что это такое и какие риски они несут

Подобные потери «весьма чувствительны» для всей мировой банковской системы. Так например, японский банк Nomura Holdings Inc. в этой истории потерял примерно $2 млрд, а швейцарский Credit Suisse – около $4 млрд.

Что же такое хедж-фонды и насколько они опасны для инвесторов и банкиров?

Хедж-фонд (hedge fund) – частный инвестиционный фонд. От банков и других инвестиционных фондов отличается минимальными законодательными ограничениями и широким набором инструментов, как правило, работает со сложными финансовыми инструментами. 

Управляющие менеджеры хедж-фонда, профессиональные финансисты, по своему усмотрению распоряжаются инвестициями пула клиентов и сами выбирают, во что инвестировать: различные акции, облигации, драгоценные металлы, недвижимость, деривативы и пр. Главная цель хеджирования рисков – получить максимальную прибыль при минимальном риске. Прибыль делится между инвесторами пропорционально внесенным средствам.

Гонорар управляющего менеджера зависит от общей полученной годовой прибыли. 

Хедж-фонды имеют некоторое сходство и с венчурными фондами, и с паевыми инвестиционными фондами (ПИФ), но есть и серьезные отличия. В частности, хедж-фонд работает только с большими капиталами.  К примеру, купить пай в ПИФе можно и за $15, но капитал, который нужно внести в хедж-фонд — не менее $100 000 в офшорных юрисдикциях и не менее $5 млн в США. 

Плюсы и минусы хедж-фондов

Плюсы 

1. Возможность получения высокой прибыли. Хедж-фонды могут предложить средний годовой доход в 20-30%, иногда до 70%.

2. Гибкое реагирование на изменение конъюнктуры рынка. Для увеличения капитала нет строгой системы, правил или ограничений. Используются разнообразные стратегии, в том числе высокорисковые. 

3. Хедж-фонды могут торговать (и, как правило, торгуют) с использованием кредитного плеча. Что сулит большую прибыль при относительно маленьких вложениях, но и чревато большими потерями.

Минусы 

1. Инвестиции носят длительный характер, досрочно забрать свои средства бывает крайне затруднительно или совсем невозможно.

2. Нет строгого регулирования. Это может привести к ошибкам и злоупотреблениям управляющего, а также стать причиной для появление конфликта интересов. 

3. Хедж-фонды могут создать угрозу очень высоких потерь не только для клиента, но и для всей мировой финансовой системы, так как в них участвуют ведущие банки, которые вкладывают астрономические суммы. Высокий порог входа вроде бы минус, но он призван закрыть дорогу в хедж-фонды людям без специальных знаний и опыта.

В России нет четкого законодательного регулирования хедж-фондов. В 2008 году был принят Приказ ФСФР № 08-19/пз-н «Об утверждении Положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов», которым было введено регулирования хедж-фондов. Немного про инструмент хеджирование также сказано в ФЗ «Об инвестиционных деятельности», налоговом законодательстве.

Благодарим за помощь в подготовке материала Кристину Клинову, начальника судебного отдела юридического управления Группы компаний «Результат».

 

Хеджевые фонды

№4(19), 2011

Научная студенческая конференция «Международное движение капитала и участие в нем стран и регионов мира»

В статье раскрывается сущность хеджевых фондов, их структура, а также разрушается стереотип о независимости хеджевых фондов от общего рынка и низкой степени риска, которую фонды обеспечивают.

Ключевые слова: хеджевые фонды, офшорные зоны

S.Bokher. Hedge Funds

The article covers the subject of hedge funds, their structure and casts doubt on hedge funds’ independence of the global market and their low degree of risk.

Key words: hedge funds, offshore zones

На сегодняшний день в мире существует множество способов заработать деньги при помощи спекулятивных операций. Однако люди или организаций, имеющие довольно крупные капиталы, вероятнее всего отдают предпочтение доверительному управлению и ищут возможность сэкономить, заработать больше и минимизировать степень неопределенности, которая окутывает абсолютно все экономические процессы. Чаще всего выбор падает на хеджевые фонды.

Так что же такое хедж-фонд, и какие преимущества он имеет перед остальными инвестиционными фондами? Прежде всего, хеджевый фонд — это частный, не ограниченный нормативным регулированием, либо подверженный более слабому регулированию инвестиционный фонд, недоступный широкому кругу лиц и управляемый профессиональным инвестиционным управляющим.

В качестве инвесторов выступают как физические, так и юридические лица, однако на 61% они финансируются из институциональных источников. В фонде есть управляющий и, инвесторы, которые полностью доверяют свой капитал хеджеру. Обычно инвестиционный управляющий имеет большой опыт реализации инвестиционных проектов и может предсказывать ключевые финансовые события.

В чем же, на наш взгляд, состоят преимущества хеджевых фондов?

Прежде всего, это свобода в выборе инвестиционного стиля. Фонд свободен в выборе тех стратегий, которые могут дать наилучший результат в текущих обстоятельствах. Так, например, одновременная торговля на различных рынках зачастую приносит достаточно высокие доходы, позволяя извлекать выгоду из разницы цен по одним и тем же активам. Помимо этого, проблема создания диверсифицированного портфеля, являющаяся практически неразрешимой для основного числа инвесторов, очень легко решается в рамках хедж-фонда. Наконец, инвесторы получают возможность объединить свои активы в единый пул, с огромным капиталом, который позволяет существенно снизить риски. Это один из примеров диверсификации рисков.

Однако на практике хедж фонды имеют свои недостатки. Во-первых, это ограниченный круг лиц и высокий уровень стартовых инвестиций. Например, в США для того чтобы вступить в хедж фонд, физическому лицу необходимо предоставить 5 млн. долларов, а юридическому — 25 млн. долл., что накладывает значительные ограничения на их деятельность. Тем не менее, выход всегда находят. И, как не трудно догадаться, выход — это офшорные зоны, особенно Каймановы острова, Виргинские острова, Люксембург, Бермуды.

Во-вторых, деятельность фондов обычно слабо регулируется законодательством. Первые хедж фонды появились еще в США в 1940-х гг., когда впервые начали страховать открытые длинные позиции короткими. С начала 1990-х имел место бурный рост числа хедж-фондов, который был остановлен банкротством самого крупного на тот момент хеджевого фонда Long-Term Capital Management (LTCM). Это было шоком для всего мира, потому что данных фондом управляли Роберт Мертон и Майрон Шоулз, имеющие дипломы МИТ, нобелевские премии за исследования в области хеджирования и высокий авторитет на Уолл-Стрит. После банкротства LTCM доверие ко всем такого рода фондам резко упало: люди поняли, что даже гении могут совершить ошибку.

Интерес к хедж-фондам опять начал расти только в середине 2000-х гг. , вплоть до нового мирового финансового кризиса, не обошедшего стороной и хедж фонды. Их количество резко уменьшилось. Что же послужило тому причиной?

Известные американские миллиардеры, хеджеры и аналитики, Джеймс Симонс и Джордж Сорос нашли, кого обвинить в этом. Симонс считает, что во всем виноваты рейтинговые агентства. Для них выгодно завышать рейтинг компаниям или финасовым инструментам, так как часто им за это платят. Это притупило бдительность инвесторов, которые вложили деньги. А когда случился кризис, компании с завышенным рейтингом просто обанкротились, а хедж фонды понесли миллиардные убытки.

Джордж Сорос рассматривает проблему еще шире: по его мнению, все бремя ответственности падает на несовершенство нынешней финансовой систему.

Кроме того, количество хедж фондов уменьшилось вследствие еще одного явления. Управляющие фондами всегда привлекали инвесторов низкой степенью риска и высокой доходностью. Например, когда после испуга 2000 года NASDAQ потерял 70% стоимости, а весь рынок 30%, хедж фонды приносили стабильный доход в размере 15–20%.

Доверительные управляющие говорили клиентам: смотрите, мы можем формировать ваш портфель так, что вам неважно, падает рынок или растет. Мы, говорили они, можем убрать рыночный риск, построить инвестиционную стратегию, нейтральную к рынку, которая пусть и немного, но зарабатывает всегда. И это отсутствие корреляции портфеля с рынком в целом в условиях низких процентных ставок всех привлекало.

Сначала, конечно, все сомневались — как и во всем новом. А прошел год, полтора, люди смотрят: ну ведь работает, могут же? Значит, в этом что-то есть. И вот тогда, в 2002–2006 годах в отрасль и поступило большинство новых денег. Если в 2000 году всех хедж фондов было где-то 400, то в 2007 году — уже 14 тыс. Да, 2 трлн. долл. средств инвесторов в хедж фондах — кажется, это не очень много по сравнению с 50 трлн. в мировой системе доверительного управления. Но хедж фонды, в отличие от всех остальных, могли привлечь на эти 2 трлн. десятки триллионов заемных средств, что резко повысило их влияние на рынки капиталов.

Конечно, пара сотен гениальных трейдеров во всем мире могут построить фонды, постоянно генерирующие доход. Но для этого необходимы деривативы от надежных финансовых институтов для страхования рисков, активы, постоянно движущиеся против рынка, и относительно небольшой объем таких стратегий по отношению к рынку в целом. Но к 2008 году хедж фонды и стали рынком. А потом случился такой кризис, когда все активы стали себя вести одинаково плохо, то есть корреляция стала почти 100-процентная, никаких защит не осталось — ни географических, ни по классам активов. А банки и страховые компании, эмитирующие деривативы, то есть страховку от рынка, практически обанкротились. И все эти пресловутые нейтральные стратегии на 85% оказались коррелируемыми с рынком. И все самые совершенные инвестиционные модели обманули ожидания инвесторов.

На сегодняшний день хедж фонды не восстановили свою репутацию. Трейдеры считают нынешнюю ситуацию на рынке аналогичной тому, что происходило в 2008 году, однако теперь у инвесторов нет уверенности, что мировые регуляторы примут меры, чтобы успокоить рынки.

По данным Hedge Fund Research, в сентябре 2011 активы хеджевых фондов снизились в среднем на 2,8%, в третьем квартале — на 5,5%. Стратегии фондов, фокусирующихся на рынках акций, оказались безуспешными, активы этих фондов за девять месяцев 2011 года сократились на 8,7%, что соответствует динамике индекса Standard & Poor’s 500. В сентябре лишь две стратегии хедж фондов из 18, отслеживаемых Hedge Fund Research, оказались прибыльными.

Таким образом, мы можем заключить, что, несмотря на все преимущества: низкий уровень риска, высокую доходность и т. д., хеджевые фонды не смогли пережить кризис. На сегодня перспективы выглядят мрачно и проблема остается открытой. Нельзя с уверенностью сказать, что произойдет в дальнейшем с хеджевыми фондами.

Что такое хедж-фонд | Хедж-фонды | Академия

По сути, хедж-фонд — причудливое название инвестиционного партнерства. Его участники — управляющий фонда (генеральный партнер) и инвесторы (партнеры с ограниченной ответственностью). Ограниченные партнеры вкладывают в фонд свои деньги, а генеральный управляет ими в соответствии с избранной стратегией. Цель фонда — максимизировать прибыли и устранить риски, поэтому его название образовано от слова «хеджировать». Пожалуй, на этом сходство с другими фондами, например, паевыми, заканчивается.

Название «хедж-фонд» закрепилось за этими структурами, поскольку они стремятся заработать как на росте, так и на падении рынков. Управляющие хедж-фондов одновременно занимают длинные и короткие позиции по акциям и другим активам (короткие позиции позволяют зарабатывать на снижении цен).

Есть и другие отличительные особенности хедж-фондов. Они являются частными инвестиционными партнерствами, предназначенными исключительно для богатых вкладчиков, и могут делать с их деньгами все, что пожелают в рамках заранее сформулированной стратегии. Подобный широкий простор может показаться рискованным — временами он таким и бывает. Некоторые из наиболее нашумевших скандалов в финансовой отрасли произошли с участием хедж-фондов. С другой стороны, высокая гибкость привлекает в хедж-фонды наиболее талантливых финансовых управляющих, демонстрирующих впечатляющие долгосрочные результаты.

Деятельность хедж-фонда — вымышленный пример

Чтобы лучше понять работу хедж-фондов и причину их популярности у инвесторов и управляющих, давайте создадим вымышленный фонд и проследим за его деятельностью в течение одного года. Назовем его, скажем, Value Opportunities Fund. В операционном соглашении — правовом документе, регулирующем деятельность фонда, — сказано, что управляющий получает 25% от дохода, превышающего 5% в год. Кроме того, инвестировать можно в любые активы.

Проспектом фонда заинтересовались 10 инвесторов, каждый вложил по 10 млн долларов. Таким образом, активы составляют 100 млн долларов. Все вкладчики подписали инвестиционный договор, похожий на форму для открытия счета, и выслали чеки напрямую брокеру фонда или его администратору. Администратор отразил их вложения в балансе фонда, а затем перенаправил брокеру. Обычно в роли администратора выступает бухгалтерская фирма. Теперь наш фонд открыт и готов к работе. Управляющий находит привлекательную возможность, звонит брокеру и отдает ему распоряжение вложить в нее все 100 млн.

Год прошел, и активы фонда выросли на 40%, до 140 млн долларов. Теперь, согласно действующему договору, первые 5% принадлежат инвесторам, а весь доход, превышающий эту сумму, распределяется в пропорции 25% на 75% между управляющим и инвесторами. Таким образом, из 40 млн, полученных по итогам года, будут вычтены 2 млн (5%), а оставшаяся сумма в 38 млн будет поделена между управляющим и инвесторами. Эти 5% называются «пороговой доходностью», поскольку управляющий, чтобы хорошо заработать, сначала должен ее превысить.

Исходя из результатов года и соглашения с инвесторами, управляющий получил 9,5 млн долларов. Инвесторы в общей сложности заработали 30,5 млн. Как видите, работа с хедж-фондом может быть очень прибыльным занятием. Если бы его активы составляли 1 млрд долларов, менеджер заработал бы 95 млн, инвесторы — 305 млн.

Конечно, зачастую управляющих критикуют за столь высокие компенсации. Однако люди, порицающие их (часто к этому прикладывают руку СМИ), забывают, что инвесторы тоже получили приличный куш. Когда вы слышали, чтобы инвестор успешного хедж-фонда жаловался на слишком высокий гонорар управляющего?

У хедж-фондов есть ряд преимуществ по сравнению с традиционными инвестиционными фондами. Среди них:

Конечно, не обошлось и без рисков:

Определение Что такое хедж-фонд?  — Investing.com

Хедж-фонды являются пулом активов, которые управляются инвестиционными менеджерами в интересах инвесторов. Обычно эти фонды создаются в форме ООО, ТОО или организации с аналогичной структурой. Управляющие этими фондами используют сложные инвестиционные стратегии, чтобы максимизировать отдачу от объединенного капитала.

Как правило, эти фонды требуют больших начальных вложений. Это делает их доступными только для состоятельных и аккредитованных инвесторов. Кроме того, на инвесторов часто накладываются ограничения по снятию капитала, поскольку именно большой пул активов позволяет руководству хедж-фондов рационализировать инвестиции, в то же время облегчая просадку по открытым позициям.

Первый хедж-фонд был создан Альфредом Уинслоу Джонсом в 1949 году. Он запустил инструмент, который позволял занимать долгосрочные позиции по акциям, продавая некоторые из них в рамках управления риском. Эта стратегия уже использовалась в 1920-х годах, но тогда сам термин не получил распространения в то время. Успешные хедж-фонды привлекают богатых инвесторов, что позволяет менеджерам реализовывать более креативные и зачастую сложные инвестиционные стратегии.

Как работают хедж-фонды?

Эмиссионный проспект фонда (меморандум о размещении) раскрывает инвесторам инвестиционную стратегию, тип инвестиций и лимит кредитного плеча. Четырьмя основными категориями стратегий являются: макроинвестирование, трендовая торговля, торговля на новостях и арбитраж.

Макроинвестирование предполагает вложение в акции, облигации или валюты, обусловленное глобальными макроэкономическими событиями.

Трендовые фонды обычно фокусируются на тенденциях фондового рынка, компенсируя долгосрочные позиции краткосрочными встречными сделками.

Новостная торговля предполагает отслеживание корпоративных событий, которые могут кардинально изменить стоимость акций (например, банкротства, ликвидации и слияния).

Арбитраж позволяет получить прибыль от расхождения цен бумаг относительно их аналогов.

Каждый хедж-фонд имеет свой собственный стиль, на который сильно влияет команда менеджеров. Некоторые хедж-фонды используют сложные и рискованные методы, которые могут включать позиции с серьезным кредитным плечом и сложные алгоритмы.

Другие хедж-фонды управляются более традиционно, в значительной степени полагаясь на способность менеджеров выбирать выигрышные вложения. Менеджеры могут использовать любую комбинацию стратегий для достижения целей, изложенных в эмиссионном проспекте.

Плата за управление капиталом

Как правило, хедж-фонды взимают комиссию как за управление, так и за прибыль. Годовая плата за управление капиталом часто составляет от 1% до 4% чистой стоимости активов фонда, хотя чаще всего фонды взимают 2%. Комиссия на прибыль часто составляет 20% от годовых результатов, хотя процент может составлять и 10%, и 50%.

На эту сумму может влиять зачет потерь предыдущего года. Сначала фонд возместит убытки предыдущих периодов, а только затем начнет распределять прибыль.

Кто может инвестировать в хедж-фонды?

Только аккредитованные инвесторы (конкретные требования зависят от страны) могут инвестировать в хедж-фонды. Обычно это физические лица с высоким уровнем собственного капитала, банки, финансовые учреждения и другие крупные корпорации со значительными резервами.

В Соединенных Штатах Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) определяет требования к инвестору в положении D правила 501. Это правило предусматривает, что физическое лицо или супружеская пара могут квалифицироваться в качестве аккредитованного инвестора, если их капитал составляет не менее 1 миллиона долларов США, не включая стоимость основного места проживания. В качестве альтернативы может использоваться ежегодный доход: выше 200 тысяч долларов в год в течение последних двух лет или 300 тысяч долларов для семейной пары с гарантией получения той же суммы в следующем году.

Правила хедж-фондов не так строги, как правила, разработанные для защиты инвесторов паевых фондов. Например, некоторые менеджеры хедж-фондов не обязаны регистрироваться или подавать отчеты в SEC. Однако же законы, препятствующие мошенничеству, применяются и к хедж-фондам, и управляющие несут обязанность доверенного лица, а это означает, что они должны действовать исключительно в интересах своего клиента.

Выбираем хедж-фонд на сайте Investing.com

Хотя Investing.com не отражает финансовые результаты хедж-фондов, страница «новостей» в режиме реального времени предлагает информацию о событиях по всему миру, включая хедж-фонды.

Страница «взаимных фондов» предоставляет инвесторам подробную информацию о фондах по всему миру. Некоторые взаимные фонды могут соответствовать хедж-фондам в том случае, если инвестор не аккредитован и не может получить к ним доступ.

Топ-10 хедж-фондов мира

Хедж-фонд предполагает альтернативные инвестиции, использующие различные методы: производные инструменты с кредитным плечом, короткие продажи и другие спекулятивные стратегии с целью получения прибыли, превосходящей по доходности более широкий рынок. Хедж-фонды инвестируют как на внутреннем, так и на международном рынке.

Как правило, они устанавливают минимум $1 млн и ориентируются на состоятельных частных лиц, пенсионные фонды и институциональных инвесторов. Хедж-фонды неизменно несут более высокий риск, чем традиционные инвестиции.

Топ-10 хедж-фондов мира

1. Bridgewater Associates
Сопредседатель и сопредседатель правления по инвестициям Рэй Далио основал фирму в 1975 г. Компания предлагает четыре основных фонда:
— Pure Alpha, который фокусируется на активной инвестиционной стратегии;
— Pure Alpha Major Markets, который нацелен на подмножество вариантов, в которые инвестирует фонд Pure Alpha;
— All Weather, использующий стратегию распределения активов;
— Optimal Portfolio, который сочетает в себе аспекты фонда All Weather с активным управлением.

По состоянию на 30 апреля 2020 г. под управлением фонда находилось $138 млрд.

2. Renaissance Technologies
Математик Джим Саймонс основал Renaissance Technologies в 1982 г. Количественный хедж-фонд использует математические и статистические методы для выявления технических индикаторов, определяющих его стратегии автоматизированной торговли. Применяет свои методы к американским и международным акциям, долговым инструментам, фьючерсным, форвардным и валютным контрактам.

По состоянию на 31 декабря 2019 г. под управлением фонда находилось почти $166 млрд.

3. Man Group
Британский хедж-фонд имеет более чем 230-летний опыт торговли, начав свою деятельность в 1784 г. в качестве эксклюзивного поставщика рома для Королевских военно-морских сил, а затем занявшись торговлей сахаром, кофе и какао.

По состоянию на 31 декабря 2019 г. активы Man Group находились в управлении на $117,7 млрд.

4. AQR Capital Management
Клифф Элесс вместе с партнерами Джоном Лью, Робертом Крейлом и Дэвидом Кабиллером основал компанию в августе 1998 г. До этого четверка работала над созданием хедж-фонда в Goldman Sachs. Использует количественный анализ для разработки финансовых моделей, ориентированных на стоимостное и импульсное инвестирование.

По состоянию на 31 декабря 2019 г. под управлением AQR находилось $185,63 млрд.

5. Two Sigma Investments
Компания основана Джоном Овердеком и Дэвидом Сигелом в апреле 2002 г. Использует количественный анализ для построения математических стратегий, основанных на исторических ценовых моделях и других данных.

По состоянию на 31 декабря 2019 г. под управлением Two Sigma Investments
находилось $66,14 млрд.

6. Millennium Management
Основана в 1989 г. Компанию возглавляет председатель правления Исраэль Инглэндер, который основал Millennium с капиталом в $35 млн. после карьеры биржевого брокера, трейдера и специалиста на Американской фондовой бирже. Компания предлагает частным фондам дискреционные консультационные услуги.

По состоянию на 31 декабря 2019 г. под управлением компании Millennium находилось $42 млрд.

7. Elliott Management
Руководство компании описывает свой инвестиционный мандат как «чрезвычайно широкий», охватывающий практически все типы активов: проблемные ценные бумаги, акции, хеджирование и арбитражные позиции, сырьевые товары, ценные бумаги, связанные с недвижимостью и др. Компания основана Полом Сингером в 1977 г.

По состоянию на 31 декабря 2019 г. активы под управлением Elliott Management составляли $73,5 млрд., а чистые активы под управлением — $40 млрд.

8. BlackRock
Инвестиционный менеджер, управляющий триллионами активов. Самая крупная организация BlackRock, BlackRock Fund Advisors, работает с 1984 г. и управляет активами в размере $1,9 трлн.
Компания BlackRock Financial Management основана в 1994 г. и управляет активами на сумму $1,03 трлн. BlackRock Advisors также начала свою деятельность в 1994 г. и управляет активами на сумму $687,64 млрд.

9. Citadel Advisors
Основана в 1980 г. Специализируется на акциях, фиксированном доходе и макро-, сырьевых, кредитных и количественных стратегиях.

По состоянию на 31 декабря 2019 г. активы под управлением Citadel составляли $28,89 млрд.

10. Davidson Kempner Capital Management
Компания начала управлять капиталом инвесторов в 1987 г. Фокусируется на банкротствах, арбитраже слияний, проблемных инвестициях, акциях с привязкой к событиям и ситуациям реструктуризации.

По состоянию на 31 января 2020 г. под управлением Davidson Kempner находилось $35,9 млрд, а чистые активы под управлением составляли $33,1 млрд.

Читайте также: 5 самых ожидаемых дебютов IPO в 2021

БКС Мир инвестиций

Назад в 90-е: почему инвесторы возвращаются к рискованным хедж-фондам :: РБК Pro

Хедж-фонды, бывшие символом успеха и процветания до 2000-х годов, растеряли популярность у инвесторов нового тысячелетия. Однако волатильность на рынке, вызванная пандемией, заставила вспомнить об их высокой доходности. Разбираемся, что ждет хедж-фонды

Хедж-фонды, пережившие в 1990–2000-е «золотое» время, в последующее десятилетие растеряли востребованность у инвесторов. Казалось, что перспектив нет и они больше похожи на тонущий корабль, который столкнулся с айсбергом и уже до краев переполнен водой. Однако сильную волатильность 2020 года хедж-фонды пережили хорошо, и в 2021-м снова привлекают внимание рынков.

На данный момент нет общепризнанного единого определения такого понятия, как хедж-фонды. В общем под ними понимают инвестиционные фонды, которые могут использовать сложные инструменты при формировании портфеля и управлении им, чтобы повысить доходность вложений.

Из-за достаточно агрессивной стратегии хедж-фонды считаются рискованными альтернативными вариантами инвестиций. Для них характерен высокий порог минимальных инвестиций или объем чистого капитала. Такие вложения доступны только для квалифицированных инвесторов.

Заработать на ненавистном: зачем хедж-фондам «неэкологичные» акции

Основа стратегии хедж-фонда — это одновременное наличие и длинных, и коротких позиций и использование других, в том числе сложных инструментов, чтобы минимизировать риски для капитала и одновременно много зарабатывать при любом состоянии рынка.

Считается, что первый хедж-фонд основал Альфред Джонс в 1949 году. Но, по данным Международного валютного фонда, инструментам, схожим с теми, что используют хедж-фонды, уже около 2,5 тыс. лет.

Почти у всех хедж-фондов действует асимметричная структура вознаграждения: управляющий фондом получает 20% прибыли, если та превысила заранее установленный уровень, в дополнение к 1–2% платы за управление. Такая структура вознаграждения позволяет управляющим получать сверхвысокую компенсацию.

Хедж-фонды пытаются обнаружить неэффективности рынка и зарабатывают на этом. Четыре самых популярных типа хедж-фондов:

• стратегия, основанная на формировании одновременно длинных и коротких позиций по ценным бумагам;
• стратегия, основанная на событийном движении рынка;
• стратегия, основанная на макроэкономических данных;
• стратегия фиксированного дохода.

Краткая история хедж-фондов / Хабр

Цветная открытка с видом на фасад Парижской фондовой биржи, примерно 1900 год

В разгар международного кризиса хедж-фонды процветают. По данным Bloomberg, управляющие пятнадцати лучших хедж-фондов заработали в прошлом году приблизительно 23,2 миллиарда долларов. Лидером стал сорокапятилетний основатель Tiger Global Management Чейз Коулмен, самостоятельно заработавший более трёх миллиардов. Financial Times изложила это явление в более широком ключе, сообщив, что двадцать «лучших в мире управляющих хедж-фондов» обеспечили своим инвесторам 63 миллиарда долларов на фоне хаоса рынка в условиях коронавирусной инфекции, «благодаря чему прошедший год стал лучшим за последнее десятилетие».

Учитывая превосходство хедж-фондов, ситуация с недавним бумом и крахом стоимости GameStop кажется и приятной, и ужасающей одновременно: её причиной стали мелкие спекулянты. Несколько хедж-фондов потеряло огромные суммы средств (многие миллиарды долларов) на финансовых деривативах, называемых опционами. Разумеется, в мире финансовой элиты «потеря» — это понятие относительное. Из-за сумятицы с GameStop хедж-фонд Melvin Capital потерял больше половины своих активов, однако его основатель заработал в прошлом году приблизительно 850 миллионов долларов.

Шумиха с GameStop привлекла такое внимание к руководителям хедж-фондов, которого они в течение последнего десятилетия тщательно пытались избегать. Председатель комитета палаты представителей США по финансовым услугам Максин Уотерс призвала к немедленному проведению слушаний по вопросу подобных «злоупотреблений». «Эта недавняя волатильность рынка привлекла внимание нации к устоявшимся в среде фирм Уолл-стрита практикам», — заявила конгрессвумен во время первого слушания комитета, после чего добавила, что «участники рынка, по нашим наблюдениям, пытаются скрывать доказательства». И в самом деле, работающие в хедж-фондах усердно стремятся сокрыть то, кем они являются и чем занимаются, за непроницаемой стеной. Секретность отражает и название их профессии, ведь «hedge» — это и есть «стена». Письменные упоминания слова «hedge» впервые встречаются в староанглийском языке в 785 году, примерно в то времена, когда викинги начали разграблять северную Англию. Тогда словом «hedge» называли установленную человеком границу. Это была простейшая демаркация собственности и владений, линия, разграничивающая твоё и моё.

С тех пор определение слова «hedge» расширилось, но знания общества о хедж-фондах по-прежнему остаются ограниченными. Скорее наоборот, стена, отделяющая остальных людей от тех, кто ежедневно покупает и продаёт миллиарды, становится всё более укреплённой, и на то есть логичные причины. К тому времени, когда слово мигрировало в лексикон современного английского, линия между «моим» и «не моим» приобрела привкус милитаризма, а в определение слова «hedge» были включены и арсеналы физической защиты, например, «hedge of archers» — «цепь лучников». На этом этапе лингвистической истории хедж одного человека становился огромным невезением для другого.

Прошла ещё половина тысячелетия, и «hedging» слился с азартными играми. В 1672 году впервые появилась фраза «to hedge a bet» («хеджировать ставку»), подразумевавшая сомнительные моральные качества. Хеджированная ставка предназначалась для шулеров, и шекспировский английский обогатился понятиями «hedge wench» («распутница»), «hedge cavalier» («сомнительный кавалер»), hedge doctor («врач-шарлатан»), hedge lawyer («юрист-пройдоха»), hedge writer («писака»), hedge priest («безграмотный священник») и hedge wine («дрянное вино»). Одни из первых примеров инвесторского хеджирования возникли спустя несколько десятилетий в кофейнях лондонского Обменного переулка (Exchange Alley), где пропитанные кофеином предтечи брокеров ставили на изменения цен на акционерные доли Банка Англии, Компании Южных морей и Британской Ост-Индской компании. Владеющие долями инвесторы могли частично покрыть вероятность будущих потерь хеджированием, например, заранее сделав ставку на понижение — эту стратегию недавно повторили хедж-фонды, которым не повезло «сыграть на понижение», то есть сделать ставку против цены, акций GameStop.

Хеджирование, изначально являвшееся способом защиты, может быть и агрессивным маневром — ставкой на то, что объект, на который ты ставишь, проиграет. Такой противоречивый подход к спекуляциям отразился в постоянно возраставшем в восемнадцатом веке интересе к стратегиям ставок, олицетворением которого стало венецианское казино Ридотто — первое в мире игровое заведение, получившее одобрение государства.

В 1754 году печально известный махинатор, автор дневников и сердцеед Джакомо Джироламо Казанова написал, что в Ридотто вошёл в моду определённый вид ставок с высоким риском. Эту ставку называли «мартингейл», и в нём мы сразу же узнали бы простой бросок монеты. За считанные секунды мартингейл мог принести головокружительные выигрыши, или, с равной вероятностью, банкротство. С точки зрения длительности это был эквивалент современного высокоскоростного трейдинга. Единственный примечательный факт касательно простого в остальном мартингейла заключается в том, что все знали безошибочную стратегию выигрыша: если игрок каждый раз будет ставить на один и тот же результат до бесконечности, то законы теории вероятности гласят, что он не только отыграет всё проигранное ранее, но и удвоит свои деньги. Единственная уловка заключалась в том, что ему каждый раз нужно удваивать ставку, а такой стратегии можно придерживаться только пока игрок остаётся кредитоспособным. Множество раз мартингейлы оставляли Казанову банкротом.

В современной финансовой сфере бросок монеты стал обозначать гораздо больше, чем просто орла или решку. Концепция мартингейла является защитной стеной того, что экономисты называют «гипотезой эффективного рынка», смысл которой можно понять из часто повторяемой поговорки Уолл-стрит: на каждого человека, считающего, что ставка поднимется (покупателя), найдётся равный человек с противоположным взглядом, считающий, что ставка упадёт (продавец). Даже когда рынки сходят с ума, трейдеры продолжают повторять эту мантру: на каждого покупателя есть продавец. Но желанной целью хедж-фонда, подобно мечтаниям бросателя монетки на грани банкротства, было уклонение от строгих вероятностей мартингейла «пятьдесят на пятьдесят». Мечта была такой: орёл — я выиграл, решка — ты проиграл.

Предвидение того, как могут быть устроены такие хеджированные ставки, появилось в печати примерно в то время, когда азартные игры в казино Ридотто достигли своего пика: в восемнадцатом веке автор трудов о финансах Николас Магенс опубликовал «Эссе о страховании». Магенс впервые определил слово «опцион» как условие договора: «Передаваемая сумма называется взносом, а право, которое имеет податель взноса относительно выполнения или невыполнения договора, называется опционом…» Понятие опциона было введено как защита от финансовых потерь, и со временем стало неотъемлемым инструментом хедж-фондов.

К середине следующего века на Парижской фондовой бирже уже активно делались крупномасштабные ставки на акции и обязательства. Биржа, расположенная под крышей, поддерживаемой множеством коринфских колонн, вместе со своим неофициальным рынком-соучастником под названием Coulisse осуществляла безналичные расчёты на более чем сотню миллиардов франков, менявших объём, скорость и направление движения. Одним из самых популярных финансовых инструментов торговли на Бирже был долговой инструмент, известный под названием rente, обычно гарантировавший ежегодный доход в три процента. Так как даты предложений и процентные ставки по этим рентам менялись, их цены колебались друг относительно друга.

В среде трейдеров присутствовал и молодой человек по имени Луи Башелье. Он родился в состоятельной семье — отец был виноторговцем, а дед по материнской линии банкиром, но его родители умерли, когда он был подростком, поэтому все свои научные амбиции ему пришлось отложить до наступления совершеннолетия. Хотя никто точно не знал, где он работает, все признавали, что Башелье хорошо освоил внутренние механизмы Биржи. По его последующим исседовательским работам можно предположить, что он обратил внимание на стремление лучших трейдеров к покупке ряда разнообразных и даже противоречивых позиций. Можно подумать, что такое количество ставок во множестве разных направлений со множеством разных дат исполнения обязательств гарантирует неизбежный хаос, но эти специалисты по трейдингу поступали так для снижения своего риска. После прохождения обязательной военной службы Башелье в двадцать два года смог поступить в Сорбонну. В 1900 году он представил на рассмотрение свою докторскую диссертацию, посвящённую теме, которую до него исследовали немногие: математическому анализу торговли опционами на ренты.

Диссертация Башелье под названием «Теория спекуляций» считается первой работой, в которой использовался математический анализ для разбора трейдинга под крышей биржи. Она начиналась с заявления: «Уже несколько лет я знал, что можно будет… представить транзакции, при которых одна из сторон получает прибыль при любых ценах». Лучшие трейдеры Биржи знали, как выбрать сложный набор позиций, предназначенный для их защиты, вне зависимости от того, куда и с какой скоростью будет двигаться рынок. Описанный Башелье процесс заключается в отделении каждого элемента, входящего в комплекс ставок при различных ценах, и в создании уравнений для них. Принимавшая диссертацию комиссия под руководством знаменитого математика и физика-теоретика Анри Пуанкаре была впечатлена, но сама работа оказалась непривычной. «Тема, выбранная мсье Башелье, довольно далека от тех, что обычно выбирают наши кандидаты», — говорилось в отчёте. За работу, которая позволит излиться могомиллиардным долларовым потокам в объединённые капиталы будущих хедж-фондов, Башелье получил оценку honorable вместо très honorable. Это была «четвёрка».

Излишне говорить, что взгляды Башелье на применение математики в финансовой сфере опережали своё время. Выводы из его работ не ценились и уж конечно не использовались Уолл-стрит до 1970-х, когда его диссертация не была найдена лауреатом Нобелевской премии Полом Самуэльсоном, автором одного из самых популярных в мире учебников по экономике, который добился её перевода на английский. Два экономиста, Фишер Блэк и Майрон Шоулз, прочитали эту работу и опубликовали в выпуске Journal of Political Economy за 1973 год одну из самых знаменитых статей в истории финансовой математики.

На основании диссертации Башелье экономисты разработали модель Блэка-Шоулза для ценообразования опционов. Они установили, что цена на опцион может быть задана чётким математическим уравнением, что позволило новой Чикагской бирже опционов расширить свой бизнес в новую вселенную финансовых деривативов. В течение одного года из рук в руки
ежедневно переходило более чем двадцать тысяч опционных контрактов. Четыре года спустя ЧБО представила «пут-опцион», введя таким образом ставку на то, что объект, на который ты ставишь, проиграет. «Прибыль при любых ценах» вошла в обиход и теории, и практики экономики.

В 1994 году Шоулз стал партнёром хедж-фонда Long-Term Capital Management, расположенного в Гринвиче, штат Коннектикут. На пике своей финансовой активности этот фонд имел в активах больше сотни миллиардов долларов. Применив на практике теории финансовой математики, LTCM принёс в 1994 году 20% прибыли, а в 1995 и 1996 годах — 40%.

К сожалению, уравнение Шоулза не было абсолютно надёжным. Как и лучшие трейдеры Парижской биржи, Шоулз понял, что внезапные изменения цены зависят от человеческих чувств, таких как страх и жадность, которые могут увеличить или уменьшить скорость покупки или продажи активов. В основе ценообразования опционов лежит гениальное вычисление чувствительности к такой волатильности, известное в мире финансовой математики под псевдогреческим названием «Vega». Но в истории человечества были такие волатильности, которые не могли предсказать даже профессора MIT и Луи Башелье. Финансовые кризисы 1998 года в Азии и России не являлись частью уравнения Блэка-Шоулза, и меньше чем за четыре месяца Long-Term Capital Management потеряла больше четырёх миллиардов долларов. Однако неудача не помешала новым поколениям математически мыслящих будущих миллиардеров круглосуточно работать над созданием формулы нового поколения, приносящей прибыль при всех ценах, преобразовав Vega в ещё более причудливые производные и создав целый новый алфавит финансового греческого языка (в том числе Vomma и Zomma).

Многое в мире изменилось с тех пор, когда парижские трейдеры восемнадцатого века делали ставки на цены каналов, железных дорог и рент, но неизменной осталась мечта о том, что мы можем создать абсолютно неуязвимый барьер против финансовых рисков. Какое-то время казалось, что хедж-фонды, столкнувшиеся с длившимся год международным кризисом, могли достичь нового уровня защиты от непредсказуемой волатильности. Но потом было несколько дней февраля 2021 года, когда орда варваров с Reddit проделала брешь в стене, и стало очевидно, что управляющие хедж-фондами, несмотря на все свои интеллектуальные способности и ажиотаж, всё равно недалеко ушли от бросания монетки Казановы в Ридотто.

Хедж-фонд, созданный для защиты собственности и смягчения рисков, предназначенный для уничтожения недостатков бинарной покупки или продажи, посвящённый принесению прибыли при любых ценах, снова доказал свою уязвимость. Мы заворожённо следили за этой историей, а затем жизнь в Вашингтоне и на Уолл-стрит вернулась к своему привычному течению. Tiger Global Management предвкушает, что его ждёт ещё один год-рекордсмен, а Максин Уотерс, настроенная «докопаться до фактов» о «тёмных фондах» тайного капитала, обещает проводить новые слушания.

Что такое хедж-фонд?

Хедж-фонды — это способ для богатых людей объединить свои деньги и попытаться превзойти среднюю рыночную доходность. Менеджеры часто используют агрессивные стратегии, чтобы получить положительную прибыль для инвесторов, и обычно им платят в зависимости от результатов работы.

Хедж-фонды обычно имеют схожую юридическую структуру, относительно сопоставимые инвестиционные стратегии и взимают со своих инвесторов примерно одинаковую сумму комиссионных.Однако, чтобы действительно понять определение хедж-фонда, нам нужно копнуть немного глубже.

Источник изображения: Getty Images.

Как работают хедж-фонды

Хедж-фонды ограничивают своих участников аккредитованными инвесторами. Аккредитованный инвестор определяется как лицо с ликвидным капиталом более 1 миллиона долларов или годовой чистой прибылью более 200 000 долларов (или 300 000 долларов с супругом). Комиссия по ценным бумагам и биржам разрешает аккредитованным инвесторам инвестировать в менее регулируемые предложения ценных бумаг, поскольку предполагает, что инвесторы с таким большим богатством будут обладать уровнем финансовой грамотности.

Хедж-фонды имеют структуру товариществ с ограниченной ответственностью. Инвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью, а компания хедж-фонда — генеральным партнером. Хедж-фонд объединяет деньги своих партнеров с ограниченной ответственностью и инвестирует их от их имени.

Ограничение себя только аккредитованными инвесторами позволяет хедж-фондам применять более агрессивные подходы к инвестированию, поскольку они не регулируются SEC в жесткой степени, как паевые инвестиционные фонды. Менеджеры часто используют передовые стратегии, включая кредитное плечо, короткие позиции и деривативы, такие как опционы, и они могут инвестировать на самых разных рынках, включая акции, облигации, товары, недвижимость, криптовалюту и многое другое. Практически любая возможность заработать на столе.

Инвестиции в хедж-фонды часто относительно неликвидны. Вы можете покупать или снимать деньги только в определенные периоды, и часто бывает период блокировки от нескольких месяцев до нескольких лет после первоначального вложения. Такой подход позволяет управляющим фондами занимать более агрессивные позиции без необходимости постоянно обеспечивать ликвидность инвесторам.

Как хедж-фонды зарабатывают деньги

Хедж-фонды обычно взимают две комиссии: комиссию за управление и комиссию за эффективность.

Компания хедж-фонда обычно взимает комиссию за управление в размере 2%. Этот сбор основан на стоимости чистых активов акций каждого инвестора. Итак, если вы инвестируете 1 миллион долларов, вы заплатите около 20 000 долларов в качестве платы за управление в этом году. Этот сбор идет на покрытие операций хедж-фонда и может использоваться для прямой компенсации управляющему фондом.

Работа управляющего фондом заключается в разработке инвестиционного портфеля и управлении притоком и оттоком денежных средств в фонд. Они непосредственно несут ответственность за каждое инвестиционное решение и стратегии, которые будет использовать фонд.Часто управляющий фондом и владелец компании хедж-фонда — одно и то же.

Комиссия за выполнение обычно составляет 20% от прибыли. Итак, если менеджер хедж-фонда преуспевает и увеличивает ваши инвестиции с 1 миллиона долларов до 1,2 миллиона долларов, они возьмут еще 40 000 долларов (20% от 200 000 долларов). Если фонд плохо работает и теряет деньги, дополнительная плата не взимается.

В то время как «2 и 20» было стандартом в отрасли в течение некоторого времени, низкая эффективность хедж-фондов после финансового кризиса 2008 года вынудила компании хедж-фондов снизить свои комиссии.

Хедж-фонды взимают две комиссии, чтобы стимулировать менеджеров к достижению более высокой прибыли. Однако, если управляющий хедж-фондом теряет деньги, вы не должны платить дополнительные сборы.

Хедж-фонды и паевые инвестиционные фонды

Хотя и хедж-фонды, и паевые инвестиционные фонды объединяют деньги инвесторов и обычно покупают диверсифицированные портфели, между этими двумя инвестиционными инструментами существует много различий.

Инвестиционные цели

Типичный паевой инвестиционный фонд имеет контрольный индекс, который управляющий фондом стремится превзойти.

Управляющие хедж-фондами заинтересованы в максимальном увеличении прибыли, чтобы увеличить свои комиссионные за результат. Асимметрия вознаграждения (например, фондовая компания не может задолжать инвесторам за отрицательные результаты) приводит к более изменчивым стратегиям и результатам на годовой основе.

Комиссии

Паевые инвестиционные фонды взимают коэффициент расходов, который обычно составляет от 0,5% до 1,5%. Если вас интересуют индексные фонды, комиссия может быть намного ближе к 0%.

Хедж-фонды обычно взимают 2% комиссии за управление и дополнительную плату за выполнение в размере 20% от прибыли.Это делает хедж-фонды чрезвычайно дорогими по сравнению с паевыми фондами.

Требования к акционерам

Любой может инвестировать в паевой инвестиционный фонд. Паевые инвестиционные фонды могут требовать минимальных вложений в размере 100, 1000 долларов или более, но пока у вас есть деньги, вы можете покупать акции.

Хедж-фонды принимают только аккредитованных инвесторов. Вдобавок к этому хедж-фонды обычно имеют очень высокие минимальные инвестиции, например, 1 миллион долларов. Это значительно ограничивает количество людей, которые могут участвовать в хедж-фонде.

Ликвидность

Инвесторы могут продать свои доли в паевом инвестиционном фонде в любой день. Хотя их ордер на продажу не будет выполнен до конца торгового дня, они могут продать или купить больше в любой день, когда фондовый рынок открыт.

Хедж-фонды ограничивают своих инвесторов покупкой и продажей в определенные периоды каждый квартал, полгода или иногда дольше. Кроме того, новые инвесторы должны заблокировать свои средства на определенный период времени, обычно на один год.

Постановление

Паевые инвестиционные фонды зарегистрированы в SEC. Таким образом, они должны соответствовать всем правилам агентства, включая регулярную финансовую отчетность.

Хедж-фонды не обязаны регистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам, и, следовательно, прозрачности намного меньше. Однако Комиссия по ценным бумагам и биржам по-прежнему может подать в суд от имени своих инвесторов против гнусных управляющих хедж-фондами в случае коррупции или введения инвесторов в заблуждение, например, в схеме Понци.

Торговые стратегии

Паевые инвестиционные фонды ограничены в стратегиях, которые они могут использовать для инвестирования.По большей части паевые инвестиционные фонды покупают акции, облигации и другие ценные бумаги.

Хедж-фонды могут инвестировать практически во что угодно и, следовательно, могут использовать самые разные стратегии. Менеджеры могут использовать деривативы для хеджирования или заимствования позиций, они могут покупать более неликвидные активы, такие как искусство или частную недвижимость, они могут продавать в короткие сроки и могут использовать заемные средства. Эти стратегии часто более изменчивы, чем стратегии, доступные для паевых инвестиционных фондов.

Список компаний хедж-фондов

• Blackrock (NYSE: BLK) — крупнейшая в мире компания по управлению инвестициями, под управлением которой находятся активы на сумму более 9 триллионов долларов США.Большая часть этого фактически хранится в паевых инвестиционных фондах и ETF, но Blackrock также предлагает институциональным и розничным инвесторам доступ к альтернативным инвестициям через свои хедж-фонды.
• AQR Capital Management был основан в конце 90-х и превратился в один из крупнейших хедж-фондов в мире. Требуется очень количественный подход к поиску инвестиций, представляющих ценность или импульс.
• Компания Bridgewater Associates была основана Рэем Далио в 1975 году.Фирма использует набор принципов, которые он разработал, чтобы справляться с различными ситуациями и принимать инвестиционные решения.
• Renaissance Technologies использует автоматические торговые стратегии, основанные на статистике и технических индикаторах. Он торгуется на многих различных рынках, включая акции, долговые обязательства, фьючерсы и иностранную валюту.
• Man Group начала свою деятельность еще в 1783 году как эксклюзивный поставщик рома для британского королевского флота. В настоящее время у компании пять бизнесов по управлению инвестициями, которые используют ряд стратегий и инвестируют на различных рынках.

Стратегии хедж-фондов

Хедж-фонды могут использовать несколько стратегий, в том числе:

• Длинные / короткие акции: Управляющие фондами будут покупать акции в акциях, которые, по их исследованиям, являются многообещающими, а короткие — в акциях, которые, по их мнению, переоценены. Эта стратегия снижает рыночный риск, поскольку короткие позиции компенсируют длинные позиции.
  
  При условии, что длинные позиции группы превосходят короткие позиции, фонд зарабатывает деньги. Например, менеджер покупает акцию A и закрывает позицию по акции B.Акция A растет на 20%, а акция B — на 15%, и менеджер может продать акцию A, покрыть короткую позицию по акции B и при этом получить 5% от сделки. Аналогичным образом, если Акция A упадет на 15%, а Акция B упадет на 20%, сделка все равно вернет 5%.
• Арбитраж при слияниях: Управляющие фондами воспользуются возможностями, когда цена слияния или поглощения не полностью отражается в ценной бумаге. Они могут сделать это, покупая акции объекта приобретения и продавая акции компании-покупателя на основе объявленного коэффициента обмена акций для приобретения.Сделка будет успешной, если слияние будет успешно завершено, как и планировалось, но есть риск, что что-то может измениться или сделка столкнется с нормативными препятствиями.
• Событие: Менеджеры купят основной долг проблемных компаний или компаний, которые уже объявили о банкротстве. По мере реорганизации компании менеджер ожидает получить сумму, близкую к номинальной, за приобретенный долг, в то время как младшим держателям долговых обязательств и акционерам может совершенно не повезти с возмещением какой-либо стоимости.
• Глобальный макрос: Хедж-фонды будут анализировать, как глобальные макроэкономические тенденции повлияют на основные финансовые системы и изменят обменные курсы, процентные ставки или цены на сырье во всем мире. Затем они находят инвестиционные возможности, на которые больше всего повлияли эти изменения, обычно валютные форварды.
• Количественный: Некоторые хедж-фонды разрабатывают алгоритмы для анализа больших наборов данных для поиска торговых возможностей. Часто система автоматически выполняет сделку, а руководство просто анализирует производительность алгоритма и при необходимости корректирует ее.Высокочастотная торговля — это пример количественной торговли в действии.

Чистая прибыль

Хедж-фонды предлагают доступ к инвестиционной стратегии конкретного управляющего, но цена очень высока. Большинству индивидуальных инвесторов не разрешается вкладывать средства в хедж-фонды, и даже тем, кто имеет право покупать акции, может оказаться лучше, если использовать менее затратный подход к инвестированию.

Хедж-фонды 101: что это такое и как они работают?

PitchBook освещает альтернативные активы более десяти лет, собирая обширные данные и публикуя исчерпывающие отчеты, в которых подробно описывается все, что нужно знать инвестору.Работа на частных рынках исторически была непрозрачной, и наша миссия — пролить свет на внутренние механизмы. В этой 101 статье мы разберем основы хедж-фондов, включая то, как они зарабатывают деньги, какие стратегии они используют и чем они отличаются от других типов фондов, таких как паевые инвестиционные фонды и фонды прямых инвестиций.

Простыми словами, что такое хедж-фонд?

Хедж-фонды — это альтернативные инвестиционные фонды. Они объединяют деньги профессиональных инвесторов и вкладывают их с целью получения прибыли, также известной как получение прибыли от своих инвестиций.Хедж-фондами обычно управляют институциональные инвесторы, которые используют широкий спектр нетрадиционных инвестиционных стратегий с основной целью снижения риска.

Они были созданы с целью получения прибыли, независимо от того, был рынок вверх или вниз. Таким образом, они позиционируют себя как невосприимчивые к рыночным силам, хотя анализ эффективности показывает, что это может быть не так.

Почему их называют хедж-фондами?

Садовые изгороди можно рассматривать как аналог хеджирования в финансах.Выращивание живой изгороди, чтобы очертить двор, является альтернативой традиционному ограждению, но все же создает барьер, часто для безопасности и конфиденциальности. Хеджирование в финансах означает ограничение или снижение подверженности риску с надеждой сделать инвестиции более безопасными и успешными, несмотря на нестабильность рынка. Для компенсации риска хедж-фонды будут использовать различные финансовые инструменты или рыночные стратегии. Идея состоит в том, что за счет диверсификации своих инвестиций, составляющих их инвестиционный портфель, они подвергаются меньшему риску, поскольку не полностью зависят от одного класса активов.

Как работают хедж-фонды?

Хедж-фонды могут инвестировать капитал в любую точку рынка и с помощью практически любой стратегии, что затрудняет обобщение того, что делает «типичный» хедж-фонд. Однако есть некоторые характеристики, которые применимы к большинству из них: предпочтение инвестиций на публичный рынок (в отличие от инвестиций в частный капитал, которые относительно неликвидны) и тенденция к использованию менее традиционных методов торговли, таких как деривативы или короткие продажи.

Как хедж-фонды зарабатывают деньги?

Помимо взимания платы за управление, хедж-фонды также взимают плату за исполнение.Они могут варьироваться от фонда к фонду, но типичная структура комиссионных соответствует правилу 2 и 20.

Комиссия за управление
Рассчитывается как процент активов под управлением или AUM, обычно около 2%. Эти сборы предназначены для покрытия ежедневных расходов и накладных расходов и взимаются регулярно.

Комиссия за результативность
Рассчитывается как процент от прибыли от инвестирования, обычно около 20%. Эти сборы предназначены для стимулирования большей прибыли и выплачиваются сотрудникам в качестве вознаграждения за их успех.

В последние годы управляющие фондами столкнулись с растущим давлением с целью снизить комиссию за управление и отойти от традиционного подхода. Пандемия COVID-19, возможно, ускорила пересмотр схемы оплаты 2 и 20.

Хедж-фонды и паевые инвестиционные фонды

Двумя самыми большими различиями между хедж-фондами и паевыми фондами являются: 1) кто может инвестировать в фонд и 2) способ сбора комиссии. Хотя оба фонда обычно инвестируют в акции публичных компаний, они объединяют деньги из разных источников. Паевые инвестиционные фонды могут привлекать капитал от кого угодно, в то время как хедж-фонды ограничены институциональными инвесторами и партнерами с ограниченной ответственностью. Поскольку паевые инвестиционные фонды следуют Закону об инвестициях 1940 года, им разрешено только взимать плату за управление. Хедж-фонды, которые не соблюдают этот закон, взимают плату как за управление, так и с инвесторов.

Хедж-фонды и фонды прямых инвестиций

Хедж-фонды и фонды прямых инвестиций считаются альтернативными активами и предназначены только для квалифицированных институциональных инвесторов.Два самых больших различия между хедж-фондом и PE-фондом — это структура фонда и типы компаний, в которые они инвестируют.

Хедж-фонды — это фонды открытого типа, тогда как фонды PE — закрытые. Как следует из названия, фонды открытого типа не должны закрываться, что позволяет инвесторам вносить или выводить свои деньги из фонда в любой момент времени. В закрытых фондах фонд будет заблокирован, а привлеченный капитал будет инвестирован в долгосрочные инвестиции, где деньги будут привязаны до тех пор, пока они не будут выпущены управляющим фондом, что легко может занять десять лет с того момента, когда это было сначала вложено. Разница в структуре фондов во многом объясняется типами компаний, в которые они инвестируют; хедж-фонды — это в основном инвестиции на публичном рынке, тогда как фонды PE инвестируют в частные рынки.

Какие критические замечания в адрес хедж-фондов?

Несмотря на то, что хедж-фонды являются фондами открытого типа, управляющий фондом не всегда может принимать новые подписки, что может ограничивать доступ инвесторов к хедж-фонду, у которого дела идут хорошо. Управляющие фондами также могут временно запретить инвесторам получать выплаты независимо от того, когда они подписались.Этот шаг называется «воротами» и использовался во время глобального финансового кризиса 2008-2009 годов, когда рыночный спад сократил их портфели, а погашение долговых обязательств могло привести к падению всего фонда.

Какие хедж-фонды самые большие?

По состоянию на май 2021 года, согласно данным PitchBook, это одни из лучших хедж-фондов в мире по данным AUM:

Kite Lake Capital
Kite Lake Capital — управляющий хедж-фондом, управляемый событиями, базирующийся в Лондоне, Англия. Фирма инвестирует через свои инвестиционные фонды и использует акции и кредиты для обеих стратегий с упором на глобальные арбитражные инвестиции.

Янус Хендерсон Инвесторс
Янус Хендерсон Инвесторс, основанный в 1934 году, является менеджером мультиактивного и количественного хедж-фонда, базирующимся в Лондоне, Англия. Подверженность активам фирмы включает акции, акции с фиксированным доходом и альтернативные акции по всему миру.

Mellon
Компания Mellon, основанная в 1933 году, является подразделением по управлению хедж-фондами компании BYN Mellon, расположенной в Бостоне, штат Массачусетс. Фирма использует мультистратегические стратегии инвестирования в макро-, кредитный и акционерный капитал, а также стратегии инвестирования в фонд собственного капитала и паритета рисков с акцентом на инвестирование со средней, малой, большой капитализацией и стоимостное инвестирование.

Nikko Asset Management
Компания Nikko Asset Management, основанная в 1959 году, представляет собой мультистратегический управляющий хедж-фондом из Токио, Япония. Фирма реализует фундаментальные стратегии капитала, нейтральные для фондового рынка, ориентированные на сектор акций, макро-мультистратегические кредитные фундаментальные, кредитные мультистратегические и инвестиционные стратегии, ориентированные на кредитный сектор.

Fiera Capital
Компания Fiera Capital, основанная в 2003 году, является глобальным управляющим хедж-фондом с несколькими активами, фундаментальными и длинными / короткими акциями, базирующимся в Монреале, Квебек.Подверженность активов компании включает недвижимость, инфраструктуру, частный капитал, доход от нескольких стратегий, жилищные ссуды, сельское хозяйство и нейтральный рынок.

Какие бывают типы стратегий хедж-фондов?

В хедж-фондах существует множество различных инвестиционных стратегий и субстратов. Мы разберем четыре наиболее распространенных типа стратегии.

Equity
Самая распространенная стратегия из всех. При хеджировании акций уравновешиваются длинные и короткие позиции на открытых рынках, чтобы повысить доходность и снизить риск. Существует три популярных подкатегории: нейтральные по отношению к рынку, длинные-короткие и короткие-длинные.

Управляемый событиями (или управляемый акциями)
Хедж-фонды, управляемые событиями, в основном инвестируют в акции и делают инвестиции, когда они считают, что разовое событие в истории компании радикально повлияет на цены ценных бумаг. Это могло быть приобретение или банкротство. Популярные субстраты включают арбитраж слияний и проблемные фонды.

Macro
Эти фонды инвестируют в гораздо более широкий круг ценных бумаг, включая акции, облигации, товары и деривативы.Задача здесь — предсказать, как глобальные силы (например, погода, политика, война) могут вызвать сдвиг на финансовых рынках.

Относительная стоимость
Более новая стратегия, которая требует доступа к рыночным данным и ищет несоответствия и ошибки в том, как рынок оценивает отдельные ценные бумаги. Он больше ориентирован на поведение рынка, чем на компанию. Популярные субстраты включают конвертируемый арбитраж и арбитраж волатильности.

Другими стратегиями хедж-фондов являются кредит, паритет риска, премии за риск и фонд фондов.

Как отслеживать хедж-фонды с помощью PitchBook

Мы отслеживаем тысячи хедж-фондов, включая подробную информацию об эффективности, стратегии и субстрате, стоимости чистых активов, географической ориентации и многом другом. Все наши данные проверяются и проверяются перед тем, как попасть на нашу платформу, что гарантирует вам доступ к высококачественной информации — все в одном месте.

Ознакомьтесь с данными наших хедж-фондов из первых рук

Что такое хедж-фонды? | SyndicateRoom

Хедж-фонд — это форма альтернативного инвестирования, которая объединяет капитал индивидуальных или институциональных инвесторов для инвестирования в различные активы, часто полагаясь на сложные методы для создания своего портфеля и управления рисками.Хедж-фонды могут инвестировать во что угодно, от недвижимости до валюты и других альтернативных активов; это один из многих отличий хедж-фондов от паевых инвестиционных фондов, которые обычно инвестируют только в акции или облигации.

Цель всех хедж-фондов — максимизировать доходность инвесторов и исключить риски, независимо от того, идет рынок вверх или вниз.

Их популярность часто связывают с бычьими рынками в США 1920-х годов, до Великой депрессии. Сегодня хедж-фонды уже несколько триллионов долларов находятся под управлением.

Инвестиционная стратегия

Хедж-фонды обычно считаются агрессивными и рискованными, особенно по сравнению с паевыми фондами. Это зависит от того, как они инвестируют.

В то время как каждый хедж-фонд будет иметь свою собственную конкретную инвестиционную стратегию, идея «хедж-фонда» проистекает из действия управляющего фондом (или «генерального партнера») для реализации определенной торговой тактики, например, продажи акций в шорт (если они ожидают падение рынка) или «хеджирование» путем открытия длинной позиции (если они предвидят рост рынка).

Как видите, многое зависит от способности управляющего фондом предвидеть изменения на рынке и соответствующим образом реагировать.

Во что инвестируют хедж-фонды?

Земля, недвижимость, валюта, деривативы и другие альтернативные активы — словом, все что угодно. Единственное, что ограничивает возможности любого хедж-фонда, — это его полномочия.

Типы хедж-фондов

Поскольку хедж-фонды являются частными инвестиционными инструментами, они могут делать более или менее все, что им нравится, при условии, что они заранее сообщают инвесторам о своей стратегии.(Инвестиционная стратегия обычно описывается в проспекте, который инвесторы должны прочитать перед тем, как инвестировать.) Хотя такая степень свободы может оказаться весьма рискованной, она также дает хедж-фондам огромную гибкость.

Стратегии хедж-фондов могут быть сосредоточены на:

• Макро — инвестирует в акции, облигации и валюты в надежде получить прибыль от изменений макроэкономических переменных (например, глобальных процентных ставок, экономической политики и т. Д.)
• Акции — инвестирует в акции по всему миру или на национальном уровне при хеджировании от спадов на фондовых рынках путем продажи переоцененных акций или фондовых индексов
• Относительная стоимость — использует преимущества неэффективности цены или спреда
• Активизм — менеджер манипулирует волатильностью фонда, меняя совет директоров, назначая новое руководство или настаивая на продажа компании

Кроме того, хедж-фонд может использовать стратегический подход «фонд фондов» путем объединения других хедж-фондов или объединенных инвестиционных механизмов. Здесь цель состоит в том, чтобы лучше контролировать волатильность, риск и доходность зонтичного фонда путем стратегического смешивания базовых стратегий и фондов.

Какой возврат я могу получить?

Трудно сделать обобщения относительно потенциальной доходности хедж-фондов, поскольку зарабатывают ли они деньги, в большей степени зависит от решений каждого управляющего фондом, а не от текущих рыночных условий. Таким образом, хедж-фонды можно рассматривать как более близкие к торговле, чем типичное инвестирование.

Могу ли я инвестировать в хедж-фонд?

Это зависит от вашего состояния.Хедж-фонды открыты только для аккредитованных или квалифицированных инвесторов, чей собственный капитал превышает 1 млн долларов США (без учета их основного места жительства) или годовой доход более 200 000 долларов США за предыдущие два года. Это одна из причин, по которой на рынке хедж-фондов доминируют крупные компании, поэтому хедж-фонды практически не регулируются официальным регулированием, особенно по сравнению с паевыми фондами, пенсионными фондами и другими инвестиционными механизмами.

Розничные инвесторы, желающие инвестировать в хедж-фонд, могут пойти по менее прямому пути, сделав покупку в фонде, который затем инвестирует в хедж-фонды (иногда известный как «фонд фондов»).Как правило, это крупные фонды, которые инвестируют в хедж-фонды с целью минимизировать общий риск. В результате такие фонды могут оказаться очень дорогими, поскольку вы фактически платите более одного набора сборов: сборы для исходного фонда и сборы для каждого хедж-фонда, в который он инвестирует.

Какие сборы я буду платить?

Из-за обязательно активного управления хедж-фондами, а также их способности обеспечивать высокую доходность, комиссии за участие часто очень высоки.Базовая плата обычно составляет около 2% от активов, находящихся под управлением, и сопровождается комиссией за производительность с любой полученной прибыли.

Эту структуру сложно продать многим инвесторам, поскольку управляющий фондом получает комиссию за управление активами, которая может исчисляться миллионами, независимо от того, насколько хорошо фонд работает. Тем не менее, стоит отметить, что отчасти здесь объясняется то, что менеджеры хедж-фондов, как правило, используют свои собственные деньги в игре, что помогает согласовать их интересы с интересами фонда, работающего хорошо.

Наиболее распространенная структура вознаграждения известна как «два и двадцать»: 2% комиссии за управление активами плюс 20% -ное сокращение любой возвращаемой прибыли.

Выгоды против рисков

Выгоды:

• Широкий выбор инвестиционных стратегий
• Потенциал получения положительной прибыли как на растущих, так и на падающих рынках акций / облигаций
• Может сыграть роль в диверсификации сбалансированного инвестиционного портфеля
• Доступ для некоторых из самых талантливых инвестиционных менеджеров в мире

Риски:

• Зависимость от инвестиционных решений управляющего фондом
• Концентрированные инвестиционные стратегии могут подвергнуть фонды потенциально огромным убыткам
• Обычно более низкий уровень ликвидности, чем паевые инвестиционные фонды, то есть ваши деньги могут быть заблокированы на годы

Как и в случае с любыми другими инвестициями, у инвестирования в хедж-фонды есть свои плюсы и минусы, и в конечном итоге вам решать, совпадают ли ваши финансовые цели. В случае сомнений обратитесь за советом к финансовому консультанту.

Что следует помнить

• Хедж-фонды сильно различаются с точки зрения инвестиционной стратегии, риска, потенциальной доходности и волатильности, поэтому внимательно прочитайте проспект фонда, прежде чем инвестировать
• Структура комиссионных также различается от фонда к фонду, с менеджеров часто взимают плату высокие комиссионные, не связанные с общей эффективностью фонда
• Существует множество различных типов хедж-фондов; Убедитесь, что выбранные вами инвестиции соответствуют вашим долгосрочным инвестиционным целям.

Как и в случае любых других инвестиций, если у вас есть какие-либо сомнения, вам следует обратиться за независимой финансовой консультацией.

Если вы хотите узнать больше о нашем фонде EIS, просто нажмите кнопку ниже.

Получите бесплатное руководство по EIS

Хотите получить дополнительную информацию об инвестициях в Великобританию?

Загрузите копию нашего бесплатного руководства. Включает анализ тенденций инвесторов в Великобритании, примеры инвестиций и шпаргалку EIS.

Получите бесплатное руководство

Что такое хедж-фонд?

Термин «хедж-фонд» первоначально происходит от инвестиционной стратегии «хеджирования» против рыночных движений, максимизации прибыли и устранения рисков путем выбора либо длинной (покупка), либо короткой (продажа) позиций на рынке — цель состоит в том, чтобы получить прибыль независимо от рынка. направление.

В настоящее время, с общей суммой AUM $ 3,61 трлн, современный сектор хедж-фондов включает в себя разнообразную группу стратегий, которые могут неограниченно инвестировать для удовлетворения разнообразных потребностей портфеля. Поэтому дать одно определение сложно. Фактически, один из простейших способов определить хедж-фонды — это посмотреть, чем являются хедж-фонды , а не :

• Хедж-фонды не являются отдельным классом активов. Благодаря легкому уровню регулирования хедж-фонды могут инвестировать в широкий спектр классов активов и инструментов без ограничений, которых должны придерживаться многие государственные или паевые инвестиционные фонды.
• Хедж-фонды не инвестируют последовательно. Инвестиционные стратегии существенно различаются, с разными методами построения портфеля и методами управления рисками.

Исторически сложилось так, что хедж-фонды в значительной степени не регулировались, но это начинает меняться. Глобальный финансовый кризис (GFC), крах некоторых известных хедж-фондов и меняющаяся аудитория инвесторов — все это способствовало этому сдвигу в сторону регулирования. Раньше инвестировать в хедж-фонды могли только самые опытные (аккредитованные) инвесторы.За последние несколько лет поправки к традиционным продуктам, например UCITS или альтернативным паевым инвестиционным фондам, сделали инвестиции хедж-фондов более доступными для мелких и розничных клиентов. UCITS и альтернативные паевые инвестиционные фонды более подробно рассматриваются в разделе «Структуры, сборы и доходность хедж-фондов».

Структура хедж-фондов становится все более разнообразной: фонды часто доступны как объединенные механизмы через партнерства с ограниченной ответственностью или компании с ограниченной ответственностью, но все чаще предлагаются в виде отдельно управляемых счетов или через платформы. Хедж-фонды, как правило, являются открытыми, при этом весь капитал инвестируется в начале отношений. Это отличается от других продуктов с альтернативными активами (например, прямых инвестиций), где инвестору могут потребоваться предоставить капитал через определенные промежутки времени на протяжении инвестиционных отношений. Инвесторы могут периодически выводить капитал или увеличивать подписку.

Хедж-фонды часто характеризуются высокой структурой комиссионных, которые они взимают. Исторически сложилось так, что это 2% комиссии за управление (на основе стоимости чистых активов) плюс 20% комиссии за результат — структура комиссионных «2/20», хотя в последние годы эти цифры в среднем снизились.

Основы — Основы хеджирования

Индустрия началась в 1949 году как инструмент, помогавший инвесторам диверсифицировать свои портфели и обеспечивать доходность, не коррелирующую с рынком акций. Инвесторы отрасли должны соответствовать основным требованиям, определенным Комиссией по ценным бумагам и биржам, прежде чем вкладывать средства в хедж-фонд.

В 1980-х годах фонды колледжей и университетов начали сотрудничать с фондами, чтобы помочь в предоставлении стипендий, передовых исследований и модернизации инфраструктуры.Это институциональное партнерство расширилось в 1990-х и начале 2000-х годов, включив в него государственные и частные пенсии. Теперь благотворительные фонды также сотрудничают с хедж-фондами, чтобы помочь в достижении их миссии.

С момента создания первого фонда в 1949 году, отрасль выросла примерно до 3 триллионов долларов в глобальных активах под управлением. Почти 65 процентов этих активов поступают от институциональных инвесторов. Таким образом, хотя многие люди не инвестируют в хедж-фонды напрямую, они получают косвенную выгоду через свои пенсионные планы, стипендии в колледже или благотворительную деятельность.

Это видео объясняет основные факты о хедж-фондах и о том, кто в них инвестирует. Перед инвестированием инвесторы хедж-фондов должны соответствовать основным требованиям, установленным Комиссией по ценным бумагам и биржам. Инвесторы обычно делятся на две категории: институциональные инвесторы, такие как пенсионные планы, эндаумент и крупные благотворительные организации или состоятельные частные лица. Почти две трети всех инвесторов отрасли — это учреждения, поэтому многие люди, которые не инвестируют в хедж-фонды, делают это косвенно через свои пенсионные планы.

Хедж-фонд — это инвестиционный фонд, который объединяет капитал ограниченного числа инвесторов и использует его для покупки портфеля активов. Большинство хедж-фондов организованы как товарищества с ограниченной ответственностью. В этом видео показано, как устроены эти партнерские отношения и какую роль каждый партнер играет в организации фонда.

Первый хедж-фонд был основан в 1949 году Альфредом Уинслоу Джонсом, социологом и писателем журнала Fortune.Эта отрасль быстро росла в 1990-х годах и в настоящее время управляет примерно 3 триллионами долларов по всему миру. В этом видео рассказывается, как институциональные инвесторы начали использовать хедж-фонды в качестве инструментов, помогающих диверсифицировать свои портфели, и как это способствовало росту отрасли.

Дополнительные ресурсы

Рост соинвестирования хедж-фондов

В результате хедж-фонды, помимо основных ликвидных стратегий, таких как длинные / короткие акции и глобальные макроэкономические стратегии, имели меньше дискреционного капитала, доступного для развертывания.Это совпало с нормативными изменениями, которые снизили готовность банков и страховых компаний инвестировать в нетрадиционные классы активов, создав больше возможностей для альтернативных форм капитала, чтобы заполнить этот пробел. Конечным результатом стало увеличение числа существующих хедж-фондов, стремящихся к совместному инвестированию капитала для дискретных возможностей, которые не соответствуют руководящим принципам их основных фондов по ликвидности, концентрации или классам активов.

С точки зрения инвестора, комиссии, прозрачность и корреляция являются ключевыми моментами при распределении хедж-фондов.На наш взгляд, совместные инвестиции могут улучшить работу по всем трем направлениям. Кроме того, они могут предоставить инвесторам возможность нацеливать определенные риски и профили риска / доходности, которые соответствуют их инвестиционным целям.

Короче говоря, мы считаем, что совместные инвестиции представляют собой четкое и устойчивое ценностное предложение для менеджеров хедж-фондов и инвесторов. Для менеджеров совместные инвестиции представляют собой новую форму капитала, которая позволяет им участвовать в убедительных возможностях, которые без совместного инвестирования капитала они не смогли бы реализовать.Для инвесторов совместные инвестиции предлагают средства прямого доступа к дифференцированным источникам дохода с потенциально индивидуализированными профилями риска / доходности, а также привлекательными комиссиями, прозрачностью и правами контроля.

Чем совместные инвестиции хедж-фондов отличаются от совместных инвестиций в частный акционерный капитал?

Основное различие — это совокупность менеджеров, от которых поступают совместные инвестиции. Совместное инвестирование — это зрелая концепция для частных инвестиционных компаний. Действительно, многие управляющие частным капиталом установили и часто заключают договорные процессы о том, как совместные инвестиции распределяются между существующими клиентами.Совместное инвестирование — это новая концепция для хедж-фондов. У большинства управляющих хедж-фондами нет длинного списка существующих инвесторов, с которыми они традиционно сотрудничали в отношении таких инвестиционных возможностей. В то же время большинство распорядителей хедж-фондов не имеют возможности принимать решения о совместных инвестициях. В результате эти возможности, как правило, не так активно используются, как совместные инвестиции в частный акционерный капитал, и, как правило, существует больший потенциал для адаптации стратегий реализации.

Еще одно важное отличие — это широта инвестиционных стратегий, доступных через каждую из двух категорий.Совместные инвестиции в частный капитал обычно включают в себя контрольные позиции в частном капитале, на которые влияют те же факторы, которые влияют на оценку государственных акций. Совместные инвестиции хедж-фондов представляют собой широкий спектр классов активов, профилей ликвидности и рисков. Они могут быть «готовы к риску» или «не рисковать» и все, что между ними. Они могут варьироваться от публично торгуемых акций и долговых обязательств до неторгуемых инвестиций, таких как финансирование судебных разбирательств и перестрахование, которые не имеют никакого отношения к традиционным классам активов.По этой причине мы обычно ожидаем, что совместные инвестиции хедж-фондов будут иметь меньшую корреляцию с глобальными акциями, чем совместные инвестиции в частный акционерный капитал. Совместные инвестиции хедж-фондов также обычно имеют более короткие периоды владения, чем совместные инвестиции в частный акционерный капитал.

Как поступают соинвестиции хедж-фондов?

Сегодня поиск поставщиков полностью зависит от наличия доступа к надежной сети генераторов идей. Наиболее очевидный канал поиска поступает от менеджеров хедж-фондов, с которыми у инвестора уже есть инвестиции в основной фонд.

Однако менеджеры хедж-фондов все чаще привлекают капитал для совместного инвестирования непосредственно у распределителей, с которыми не существует отношений с первичными фондами. Это происходит потому, что у немногих менеджеров хедж-фондов есть существующие инвесторы с активными программами совместного инвестирования, и менеджеры рассматривают совместные инвестиции как возможность расширить свою клиентскую базу и поддержать будущий рост бизнеса.

Каковы основные препятствия для входа?

Хотя мы считаем, что совместное инвестирование дает множество потенциальных преимуществ, есть и проблемы.Вообще говоря, мы видим четыре основных препятствия для входа:

1. ИСТОЧНИК: Наличие широкой сети существующих хедж-фондов — генераторов идей — и канала для новых имеет решающее значение. Наибольшее преимущество в этом пространстве проистекает из роскоши выбора, наличия доступа к широкому спектру потенциальных возможностей и избирательности.
2. АНАЛИЗ: Совместное инвестирование требует интеграции системы должной осмотрительности управляющего хедж-фондом с андеррайтингом для конкретных активов.Многие инвесторы хедж-фондов не имеют структуры и ресурсов для поддержки этого двустороннего подхода.
3. ВЫПОЛНЕНИЕ: Совместное инвестирование требует эффективного принятия решений, часто в течение нескольких дней. Кроме того, юридическая документация и структурирование транспортных средств должны выполняться намного быстрее, чем это требуется при традиционном инвестировании в фонды.
4. ГИБКОСТЬ КАПИТАЛА: Совместные инвестиции часто представляются потому, что управляющий хедж-фондом имеет ограничения по размеру и / или ликвидности, которые не позволяют включить эти идеи в основной фонд.Инвесторы должны иметь полномочия и аппетит, чтобы гибко подходить к этим параметрам, чтобы максимально использовать набор своих возможностей.
   

Как обычно достигается согласование с менеджером хедж-фонда?

Вообще говоря, выравнивание достигается двумя способами. Он может исходить из уверенности в том, что у менеджера есть «шкура в игре», и он вкладывает личный капитал наряду с капиталом внешних инвесторов. И это может происходить через структуру комиссионных, которая сродни «поту справедливости».Существует широкий спектр структур комиссионных (включая отсутствие комиссий), но структуры обычно смещены в сторону стимулов, основанных на реализации, а не в ущерб производительности, когда менеджер получает компенсацию только в том случае, если инвестиции достигают целей инвестора.

Какова роль соинвестиций в клиентских портфелях? Какие компромиссы?

Мы считаем, что основная роль соинвестиций хедж-фондов в клиентские портфели заключается в потенциально увеличении ожидаемой доходности. Вторичные выгоды могут включать повышение прозрачности, снижение средних сборов и введение целевых рисков, не связанных с существующими распределениями.

Компромисс заключается в том, что совместные инвестиции являются ресурсоемкими и требуют быстрого реагирования. Кроме того, они могут иметь более высокий риск и более широкое распределение результатов, чем вложения традиционных фондов. Наконец, совместные инвестиции могут потребовать более обременительной договорной ликвидности.

Заключение

На наш взгляд, совместные инвестиции хедж-фондов должны играть особую роль в хорошо сбалансированных портфелях, предлагая важные преимущества диверсификации традиционным классам активов, а также хедж-фондам и оппортунистическим инвестициям.Мы полагаем, что совместное инвестирование хедж-фондов достигнет уровня распространения, характерного для прямых инвестиций, что оставит значительную возможность для роста в предстоящие годы.

стратегий хедж-фондов — узнайте, как хедж-фонды инвестируют капитал

Что такое стратегии хедж-фондов?

В этой статье мы рассмотрим основные стратегии хедж-фондов. Но сначала, что такое хедж-фонд?

Хедж-фонд — это инвестиционный фонд, созданный аккредитованными физическими лицами и институциональными инвесторами с целью максимизации прибыли и снижения или устранения риска, независимо от роста или падения рынка.По сути, это частное инвестиционное партнерство между управляющим фондом и инвесторами фонда, часто оформленное в виде товарищества с ограниченной ответственностью или компании с ограниченной ответственностью. Партнерство функционирует практически без регулирования со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Комиссия по ценным бумагам и биржам США, или SEC, является независимым агентством федерального правительства США, которое отвечает за реализацию федеральных ценных бумаг. законы и предложения по ценным бумагам.Он также отвечает за поддержание индустрии ценных бумаг и фондовых бирж и опционов.

Каковы основные стратегии хедж-фондов?

Основными стратегиями хедж-фондов являются следующие:

1. Глобальные макростратегии

В глобальной макростратегии менеджеры делают ставки на основе основных глобальных макроэкономических тенденций, таких как изменение процентных ставок, валют, демографических сдвигов и т. Д. экономические циклы. Управляющие фондами используют дискреционные и систематические подходы на основных финансовых и нефинансовых рынках, торгуя валютами, фьючерсами, опционными контрактами, а также традиционными акциями и облигациями.Bridgewater — самый известный пример глобального макрофонда.

2. Стратегии направленных хедж-фондов

При направленном подходе менеджеры делают ставку на направленные движения рынка (длинные или короткие), поскольку они ожидают, что тренд продолжится или развернется в течение определенного периода времени. Менеджер анализирует рыночные движения, тенденции или несоответствия, которые затем могут быть применены к инвестициям в такие механизмы, как хедж-фонды с длинными или короткими акциями и фонды развивающихся рынков.

3.Управляемые событиями стратегии хедж-фондов

Управляемые событиями стратегии используются в ситуациях, когда основная возможность и риск связаны с событием. Управляющие фондами находят инвестиционные возможности в корпоративных сделках, таких как приобретения, консолидации, рекапитализация. Это предполагает обмен одного вида финансирования на другой, ликвидацию и банкротство.Эти транзакционные события формируют основу для инвестиций в проблемные ценные бумаги, арбитража рисков и особых ситуаций.

4. Стратегии относительного арбитража

Стратегии хедж-фондов относительного арбитража используют преимущества относительных расхождений цен между разными ценными бумагами, цены которых менеджер ожидает расходиться или сходиться с течением времени. Подстратегии в категории включают, среди прочего, арбитраж с фиксированным доходом, нейтральные позиции на фондовом рынке, конвертируемый арбитраж и арбитраж волатильности.

5. Длинные / короткие стратегии

В длинных / коротких стратегиях хедж-фондов менеджеры совершают так называемые «парные сделки», чтобы делать ставки на две ценные бумаги в одной отрасли. Например, если они ожидают, что «Кока-кола» будет работать лучше, чем «Пепси», они сделают «длинную» колу и короткую «Пепси». Независимо от общих рыночных тенденций, они будут в порядке, если Coke будет работать лучше, чем Pepsi в относительном выражении.

6. Стратегии структуры капитала

Некоторые хедж-фонды пользуются преимуществом неправильной оценки ценных бумаг вверх и вниз по структуре капитала Структура капитала Структура капитала относится к сумме долга и / или собственного капитала, используемой фирмой для финансирования своей деятельности и финансирования своей деятельности. ресурсы.Структура капитала одной компании. Например, если они считают, что долг переоценен, они сокращают долг и открывают длинную позицию по собственному капиталу, тем самым создавая хеджирование и делая ставку на возможную коррекцию спреда между ценными бумагами.

Чтобы узнать больше о различных стратегиях хедж-фондов, ознакомьтесь с курсом Introduction to Hedge Funds CFI.

Каковы отличительные особенности хедж-фонда?

Основные характеристики хедж-фонда:

• Фонд открыт только для квалифицированных или аккредитованных инвесторов Аккредитованный инвестор Аккредитованный инвестор — это физический или институциональный инвестор, который выполнил определенные требования, установленные U.S. Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC). Аккредитованным инвесторам разрешается приобретать ценные бумаги, которые недоступны другим инвесторам и которые не были зарегистрированы в каком-либо регулирующем органе. и не могут быть предложены или проданы широкой публике. Потенциальные инвесторы должны соответствовать определенным требованиям к чистому капиталу (чистая стоимость более 1 миллиона долларов без учета основного места жительства).
• Фонд может существовать в виде обширных инвестиций в различные сектора, такие как земля, акции, деривативы, валюта и сырьевые товары. Сырьевые товары — это еще один класс активов, такой же, как акции и облигации.Большинство товаров — это продукты, которые производят на земле.
• Он часто использует заемные деньги для создания кредитного плеча и увеличения прибыли.
• В фонд входят комиссии за управление и эффективность. Обычно он платит ежегодное вознаграждение менеджера в размере 1% от суммы инвестированных активов и комиссию за результат в размере 20% от любой прибыли.
• Инвесторы должны хранить свои деньги в фонде в течение заблокированного периода не менее одного года. Снятие средств может происходить только в определенное время, например, ежеквартально или раз в полгода.
• Фонд использует различные инвестиционные стратегии, о которых необходимо заранее сообщать инвесторам.

Какие общие типы хедж-фондов?

1. Открытые хедж-фонды

Акции постоянно выпускаются для инвесторов и позволяют периодически снимать стоимость чистых активов по каждой акции.

2. Хедж-фонды закрытого типа

Они выпускают только ограниченное количество акций посредством первичного размещения и не выпускают новые акции, даже если спрос инвесторов возрастает.

3. Акции котирующихся на бирже хедж-фондов

Они торгуются на фондовых биржах Фондовая биржа Фондовая биржа — это торговая площадка, на которой покупаются и продаются ценные бумаги, такие как акции и облигации. Фондовые биржи позволяют компаниям привлекать капитал, а инвесторам принимать обоснованные решения, используя информацию о ценах в режиме реального времени. Биржи могут быть физическим местом или электронной торговой площадкой. акции могут приобретать неаккредитованные инвесторы.

Каковы плюсы и минусы инвестирования в хедж-фонды?

Вложения в хедж-фонды могут принести инвестору очень высокую прибыль.Однако всегда есть риск, связанный с потенциально прибыльными инвестициями.

Плюсы

• Использование различных инвестиционных стратегий дает возможность получать положительную прибыль, несмотря на благоприятные или неблагоприятные рыночные условия.
• Хедж-фонд со сбалансированным портфелем может снизить общий риск и волатильность с многократной доходностью инвестиций.
• Предоставляет инвесторам возможность точно настраивать инвестиционные стратегии.
• Инвесторам доступны услуги квалифицированных инвестиционных менеджеров.

Минусы

• Подвергает фонд огромным потенциальным потерям в случае принятия неправильной стратегии.
• Инвесторы обычно обязаны фиксировать деньги на срок в несколько лет.
• Использование заемных денег или кредитного плеча может превратить минимальный убыток в крупный убыток.

Дополнительные ресурсы

CFI предлагает страницу программы аналитика рынков капитала и ценных бумаг (CMSA) ™ — CMSA Зарегистрируйтесь в программе CFI CMSA® и станьте сертифицированным аналитиком рынков капитала и ценных бумаг.Продвигайте свою карьеру с помощью наших программ и курсов сертификации. программа сертификации для тех, кто хочет вывести свою карьеру на новый уровень. Чтобы продолжить обучение и продвигаться по карьерной лестнице, вам будут полезны следующие ресурсы:

• Частный капитал против хедж-фондов Частный капитал против хедж-фонда Сравните частный капитал с хедж-фондом с точки зрения инвесторов, риска, ликвидности, временного горизонта, структуры компенсации, карьеры и многого другого плюсы и минусы каждой из них
• 10 ведущих компаний частного инвестирования 10 ведущих фирм частного капиталаКто входят в 10 ведущих частных инвестиционных компаний в мире? Наш список десяти крупнейших частных фирм, отсортированный по общей сумме привлеченного капитала.Общие стратегии в P.E. включают выкуп заемных средств (LBO), венчурный капитал, капитал роста, проблемные инвестиции и мезонинный капитал.
• Что такое финансовое моделированиеЧто такое финансовое моделирование Финансовое моделирование выполняется в Excel для прогнозирования финансовых показателей компании. Обзор того, что такое финансовое моделирование, как и зачем его создавать.

  No related posts.