оказывает его стратегия.

Поскольку стратегия – это принцип действия, направление, которое и определяет возможности для того, чтобы инвестировать и получать прибыль.

Как работает хедж фонд?

Для того чтобы глубже проникнуть в суть идеи, нужно рассмотреть наглядный пример.

Представим, что существует проект «Клуб богачей», который состоит из 5 инвесторов. Каждый из них вложил по 10 миллионов долларов.

Один из этих людей – создатель хедж фонда, он же управляющий.

Условия, указанные в учредительном договоре, который подписывают все участники, говорят о том, что:

• Из любой прибыли, свыше 5%, руководитель заберет 25%, а оставшиеся 75% отдаст остальным вкладчикам.

  Почему свыше 5%?

  Дело в том, что этот показатель – точка безубыточности.

  Фонд считается прибыльным только после того, как доход превысит 5% от суммы стартового вклада.

• Управляющий может вкладывать во все, что пожелает, но только согласно стратегии, которую подтвердили остальные вкладчики.

Если предположить, что процент прибыли за год составил 40%, мы получаем 20 миллионов долларов дохода.

Первые 5% из этой суммы (а это 1 миллион) уходят инвесторам – по 250 000$ на человека.

У нас остается сумма прибыли поверх порога безубыточности – 19 миллионов. 25 % (это 4 750 000$) уйдут управляющему.

Остальная сумма (14 250 000$) делится между прочими участниками фонда – по 3 562 500$.

Итого получается:

Существует и такая схема, при которой, помимо процента от прибыли (20%), глава фонда каждый год получает по 2% от всех активов, независимо от того, насколько выросла общая сумма (и выросла ли вообще).

Такой вид начисления прибыли очень критикуется.

Позволить его себе могут только руководители, имеющие огромный опыт в этой сфере. Ведь только если его действия приведут к тому, что остальные участники фонда получают огромную прибыль, такое вознаграждение будет действительно оправдано.

Также, помимо вкладчиков и руководителя, в хедж фонде есть такой человек, как аудитор.

По сути, выполняет функцию «надзирающего» за работой фонда и любой его деятельностью.

Он полностью заведует бухгалтерией и занимается другими финансовыми аспектами деятельности.

Наличие такого администрирующего лица позволяет снижать рискованность фонда.

Как создать благотворительный фонд: инструкция и советы

Еще одним немаловажным юридическим участником всей схемы считается банк, в котором хранятся активы фонда. В их число входят не только денежные средства, но и всевозможные ценные бумаги, иногда также активы, вложенные в драгоценные металлы (золото). Его называют банк-гарант.

Это указывает на то, что стабильность такого банка очень важна.

К выбору подходящего учреждения подходят с большой осторожностью, исходя из его репутации, количества филиалов, а также наличия «вливаний» из-за рубежа.

Какие бывают хедж фонды?

1. Глобальный – тот, который занимается финансовыми операциями без ограничений по территориальному признаку. Это значит то, что они могут осуществлять деятельность на финансовых рынках практически всех стран, которые предоставляют такую возможность.
2. Макро – занимается инвестированием на рынке одной страны, исходя из особенностей ее производства и других местных факторов.
3. Классический вид хедж фонда – работает по стандартному принципу, в котором учитываются разницы между ценами на разные виды активов, а также их связь между собой.

Какими могут быть риски при вкладах в хедж фонд?

Хоть преимущества этих фондов очевидны, стоит понимать, что как бы ни был «беспечен» этот вид инвестирования, все же существуют определенные риски, которых нужно стараться избегать.

Можно определить некоторые из них:

• Если стратегия фонда очень сконцентрирована на определенной сфере, могут быть критические потери, так как «страховка» его деятельности сосредоточена только в «широте» возможностей.

• Если использовать заемные средства (кредиты и т.д.), можно глубоко уйти в минус, потерпев неудачу.

  Так, помимо отсутствия желаемой прибыли, вы останетесь без средств для продолжения «игры».

  Возобновить средства в дальнейшем будет очень трудно.

На самом деле рисков куда больше.

Но это все уже зависит от определенной стратегии, от количества вкладчиков и от суммы вклада.

Бизнес-план инвестиционного проекта: как составить?

Что можно сделать, чтобы снизить риски инвестирования в хедж фонды?

• в первую очередь, стоит требовать того, чтобы управитель фонда пояснил принцип выбора стратегии, и обозначил ее преимущества;
• нужно понимать тот факт, что чем больше стратегия сконцентрирована на определенной тематике, тем меньше будет прибыть и выше риск потерь;
• стоит тщательно присмотреться к самому человеку, который управляет всеми вкладами;
• убедитесь в надежности банка, в котором хранятся вклады, так как, если банк лопнет, то вклады «сгорят» вместе с ним практически полностью (страховка покрывает лишь небольшие суммы, и то не в каждом банке).

В видеоролике приведено подробное пояснение того, что же собой представляют хедж фонды:

Вывод о том, стоит ли вкладывать деньги в хедж фонды

Но перед этим важно оценить то, подойдете ли вы как потенциальный вкладчик для участия в такой организации, поскольку обычные требования довольно строгие.

Участник такого объединения должен быть очень обеспечен, поэтому такой метод получения прибыли доступен лишь успешным предпринимателям.

Стартовый «порог» вхождения в хедж-фонд колеблется от 100 000$ до нескольких миллионов.

Несмотря на то, что хедж фонды считаются очень безопасными и их спектр деятельности достаточно широкий, конечно, существуют и риски.

Их можно минимизировать, но полностью избежать не получится.

Если вы готовы пойти на этот шаг и имеете нужный капитал для участия, хедж фонд может стать вашим шансом значительно приумножить сумму на своем счету, ровным счетом ничего не делая для этого.

Полезная статья? Не пропустите новые!
Введите e-mail и получайте новые статьи на почту

Определение хедж-фонда — Investing.com

Что такое хедж-фонд?

Хедж-фонды — это частные инвестиционные инструменты, которые предлагаются и управляются профессиональными инвестиционными фирмами, обычно созданными как ООО, ТОО или юридическое лицо с аналогичной структурой. Управляющие этими фондами используют сложные инвестиционные стратегии, чтобы максимизировать доходность рискового капитала, полученного от состоятельных людей и организаций.

Как правило, эти типы фондов требуют больших начальных минимальных вложений.Это делает их открытыми только для состоятельных аккредитованных инвесторов. Кроме того, инвесторы в такие фонды могут иметь ограниченные возможности вывести свой капитал после того, как он был добавлен в хедж-фонд, поскольку значительный и надежный пул капитала позволяет руководству хедж-фонда использовать свое кредитное плечо для более разумного инвестирования и легче переносить просадки на счетах.

Хедж-фонды получили свое название от Альфреда У. Джонса, который придумал фразу «хеджированный фонд» в 1949 году, когда он создал инструмент, ориентированный на удержание долгосрочных позиций по акциям при короткой продаже других акций в качестве способа управления риском.Эта стратегия также использовалась в 1920-х годах, но в то время этот термин не получил широкого распространения. Успех хедж-фондов привлекает богатых инвесторов с рисковым капиталом, позволяя менеджерам хедж-фондов исследовать более творческие и зачастую сложные инвестиционные стратегии.

Как работает хедж-фонд?

Проспект фонда или меморандум о предложении предоставляет инвесторам информацию об инвестиционной стратегии фонда, типе инвестиций и лимите кредитного плеча. К четырем основным категориям стратегий относятся глобальная макроэкономика, направленная, событийная и относительная ценность или арбитраж.

• Глобальные макростратегии сосредоточены на позициях по акциям, облигациям или валюте, определяемым мировыми макроэкономическими событиями. Направленные стратегии обычно фокусируются на трендах и противодействуют трендам на фондовых рынках, компенсируя долгосрочные позиции краткосрочными встречными сделками.
• Стратегии, ориентированные на события, ориентированы на корпоративные события, которые могут резко изменить стоимость акций, например, банкротства, ликвидации и слияния. Стратегии относительной стоимости или арбитража стремятся получить прибыль от расхождений в ценах, таких как ценные бумаги с необычно оцененными ценами, относительно их аналогов.

Каждый хедж-фонд имеет свой собственный стиль или нишу, на которую сильно влияет команда менеджеров фонда. Некоторые хедж-фонды используют сложные и высокорисковые методы, которые могут включать позиции с серьезным кредитным плечом и сложные алгоритмы.

Другие хедж-фонды управляются более традиционно, они в значительной степени полагаются на уникальную способность менеджера выбирать прибыльные инвестиции. Менеджеры могут использовать любую комбинацию этих стилей для достижения целей, изложенных в проспекте эмиссии.

Комиссия за управляющего хедж-фондом

Обычно хедж-фонды взимают плату как за управление, так и за эффективность.Комиссионные за управление часто составляют от 1% до 4% от стоимости чистых активов фонда в год, хотя наиболее распространено 2%. Плата за результат часто составляет 20% годовой прибыли, хотя процентная ставка может составлять от 10% до 50%.

На это вознаграждение за результат может повлиять «резерв на перенос убытков», который требует возмещения убытков за предыдущие годы до того, как можно будет оценить плату за результат.

Кто может инвестировать в хедж-фонды?

Только аккредитованные инвесторы (определение зависит от страны) могут инвестировать в хедж-фонды.Как правило, это состоятельные люди, банки, финансовые учреждения и другие крупные корпорации со значительными резервами капитала.

В Соединенных Штатах Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) определяет аккредитованного инвестора в правиле 501 Положения D. Это правило предусматривает, что физическое лицо или супружеская пара может квалифицироваться как аккредитованный инвестор, если у них есть собственный капитал. не менее 1 000 000 долларов, не включая капитал в основном месте жительства. В качестве альтернативы, высокий годовой доход может иметь право, если он превышает 200000 долларов в год в течение последних двух лет или 300000 долларов в случае брака, с вероятностью получения такой же суммы в следующем году.

Правила хедж-фондов не такие строгие, как правила, разработанные для защиты инвесторов паевых инвестиционных фондов. Например, некоторые менеджеры хедж-фондов не обязаны регистрироваться или подавать публичные отчеты в SEC. Однако те же законы, которые запрещают мошенничество, применяются к хедж-фондам, и менеджеры несут перед инвесторами фидуциарные обязательства, то есть они обязаны действовать исключительно в интересах своего клиента.

Выбор хедж-фонда через Investing.com

Хотя и инвестирую.com не освещает результаты хедж-фондов, страница финансовых новостей на Investing.com содержит новости в реальном времени и информацию о событиях по всему миру, в том числе о менеджерах хедж-фондов и фондах, публикующих новости.

Страница паевых инвестиционных фондов предоставляет инвесторам подробную и доступную для поиска информацию со всего мира. Некоторые паевые инвестиционные фонды могут быть хорошими представителями желаемого хедж-фонда, если инвестор не аккредитован.

Что такое хедж-фонд?

• 
• 
• Тележка

• Базы данных
  • База данных Global Hedge Fund
  • База данных хедж-фондов
  • База данных управляемых фьючерсов (CTA)
  • База данных UCITS
  • Контактная маркетинговая база данных
  • База данных валютных трейдеров
  • Фонды хедж-фондов База данных
  • База данных хедж-фондов с единым менеджером
  • Кладбище База данных
  • Снимок базы данных Barclay
  • Отчеты с данными
    • CTA Flash Report
    Отчет об индексах
    • Сравнения групп аналогов
• Индексы
  • Обзор
  • Индексы хедж-фондов Barclay
  • Индексы Barclay CTA
  • Индексы Barclay UCITS
  • Индекс BTOP50
  • Индексы SG Prime Services
• Решения
  • Краткий обзор
  • Аналитика
    • FundFinder
    • Программное обеспечение MAP
    • Лучшие акции хедж-фонда

Топ-7 ETF хедж-фондов

Это список всех ETF хедж-фондов, торгуемых в США, которые в настоящее время помечены базой данных ETF. Обратите внимание, что список может не содержать недавно выпущенных ETF. Если вы ищете более упрощенный способ просмотра и сравнения ETF, вы можете посетить наши Категории ETFdb.com, в которых каждый ETF классифицируется по одной «наиболее подходящей» категории.

* Активы и средний объем по состоянию на 24.08.2020 16:20 EDT

Эта страница содержит историческую информацию о доходности для всех ETF хедж-фондов, котирующихся на U.S. биржи, которые в настоящее время отслеживаются базой данных ETF.

В таблице ниже приведены данные о потоках средств для всех ETF хедж-фондов, котирующихся в США. Общий поток средств — это приток капитала в ETF за вычетом оттока капитала из ETF за определенный период времени.

Движение средств в миллионах долларов США.

Следующая таблица включает данные о расходах и другую описательную информацию для всех ETF хедж-фондов, перечисленных на биржах США, которые в настоящее время отслеживаются базой данных ETF.В дополнение к соотношению расходов и информации об эмитенте в этой таблице отображаются платформы, которые предлагают торговлю определенными ETF без комиссии.

Щелчок по любой из ссылок в таблице ниже предоставит дополнительную описательную и количественную информацию об ETF хедж-фондов.

В следующей таблице приведены оценки ESG и другая описательная информация для всех ETF хедж-фондов, перечисленных на биржах США, которые в настоящее время отслеживаются базой данных ETF. Легко просматривайте и оценивайте ETF, посетив наш раздел тем ESG Investing, и найдите ETF, которые соответствуют различным темам окружающей среды, социальной сферы, управления и морали.

Эта страница содержит историческую информацию о дивидендах для всех ETF хедж-фондов, котирующихся на биржах США, которые в настоящее время отслеживаются базой данных ETF. Обратите внимание, что некоторые ETP могут не производить выплаты дивидендов, и поэтому некоторая информация ниже может не иметь смысла.

В таблице ниже приведены основные данные о владении всеми ETF хедж-фондов, котирующихся в США, которые в настоящее время помечены базой данных ETF. В таблице ниже указано количество холдингов для каждого ETF и процент активов, которые составляют десять основных активов, если применимо.Для получения более подробной информации о владении любым ETF щелкните ссылку в правом столбце.

Следующая таблица включает определенную налоговую информацию для всех ETF хедж-фондов, перечисленных на биржах США, которые в настоящее время отслеживаются базой данных ETF, включая применимые краткосрочные и долгосрочные ставки прироста капитала и налоговую форму, по которой будут учитываться прибыли или убытки каждого ETF. сообщать.

Эта страница содержит определенную техническую информацию обо всех ETF хедж-фондов, которые перечислены на U.S. обменивается и отслеживается базой данных ETF. Обратите внимание, что таблица ниже включает только ограниченные технические индикаторы; щелкните ссылку «Просмотр» в крайнем правом столбце для каждого ETF, чтобы увидеть расширенное отображение технических характеристик продукта.

На этой странице представлены ссылки на различные аналитические материалы для всех ETF хедж-фондов, котирующихся на биржах США и отслеживаемых базой данных ETF. Ссылки в таблице ниже направят вас к различным аналитическим ресурсам для соответствующего ETF, включая рентгеновский снимок холдингов, официальный информационный бюллетень фонда или объективный отчет аналитика.

На этой странице представлены рейтинги ETFdb для всех ETF хедж-фондов, котирующихся на биржах США и отслеживаемых базой данных ETF. Рейтинги ETFdb представляют собой прозрачные количественные оценки ETF по сравнению с другими продуктами той же категории ETFdb.com. Таким образом, следует отметить, что эта страница может включать ETF из нескольких категорий ETFdb.com.

Хедж-фондов

Термин «хедж-фонд» употребляется неправильно: в то время как некоторые фонды могут использовать стратегии, которые «хеджируются» в традиционном смысле для смягчения или снижения риска, другие могут не хеджировать риски или использовать методы хеджирования.

По простому определению, хедж-фонды — это объединенные инвестиционные инструменты, которые могут инвестировать в широкий спектр продуктов, включая деривативы, иностранную валюту и публично торгуемые ценные бумаги.

Широко разрекламированные отчеты как о катастрофических, так и об очень успешных хедж-фондах не всегда ясно показывают, насколько изменчивой может быть стратегия конкретного хедж-фонда.

• Большинство хедж-фондов не являются общедоступными напрямую;
• Хедж-фонды чрезвычайно разнообразны по структуре и используют большое количество разнообразных инвестиционных стратегий;
• Хедж-фонды могут концентрировать свои инвестиции, использовать кредитное плечо или участвовать в других стратегиях, которые могут предложить потенциал для более высокой доходности, но также могут представлять дополнительную волатильность или риск;
• Регулирование хедж-фондов широко варьируется во всем мире; в нескольких ключевых юрисдикциях (включая США) такие фонды относительно слабо регулируются.

Кодекс управляющих активами предоставляет набор глобально применимых этических и профессиональных стандартов для фирм, управляющих активами, включая хедж-фонды.

Фонды хедж-фондов обеспечивают рентабельное средство, с помощью которого инвесторы (включая розничных инвесторов) могут получить доступ к основным показателям хедж-фондов. Надежная комплексная проверка инвестиционным менеджером при выборе средств для инвестирования является ключевым компонентом защиты интересов инвесторов в этих продуктах.Фонды управляющих хедж-фондами также должны внедрить политику и процедуры для управления риском ликвидности фонда, чтобы инвесторы фондов не испытывали чрезмерных трудностей при выкупе своих паев.

Согласно данным, опубликованным Hedge Fund Research Inc., в 2016 году мировая индустрия хедж-фондов завершила 2016 год с примерно 3 триллионами долларов глобальных активов под управлением, по сравнению с примерно 2,9 триллионами долларов в предыдущем году.

Фонды хедж-фондов обеспечивают рентабельное средство, с помощью которого инвесторы (включая розничных инвесторов) могут получить доступ к основным показателям хедж-фондов.Надежная комплексная проверка инвестиционным менеджером при выборе средств для инвестирования является ключевым компонентом защиты интересов инвесторов в этих продуктах. Управляющие фондами хедж-фондов также должны внедрить политику и процедуры для управления риском ликвидности фонда, чтобы инвесторы фондов не испытывали чрезмерных трудностей при выкупе своих паев.

Инвестиции в хедж-фонды наиболее подходят опытным и / или институциональным инвесторам, которые обычно обладают достаточными средствами, опытом и возможностями для получения полной оценки рисков.Эти типы инвесторов лучше всего подходят для принятия собственных решений относительно пригодности хедж-фондов. Вероятно, что многие хедж-фонды не подходят для инвестиций мелких или розничных инвесторов, у которых обычно нет средств для полного понимания природы и рисков инвестирования в хедж-фонды. Хедж-фонды, которые продаются розничным инвесторам, должны обеспечивать высокую степень прозрачности продукта для защиты интересов инвесторов.

Фонды хедж-фондов

Фонды хедж-фондов обеспечивают рентабельное средство, с помощью которого инвесторы (включая розничных инвесторов) могут получить доступ к основным показателям хедж-фондов.Надежная комплексная проверка инвестиционным менеджером при выборе средств для инвестирования является ключевым компонентом защиты интересов инвесторов в этих продуктах. Фонды управляющих хедж-фондами также должны внедрить политику и процедуры для управления риском ликвидности фонда, чтобы инвесторы фондов не испытывали чрезмерных трудностей при выкупе своих паев.

Прозрачная пленка

Инвесторы хедж-фондов и регулирующие органы требуют раскрытия ключевой информации об управляемых фондах.Прозрачность позволяет инвесторам должным образом оценивать свои доли в фонде и позволяет надзорным органам отслеживать нарастание рисков.

Проверка

Периодическая проверка раскрытия информации хедж-фондами независимыми поставщиками услуг подтверждает, что рассматриваемый фонд придерживается принятых стандартов представления и расчета результатов. Это дает инвесторам фонда уверенность в том, что информация, на которой они основывают свои решения, является точной и надежной.

Оценка

Активы и обязательства хедж-фонда должны оцениваться в соответствии с общепринятыми политиками и процедурами оценки. Управляющие хедж-фондами должны обеспечивать полную прозрачность для инвесторов при использовании любых моделей оценки.

Последовательный, глобальный подход к требованиям к регистрации управляющих хедж-фондами и стандартный набор передовых практик саморегулирования составляют основу эффективной нормативной базы для хедж-фондов.Пруденциальный надзор за регулируемыми финансовыми контрагентами, такими как первичные брокеры и банки, предоставляет надзорным органам информацию, необходимую им для мониторинга роста рисков на уровне фондов. Координация, сотрудничество и обмен информацией между регулирующими органами еще больше повышают эффективность системы надзора.

Хедж-фонды подчиняются тем же требованиям к торговой отчетности и ведению учета, что и другие инвесторы в публично торгуемые ценные бумаги.На них также распространяется ряд дополнительных ограничений и правил, включая ограничение на количество и тип инвесторов, которые может иметь каждый фонд.

В частности, в соответствии с Правилом D Закона о ценных бумагах 1933 г. хедж-фонды могут привлекать капитал только путем непубличных размещений и только от «аккредитованных инвесторов» или физических лиц с минимальной чистой стоимостью в 1 000 000 долларов или минимальным доходом в 200 000 долларов от каждого последних двух лет и разумное ожидание достижения того же уровня дохода в текущем году.

Однако в соответствии с Законом Додда-Франка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей от 2010 года Комиссия по ценным бумагам и биржам получила право корректировать стандарты чистой стоимости и дохода для физических лиц по своему усмотрению. Для банков и юридических лиц общая сумма активов должна составлять не менее 5 000 000 долларов США. Многие инвесторы в более крупные хедж-фонды также должны соответствовать повышенным стандартам «квалифицированного покупателя» в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, который обычно требует от физических лиц иметь 5 000 000 долларов инвестиций и требует, чтобы компании и пенсионные планы имели 25 000 000 долларов инвестиций.

Актом об инвестиционных компаниях 1940 г. также запрещено размещать публичные предложения хедж-фондам, и на них распространяются положения о борьбе с мошенничеством, содержащиеся в Законе о ценных бумагах 1933 г. и Законе о фондовых биржах 1934 г.

Многие хедж-фонды, работающие в США, также регулируются Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), включая консультантов, зарегистрированных в качестве операторов товарного пула (CPO) и консультантов по торговле товарами (CTA). Хедж-фонды, инвестирующие в рынки, управляемые CFTC, также регулируются этим органом и подчиняются требованиям, изложенным в Законе о товарных биржах.